保尔森：当事者的纪录

作者：薛成

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发布时间：2010-05-28 19:51:42

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摘要：保尔森：当事者的纪录

文/薛成

   战时领袖总比平时权责更大，成败悬殊。亨利·保尔森在2008年金融危机期间任美国财长，与美联储主席本·伯南克等人，构成应对危机的核心决策层。他的回忆录《峭壁边缘》生动地记述了这段经历。尽管《时代周刊》将保尔森列为危机第六大罪魁祸首，但没有这个团队的努力，后果会远比现在严重得多。
    这次危机的起源众说纷纭，本书都在写怎么做，没写为什么，只在后记简要反思美国金融及监管体制的弊端，也缺乏新意。但看风景的人也是风景，从侧面揭示了一些原因。
    可以看出保尔森极其强势，不掩饰强势也是强势的一方面。他上学时是橄榄球队边锋，工作时“我希望人们感觉他们每次与我见面都能从我身上学到点什么”。他凭着这种精神，在强人扎堆的高盛一路高升至联席CEO，并挤走联席者。那人肯定也不是善茬，临走评价：“我低估了你，没想到你是这么强硬的家伙。”
    应对危机需要这种性格，保尔森也充分地发挥了。“对于房利美和房地美，我们必须发动突然袭击，不给他们喘息的空间……”但这可能也使他不够注意倾听。在为垂死的雷曼寻求买家时，英国巴克莱银行感兴趣，但英国财政大臣阿里斯泰尔·达林打电话来表示忧虑。保尔森并没有重视，最终英国金融服务管理局否决了这项并购。
    这不只是个性，更是金融业者的共性，所谓的aggressive，中文译作侵略或进取，没有完全表达其神韵。金融业的竞争和收入，相应对性格的磨练或扭曲，都显著高于其它行业。可以和韦尔奇、郭士纳等人的自传对比阅读，排除翻译的因素，尽管这两位CEO也以强势著称，保尔森行文的节奏更短促。但凡事都有两面，用力过猛，会伤到自己。
    与金融的高效相比，政治充满扯皮。保尔森凭专业入阁，没有融入华盛顿的文化。本书大部分篇幅都在写和政客斗争。光看书，似乎是他和同僚胜利了，实际上更多的是形势使然。
    到2008年，金融业积累了巨大的次贷资产，就将成功和效率建立在上述的失败和无效之上。是国会成立并维持了房地美和房利美，为了选票，让不够格的人能贷到款，甚至零首付。金融业这部分越高效越aggressive，另两部分的失败和低效就放得越大，三驾马车倾覆得也越惨烈。
    达到这样变态的程度：贝尔斯登的现金一周从180亿美元减至2亿，AIG的缺口一天增至500亿。“如何让雷曼支撑到周末，三天时间实在太长了。”而国会用几周通过一项议案，已经是神速。英国巴克莱银行就并购雷曼举行股东投票，要一到两个月时间。
    中美两国金融体制差异颇大。本书对国内业者的启示，也许更多在战略，而不是执行层面。一直有人呼吁金融与国际接轨，我认识一些从业者，还没学到国际同行的能力，先学会了做派。同样依托本土环境，中国的内需和企业的核心能力都很弱，国内金融业以国资为主。同理，金融越高效，会不会与社会越脱节？
    还可以和《伟大的博弈》一书对比阅读，在很长的时间内，华尔街是由小机构主导，甚至很多经纪人根本没有正式的组织。但从20世纪下半叶以来，金融机构的规模日益扩大，最终一家机构的失败，就会危及整个行业乃至国民经济。本书记述危机中多家大机构通过合并求存，也就使得规模及相应系统风险更大。国内金融机构也以大而不强著称，坊间戏言储蓄所比厕所还多。
    在更深的层次，美国金融业之所以依赖次贷，也许是因为找不到优质业务。参考《伟大的博弈》，金融曾支持许多同样aggressive的行业成长：铁路、运河、制造业、互联网。但时至今日，参考韦尔奇和郭士纳的传记，他们的公司业务和个人经历都和金融有交集，但对投行没有好感。中国制造如今走到了一个瓶颈，同时大量资源投向地产业，当引以为鉴。
    现代大企业拥有雄厚的现金储备和多样的融资渠道。世界的长期趋势是资本过剩。金融业在国民经济中的重要性下降。国内仍然高度重视金融业发展，很多大城市有意建设金融中心。有点像个网络段子：我们乡下人刚学会用纸擦屁股，你们城里人又用纸擦嘴了。
    金融后端存在落差，前端却高度国际化了。本书对中国表达了相当多的善意，保尔森和中国金融决策层保持着良好的私人关系。他很不满英国金融监管机构否决巴克莱银行并购雷曼，但英国人的担忧是可以理解的。英国金融业要弱于美国，英国监管机构也无法影响美国决策层。通过了并购，就不再能控制自己的命运。
    金融业的发展，也需要培养全民的金融意识。中国缺乏市场经济包括金融的历史经验，现今大众关于金融的很多认知是扭曲的。比如幻想靠炒股一夜暴富，还出了大批阴谋论和金融战的畅销书等等。这本《峭壁边缘》可以帮助普通读者了解现实的金融如何运行。