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南方迷局真相破解 基金业绩集中爆发

作者:路晓丹 张玉香 崔欣爽

来源:

发布时间:2011-03-18 18:08:37

摘要:南方迷局真相破解 基金业绩集中爆发

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 路晓丹 张玉香 崔欣爽 深圳 北京报道

迷局1:沉寂两年业绩突然爆发是喜是忧?

   去年年中,当很多基金公司还在高歌新兴产业时,南方基金却发出了不同的声音,去年5月,南方基金投资总监邱国鹭率先提出了看好高端装备制造业的观点。记者发现,该公司旗下几乎所有基金产品都在四季度加配了制造行业。结合今年的市场环境来看,这一决策无疑是正确的,中小盘股上涨乏力,而估值偏低的高端装备制造业开始发力,南方也因此赚足了“金子”和“面子”。
专业和谐团队是业绩基础
    邱国鹭将这种业绩的集中性爆发归因于投研团队的改革和建设。他对记者表示:“从2009年下半年开始,我们就着力于投研团队的改革,树立了‘研究必须服务于投资’的理念,并通过晨会、周会等形式,促进投研的交流;不过目前发现非正式的交流对于培养团队氛围发挥着更重要的作用。比如我们公司有自己的足球队,连高总都偶尔会去铲几脚,我们年会时会录制自己部门的纪录片,这些举措都让投研的气氛越来越融洽,而我认为专业且和谐的团队,是获得持续优良业绩的基础。”
    据记者深入了解,南方基金近两年的投研改革主要由两部分构成。对投资部而言,主要进行的举措是改革决策体制以及吸纳人才。由从前的投资决策委员会制度逐渐变为投资决策委员会下的基金经理负责制,给予基金经理更大的选股权力,从公司角度鼓励旗下产品百花齐放,鼓励基金经理发挥特长。此外,过去一年里,原泰达宏利投资部副总监史博、原申万巴黎基金经理李源海、原招商大盘蓝筹基金经理游海以及原大成生命基金经理占冠良先后加盟南方。
    就研究部改革而言,则主要体现在绩效评价机制的改革。一方面,为了让不同行业研究员享有公平的评价体制,不因板块涨幅不同而产生绩效差异,南方基金当下的标准是,谁把所负责行业里最优秀的股票选出来,谁就最牛。而连接投研两个部门的制度保障在于,研究部门约30%的绩效是由投资部门进行打分评定。这样,投研双方的目标一致,结合紧密也就自然不在话下。
强大投研能力吸引人才
    不过邱国鹭坦言:“这次投研改革最难的是怎么把人才招来,怎样挽留人才。而当下南方吸引人才的金字招牌在于我们能为对方提供更好的平台做出业绩,用强大的投研能力去吸引人才。”他进一步分析说:“做投资的人,最希望的是能够做出业绩,否则不管挣多少钱都没有意思。”
    不过,南方基金研究总监兼南方绩优基金经理史博却对记者笑谈:“我来南方主要因为高总很有人格魅力。”对于他掌舵的研究部门,史博称:“我们已经实现了研究员对全行业的覆盖,个别行业甚至配备了两个研究员。从现在来讲,已经具有了独立研究以及深度研究的能力。”
    而南方基金投资部执行总监陈键分析说:“投研结合最重要的是默契。作为基金经理,他确实感受到了研究给投资带来的助力,就自然更加自愿地参与投研交流。现在,投资团队对我们自己研究团队研究结果的需求在不断加强。”
    南方恒元基金经理蒋峰这样描述投研改革后他的操盘感受:“我有什么想法,研究团队就会帮我去论证这个想法是否可行,并且迅速给我明确的反馈意见,这点对投资的助力很大。我们投研改革后,可以说研究团队更勇于表达自己的声音了,而且是一种清晰明确的态度,这很重要。”
    南方固定收益部总监李海鹏同样对记者盛赞股票研究部门,他透露:“去年新股破发很严重,我们以及债基参与‘打新’的建议多来自股票研究部门,而我们去年一年打新没有遇到破发股。”
业内声音
投研改革普遍认可
业绩持续性待考量
 中国古语有云“一乱一治”。
    正如邱国鹭所言,南方基金投研改革的“大手术”暂时告一段落。
 好买基金首席策略分析师曾令华评价说:“2010年之后南方的业绩有了很大起色,这主要源于投研团队的大换血,投研实力增强对业绩带来了非常大的促进作用,目前,南方系基金业绩虽然有分化,但原来与现在相比不可同日而语,内功增加了不少。”
 但是也有不愿透露姓名的业内人士表示:“南方在改革中‘放权’给基金经理的举措,需要从两个角度辩证地去看:一方面,基金经理判断正确,择时和选股方面更灵活,会为持有人带来更大收益;另一方面,基金经理判断失误,会为持有人带来更大风险。南方的改革从目前看取得了比较好的效果,但能否带来持续的良性循环还有待时间考量。”

迷局2:人事变动频繁 投资总监为何称团队稳定?

    2010年,公募离职几乎成为了一种潮流。据记者统计,2010年至今,南方基金共发布基金经理变更公告15条。单纯从公告数量看,南方旗下的基金经理变更频率可谓剧烈。
    然而邱国鹭却对记者介绍:“我们的投资团队去年相当稳定,可以说是业内最稳定的团队之一。”两个矛盾的结论,原因究竟何在?
    南方基金相关人员告诉记者:“去年多数的基金经理调整,是公司的内部行为,同样是根据投研改革的主线,将基金经理调往更适合发挥其特点的基金。”
    邱国鹭称:“我们对基金经理岗位的主动调整是基于中长期(考核期2年)和严格的数量化指标,从这个人开始管理基金的那天开始,做长期业绩归因。把每个基金经理的历史投资做量化分析,通过量化的指标发现他是适合做选时,还是适合做个股;是适合做成长股,还是适合做价值股;是适合做大盘蓝筹,还是适合做中小盘,以及换手率多少。完全根据基金经理的投资风格将合适的人安排到最合适的位置上。当然这个选择同样是双向的,充分征求了基金经理的意愿。”
让合适的人干最合适的事
    去年管理着南方恒元、南方避险两只保本基金的基金经理蒋峰退出了南方避险的管理,并接管了股票型基金南方盛元红利,上述安排就是基于这样一种调整。邱国鹭表示:“我们发现蒋峰在股票投资上具有很好的感觉,他去年在操作南方恒元期间用五成的股票仓位就超越了约九成的股票型基金的收益,这样的人当然应该让他尝试去管理股票型基金,为持有人带来更好的收益。”银河证券基金业绩数据表明,南方基金的上述人事安排具有前瞻性:南方盛元红利基金今年以来的业绩持续稳定在股票型基金的前15%。
    蒋峰本人表示:“管理股票型基金也是我一直希望做的事情之一。”作为南方的老员工,蒋峰谈到2008、2009年的困难时期时表示:“南方最吸引人的地方之一,就是骨子里有追求卓越的精神,高总带领着他的团队不断朝着一个更好的方向迈进,勇于创新,大胆求变,并且在什么时候都很坚韧。”
业内声音
风格多元化 经理各尽其才
     基于为不同定位的产品配备不同风格的基金经理的改革举措,南方基金力求让每一波市场行情中都能出现有突出表现的基金,这直接带来的效应就是南方旗下基金在风格上会具有鲜明的差异化。
 如南方隆元关注蓝筹股,重仓股包括中国重工、中国南车等制造类股票,去年蓝筹的整体业绩不佳,该基金表现也很一般,而今年市场风格转向,南方隆元表现非常抢眼。
 再以南方优选价值为例,一直持仓成长性股票,到去年为止,成长性股票一直是市场热点,因此去年,它的收益也非常不错。
 德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示,投研风格多元化、各尽其才,产品风格与基金经理风格相匹配是南方基金最大的特点。南方基金期望通过有效的投研团队协作,保证旗下基金整体业绩处于行业中上游水平,同时在各个阶段不同的市场环境下,旗下基金中又能有一些风格鲜明、适应市场环境的产品取得较为突出的优秀业绩。

迷局3:规模逆市增长 钱究竟从哪里来?

    过去的一年对于基金行业规模发展来说是相当悲剧的一年。伴随新基金发行147只而来的并不是整体规模的增加,而是新基金发行规模难以弥补净赎回的额度而造成的存量缩水。在这样一种行业整体不利的环境里,60家基金公司里28家公司规模增加,32家公司规模下降,渠道争夺相当激烈。
    据Wind数据,南方基金规模增长了约34亿份,在60家公司中排名第13。而据好买基金研究中心测算结果,在权益类基金平均收益排行榜上,南方2009年排名52,2010年排名36,虽然业绩提升已经初见端倪,但是从股基平均业绩来说,南方2010年的业绩尚未发生飞跃。
    业绩排名仅为36,而规模增长排名却处于13,不匹配的排名数据背后,钱究竟从何而来呢?
    通过Wind统计,2010年,南方旗下老基金赎回份额约为113亿份,老基金申购份额为75.87亿份,新基金申购份额为71.49亿份。这意味着,新基金和老基金在申购方面几乎平分秋色,老基金的持续营销略胜一筹。
    南方基金市场部相关人士告诉记者:“2010年,公司战略包括营销区域化战略全面推进,在这方面投入非常大。主要的侧重领域包括:第一,增设广州、南京、沈阳、西安和哈尔滨五个营销中心,加上原有的4个营销中心,在全国已经形成九大区域营销中心的营销网络布局。第二,重视定投的投资者教育,2010年度,我们公司净增定投有效协议数17.1万户,增速高达71%,全年定投扣款14.3亿元。第三,网上直销渠道大力发展,全年新增网上直销客户同比增长41%,网上直销新增定投协议数同比增长140%。这些因素都给公募基金的持续营销带来了极大的助力。”
    该人士进一步介绍说,公募基金之外,我们的年金业务也出现了迅猛增长。截至2011年2月28日,公司管理的企业年金中标客户为129家,其中89家已经投入运作,累计中标规模为221.29亿元,已经投入运作的规模为194.10亿元。
    另据南方基金员工透露,未来2年间,公司领导计划大力发展电子商务领域的基金直销渠道。而南方基金总经理高良玉日前曾经对媒体表示:努力拓宽营销渠道、提高直接销售的比例是基金业突围增长瓶颈的着力点。
业内声音
南方像个“大超市”
    银行对于基金渠道费率的不断提高,使得电子商务的发展成为一种基金营销的必然趋势。但是就目前来说,由于基金销售主要的客户群体的网上支付习惯有待培养,电子商务安全性方面的设置也需要提高,网上直销真正能够在基金营销中占据和银行渠道相匹配的地位,还需要做打持久战的准备。
    银河证券基金研究中心研究总监王群航表示:网上直销现在的发展瓶颈主要是不那么便利,很多上了年纪的人可能并没有电脑。另外,即使有了电脑也不一定很快就能立刻顺利购买。这个市场的前景很大,但是培育还需要时间。
    对于南方,王群航表示:南方基金作为一个大公司,就像一个“大超市”,其基金的产品定位于不同的风格,产品线更加丰富,这可以适合不同的市场背景。在营销上,它同样要依赖于渠道,不过投资者可以选择不同的品种,这是一种优势。至于其规模的增大,与其基金数量的发行有关。

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