解析基金滑坡前世今生 八公司都有难念的经

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 张玉香 崔欣爽 北京报道

   屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。
    有些基金长期业绩不佳只是表象，而深层的问题很可能与人才流失、人心涣散、不规范操作，甚至内部滋生利益输送等有关。
    一年一度的“3·15”又到了，许多基民都在抱怨基金公司的各种有损持有人的行为。投诉的理由千差万别，相同点则是，这些公司旗下都有长期业绩不佳的基金。比如中欧基金，高管频繁变动，中欧新趋势基金业绩连续三年垫底。难兄难弟还有宝盈泛沿海基金，历任5位基金经理，业绩一年不如一年，近三年下跌52.74%，是最差的股基。宝盈原总经理还强权干涉基金经理操作，最后被迫下课。诸如此类的高管频繁变动、基金经理时常离职、公司内部斗争等现象，也使基金业绩无法提高。有的基金公司人员变动数月不公告；股权变动也是使基金公司不能安心做好业绩的原因之一；有些基金屡现清盘风险，总让投资者提心吊胆，比如天治创新先锋；最令投资者生气的是老鼠仓事件索赔无门，比如长城基金等，违法当事人虽然被罚款和禁入市场，但是投资者的损失无人弥补。
    尽管基金的消费不同于普通消费品，但是投资者的权益也不容忽视。基金公司的产品业绩持续不佳，问题不断，公司是否应该自我反省呢？尤其是总经理，更应该总结经验教训，从公司的制度、人才管理、投资风格等多方面想方设法提高基金业绩。时至3·15，《华夏理财》选出了近三年中，几乎每年都有基金排在后30名、落后基金只数多、落后名次多的8家基金公司，和其总经理或相关部门对话，共同分析业绩落后的原因，以期公司业绩有本质上的改善，给基金消费者一个说法。

长信基金：投研团队集体换班

    长信基金旗下多只基金近三年一直表现平平。去年公司又经历了一场人事地震，更换了多位基金经理，研究员也换了一半。而这一大换血悄然而至，许多投资者并不知情。
    看其过去三年业绩，根据Wind数据，2008年长信金利趋势在股基中排倒数第7，2009年长信增利策略排名倒数第9，2010年长信基金旗下所有股基在186只可比基金中，都排在100名开外，长信银利精选排名110，长信金利133名，长信恒利159名，长信增利161名。
    长信基金总经理蒋学杰也意识到，投研实力是基金公司的核心竞争力，关乎公司的生存和发展。所以去年大刀阔斧进行了改革，投研集体换班是公司总结了近年来投研工作的经验和不足，进行的必要调整和整合。
    长信基金答复记者：“2010年上半年，我们全面梳理了投研体系的业务流程，新增、修订投研制度十余项，进一步理顺了研究-投资-交易各业务模块的衔接和配合；打通了从研究员到基金经理的职业发展通道；同时，调整了投研体系绩效考核办法，强调以业绩为导向。去年，我们陆续引进了一批高端投研人才，内部考评分数最高的研究人员也留了下来。下半年团队整合完成后，投研团队的精神面貌和工作激情发生了积极的变化。”
    德圣基金分析师肖锋告诉记者：“付勇担任长信金利基金经理以来，业绩确实不错，投研团队的重新整合使长信基金有了质的变化。”
    但是长信基金历史上就是一家多变的公司，基本上一到换届选举的时候就更换总经理，去年大规模更换投研人员在业内也少见。肖锋表示：“如果经常换人，人员结构不稳定，也说明公司存在一定问题。”

中欧基金：高管走马灯 一基金三年都垫底

    中欧基金始终和“高管变动”的话题纠结在一起。
    这家由意大利方面主持大局的合资基金公司，在高管频繁变动的同时，其业绩表现也不佳。特别是中欧新趋势，成立近四年，表现一直不尽如人意，是近三年唯一一只每年都排名垫底的基金。2008年，在103只可比股票型基金中，其排在倒数第8的位置。2009年，在138只可比基金中，排在107位。到了2010年，则排到了倒数第3。
    “中欧表现并不是很好，可能与高管频繁的变动有关。”民生证券基金研究中心一名不愿具名的分析师表示。该分析师说，高管的变动很可能对整个公司的投资思路产生影响。“只有高管稳定下来了，它的状态可能才会稳定下来。”该分析师说。
    2008年，中欧新趋势“跌停板抄底宏达股份事件”一个月后，中欧基金首任总经理卢卡·弗朗蒂尼辞职。2009年，中欧基金的外籍副总兼基金经理阴觅智下课。
    2010年4月，中欧基金原董事长常喆离职。中欧基金的董事长职责一直由总经理刘建平代为履行。直至当年7月28日，唐步上任。同年，副总经理陈鹏因个人原因辞去副总职务。
    2011年新年伊始，中欧基金公告称，原督察长马文胜因个人原因辞去督察长职务。
    对于中欧新趋势的连年垫底，中欧基金总经理刘建平也不愿解释什么。中欧基金给记者的回复是：“2009年以来，公司加大了人才建设力度，尤其是投研团队的建设。同时，在投研环节上，2010年以来重点加强基金经理、研究员之间的沟通机制，调整内部职责设置，优化了业务流程。”

长城基金：守株待兔“鼠”先来

    和长信基金的大胆改革不同，长城基金更愿意做守株待兔的买卖。
    根据Wind数据，2008年至2010年长城品牌优选在股基中排名倒数第6，尤其是去年，排名倒数第2，连续三年业绩不佳。
    而长城基金有关人士透露，这是因为该基金坚守价值投资，前几年一直处在煎熬的等待过程中，今年终于迎来了春天。根据Wind数据，截至3月8日，今年以来长城品牌优选排名第2，收益率9.85%。
    “不能以一两个月的业绩来判断这只基金的业绩是否改善，要看基金经理、高管、投研思路、操作风格有没有质的变化。比如看他是否引进了新的人才，整个公司投研思路是否发生转变。如果什么都没变化，只是静待风水轮流转，那业绩好也有可能是短暂的。”肖锋这样告诉记者。
    长城基金总经理关林戈这两天一直在忙着开股东会的事情，不知是否也在探讨业绩难题。守株待兔的长城基金业绩问题不仅让持有人伤心，也让基金经理的收入不佳，一些基金经理便开始动歪脑筋。
    2009年刘海和韩刚的老鼠仓事件还让许多投资者心有余悸，虽然2010年9月，证监会公布审查结果，刘海被没收违法所得13.47万元，处以50万元罚款，3年市场禁入；韩刚情节严重，移送公安机关追究刑事责任，并在刑事处罚后再做出取消从业资格及市场禁入的决定。但是老鼠仓事件以个人问题就此终止，与公司无关，投资者的损失无人弥补。
    长城证券基金分析师阎红告诉记者：“有过老鼠仓经历的公司，自我监管会更严，管理层的监管也会更严，史上没有再次出现老鼠仓的案例。如果新基金法修订草案获通过，允许基金经理买股票，那么，严格的审查、备案制度，也会防范老鼠仓。”

天治基金：迷你基金曾现清盘风险

    天治基金旗下的天治创新先锋一度因为业绩差，份额小而有过濒临清盘的“难堪”。
    根据Wind数据，2008年天治旗下唯一的一只偏股型基金天治核心成长在104只可比样本中排名第89位。2009年的排名中，2008年5月成立的天治创新先锋在当年138只可比基金中，排名136。而天治核心成长也排在了第126位。
    2010年第一季度报告显示，当期天治创新先锋的资产净值仅为4573万元。根据相关规定：在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。
    幸运的是，在2010年年末的排名中，天治创新先锋以23.9%的复权单位净值增长率，在Wind的186只可比基金中，排名第四。“天治创新先锋的变化，可能与基金经理的变化有关。”国金证券基金分析师张宇对本报记者表示。2010年1月初，天治创新先锋原基金经理离任，龚炜开始担任该只基金的基金经理。
    对此，天治基金在给本报记者的回复中表示，2009年下半年公司对投研队伍进行了全面革新，业绩自然就会提升。
    而另一只股票型基金天治核心成长在2010年却依然在百名之后。“天治核心成长基金采用的是‘核心-卫星’策略，大部分股票资产用于被动跟踪新华富时中国A200指数，因此在去年的市场背景下，业绩不免受到指数的拖累。”回复中称。并表示，两只基金内涵不同，单纯比较净值涨跌幅并不十分合适。

宝盈基金：业绩尚需提升

    压垮骆驼的绝非最后一根稻草。宝盈三年来业绩欠佳、2009年一场宝盈投研部门的集体出走酝酿出2010年一场轰轰烈烈的人事“革命”。
    2010年初，在经历了证监会多次约谈后，宝盈股东方负责人承诺更换总经理陆金海，2010年8月6日，公司总经理陆金海辞职，由汪钦接任，同时拉开了宝盈基金从上到下大换血的序幕，担任督察长的刘传奎、副总经理于志下课，由孙胜华担任督察长。
    9月初，执掌宝盈泛沿海近一年半的投资总监陆万山离职；11月9日，副总经理胡东良离职；11月9日，基金经理夏和平离职。加盟宝盈仅一年的高峰临危受命，同时担当宝盈泛沿海、宝盈鸿利和基金鸿阳三只基金的基金经理。
    宝盈始终不给力的业绩成为弃帅换将的主要导火线之一。宝盈泛沿海历任5位基金经理，排名却不断下滑，2008年，在可比的103只股基中，排名倒数第39名；2009年，138只可比基金中，排名倒数第4；2010年，收益垫底，倒数第一。自2008年1月1日至2010年12月31日，单位净增长率折损52.75%，也是最后一名。
    宝盈基金对于往年业绩的质疑并未讳莫如深，“对于过往业绩表现进行了总结，新领导班子到任，目前主要是稳定住投研团队。”该公司相关发言人对记者表示，今年一是减少了投研团队人员的更替，降低了投研人员磨合时间短的影响；二是从投资思路上，专心研究少数优质公司，希望能够由此带来业绩的提升，同时提高业绩的确定性和稳定性。

泰达宏利：股东变动不碍业绩稳定

    泰达宏利的业绩很稳定，但是股东却不稳定。从湘财和丰到泰达荷银，再到如今的泰达宏利。泰达宏利的股东换了几次，名字也改了几次。
    一般来说，基金公司股东方的不断变动，很容易引起公司管理层和业绩的不稳定。对于泰达宏利的这种变化，该公司相关人士回应说：“在更名过程中，公司的团队保持了高度的稳定，并且取得了突出的业绩。”
    整体上，该公司基金总体业绩表现还算不错。但是，其旗下的基金却也存在着一定的分化现象。根据Wind数据显示，2008年在103只可比基金中，泰达宏利成长排在了第一的位置。但是泰达宏利市值优选却排在了倒数13的位置。
    2009年，泰达宏利稳定在138只可比样本中排名133位。而泰达宏利成长则排在了123位。2010年，泰达宏利首选企业在186只可比样本中，排名172位。
    “即使个别基金的相对排名不尽如人意，但从整体上来看，旗下的基金业绩表现较佳。”泰达宏利相关人士对本报记者表示。
    该人士引用了晨星基金研究中心的统计数据，证实了这一观点。根据晨星统计数据显示，泰达宏利成长在七个完整年度中，年度总回报率有两次获得同类基金第一名、两次进入同类基金前十名。
    “另外，从长期业绩来看，泰达宏利成长、泰达宏利周期以及泰达宏利精选也名列前茅。”该人士表示。
    “同门基金出现这种业绩差别，可能与公司投资总监决策权的大小有关。”民生证券基金研究中心一位不愿具名的分析师表示。

景顺长城：老树吐新芽 蓄势待发

    景顺长城总体业绩整体表现不错，但基金业绩分化比较严重。
    Wind数据显示，2008年至2010年，景顺长城旗下有两只基金进入股票型基金排行前20名，由王鹏辉、杨鹏执掌的景顺长城增长2号和景顺长城增长，分别排名第13名和第20名。但也有5只景顺系基金排在倒数30名之中，其中三年净值收益最低的是景顺长城精选蓝筹。
    景顺长城精选蓝筹于2007年6月成立，经历了2008年市场整体下跌，以及2009、2010年大盘蓝筹行情不佳，但景顺长城内部相关人士告诉本报记者，整体来看，今年以来出现的蓝筹修复行情有利于该基金提升业绩，今年初更换了一位基金经理来管理，该基金经理历史业绩出色。
    Wind数据显示，2008年至2010年，景顺长城基金总份额一直在下降。其中，2010年，景顺长城基金总份额和净值双双缩水。“总份额的下降很明显就是有赎回，但是净值下降要配合市场来看。”长江证券基金分析师俞文冰告诉记者。
    最近景顺长城正在发2只新基，公司内部上下心气很高，大有缓过劲来的气势。2009年3月25日，秉持着“牛市基础不变论”的景顺长城总经理梁华栋由于个人原因“告老还乡”，但业内更多人认为，梁华栋是由于2007、2008年公司业绩不理想才告别景顺长城。总经理一职由副总经理吴建军暂替，8月许义明到任。
    人事变动会给公司业绩带来一定影响，俞文冰告诉记者：“新领导上任首先是梳理整体框架，随后才是抓业绩方面内容。”

国联安：投研变化期盼业绩给力

    国联安旗下基金，近三年来，也是每年都有基金业绩徘徊在可比基金收益后半段。2008年至今，根据Wind数据在103个可比样本中，国联安旗下两只基金国联安精选与国联安优势，收益排名均位于后30%的行列。
    “国联安投研变化比较大，但是新的投研团队从后来的业绩上来看，没有很好地发挥出合力。”好买基金研究中心首席分析师曾令华告诉记者。
    2008年8月，原南方基金副总许小松到来，2009年6月，国联安投资总监由原华宝兴业老牌基金经理魏东担任，两位对市场轻车熟路老将的到来并未为国联安的股基业绩带来太大的起色。
    Wind数据显示，2009年，国联安旗下3只股基，其中2只位于可比138只股基样本中的排名后1/5，业绩最好的国联安精选业绩收益排名第29位。2010年，在186只可比股票型基金中，国联安4只基金表现均不如人意，单位净值增长率都徘徊于队列的后1/4，业绩最不理想的国联安红利，单位净值增长率折损11.1%，排在倒数第9名。
    “2010年，国联安重仓地产等大盘股使其业绩受到了不少拖累。”曾令华告诉记者。
    “近年将在选股思路上做一定调整，”国联安相关人士向记者表示，“我们相信未来A股市场会更注重成长性和中长期潜力，各个行业的分化将更加显著，要在这种思路下寻找相对优势的子行业和公司。”

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