四大公司同类产品表现悬殊广发基金被疑行业配置薄弱

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发布时间：2010-05-07 16:48:23

摘要：四大公司同类产品表现悬殊广发基金被疑行业配置薄弱

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郑漱石檀楦北京报道

震荡的行情不仅分化了市场，也分化了基金的表现。
近日，有投资者向本报询问，为何一些基金公司内部同类型基金表现差异那么大。就此，本期《华夏理财》选取四家大型基金公司，从多角度梳理这些表现差异背后的原因。

南方基金投资集中度靠后

    以资产规模计算，南方以1195.57亿元排在60家基金公司的第5名。作为一家成立于1998年的老牌基金公司，南方基金曾被誉为基金业的“黄埔军校”。
    据Wind统计，今年初至5月4日，南方基金旗下10只股票型基金（包括偏股混合型）中，仅有南方优选价值区间复权净值增长率为0.83%。投资类型相同的南方优选价值和南方成份精选的复权净值增长率相差达到了14.07%。而回顾2009年南方基金旗下的股票型基金，9只产品的平均回报率仅为55.16%，同期沪深300指数的涨幅（总市值加权平均）为80.11%。
    银河证券分析师王群航在接受《华夏时报》记者采访时表示：“南方基金过往业绩一直处于行业中游，今年对投研团队的调整很大，从申万巴黎挖来了李源海，从泰达宏利挖来了投资副总监史博，改变了以往的一些投研模式，如过分强调团队，使得部分基金出现了表现分化。”
　　　一位不愿具名的券商分析师告诉记者，中资的基金公司，特别是老牌的普遍存在一些问题，如股权结构，股东干预投研，内部机制混乱，这在很大程度上影响了基金的中立性。“我和南方的投资总监邱国鹭交流比较少，感觉他比较重视基本面分析，对量化不感兴趣，你可以看一看南方基金的投资集中度数据，如果过低，或许就能反映出投资总监对基金经理的影响力不够。”
　　记者通过Wind统计了今年一季度南方基金的投资集中度，该数字为0.52%，在所有60家基金公司中排名第44位。不过，据记者了解，今年南方基金在投研和投资团队上做了相应的挂钩和考核，或许下半年南方基金的整体投资能力会有所改观。

嘉实基金表现厚积薄发

　　同样以资产规模计算，嘉实基金以1397.1亿元的资产排名第三，紧随华夏和易方达。嘉实基金在其总经理赵学军所强调的“全天候、多策略”的业务模式似乎应初见成效，尤其在德银入股后，嘉实的整个投研结构出现了变化。
　　据Wind统计显示，今年初至5月4日，嘉实旗下10只股票型基金（包括偏股混合型）中，仅有嘉实回报灵活配置跑输比较基准，其他基金按细分类型呈现出一定的规律性。如偏股混合型除了表现较好的嘉实主题精选（复权净值增长率10.89%）、嘉实增长（4.7%）以及表现较差的嘉实稳健（-10.18%）外，其他一些混合型基金的表现水平极为接近。基金一季报显示，嘉实旗下5只混合型基金取得了正收益。
嘉实基金总经理赵学军曾告诉记者，嘉实会在将来强调“锐”字，会将旗下基金经理按照不同投资风格分为多个投资小组，并重点强化研究平台建设。
嘉实价值优势基金拟任基金经理陈勤在接受《华夏时报》记者采访时表示：“目前我们有2个研究平台，嘉实北京和嘉实国际，细分了包括相对价值、绝对价值等6个研究小组。以相对价值小组为例，配备了4个基金经理，2个基金经理助理，一共管辖5个产品。”记者获悉，占嘉实股权30%的德银积极参与了嘉实国际研究团队的构建，给嘉实带来的变化也是有目共睹。
　　国海证券分析师程志田在接受《华夏时报》记者采访时表示：“一个基金公司的投委会一般只决定中长期的宏观性策略，由于基金经理一般都具有自己的风格，所以有的公司在投资决策上可能会出现断层。由于同公司的基金一般选股都是一个股票池，所以基金经理只在短期操作上具有主动权，一个成熟的公司，同风格的基金在表现上不应该出现太大的差异，否则会让投资者比较茫然。嘉实今年混合型基金的良好表现也是有目共睹的。”

易方达基金规模逆势飙升

　　2009年，对于易方达是质变的一年，资产规模飙升702亿，跃居排行榜第二名。而今年一季度，易方达续写了资产规模飙升的传奇，成为一季度前10名基金公司中，唯一一家规模逆势增长的公司。
　　据季报显示，一季度易方达基金规模增长86亿元，达到1681.25亿元，环比增长幅度达5.39%，可谓跨越性发展。
　　据Wind数据，一季度易方达旗下的5只普通股票型基金的业绩同样存在很大差异，业绩最优的易方达行业领先复权单位净值增长率领先业绩基准7.3%，易方达科讯表现稍差。就整体水平而言，易方达5只普通股票型基金业绩表现不俗。
　　王群航对易方达投研团队的稳定性表示了赞赏。
　　据王群航透露，易方达对于投研人才有着很严格的定向招聘制度；通常针对不同研究领域，在国内定点大学进行人才招聘，以保证投研团队的稳定和一致。
　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春也对易方达运作上的灵活性予以了肯定。他认为：当前市场条件下，选择基金首先要考虑基金本身的投资风格。灵活、具有轮动性的投资操作，通常能带来更好的业绩预期。

广发基金个股选择差异较大

作为老牌基金公司，广发基金一季度依然稳坐资产规模排行榜第六把交椅；但是982.89亿元的总资产规模，相较去年年底缩水了121.82亿元。曾经亮丽非凡的广发基金，似乎自2008年市场调整后，一直没有真正的缓过来。
　　广发旗下4只股票型基金广发小盘成长、广发聚丰、广发核心精选、广发聚瑞，一季度业绩表现也不尽如人意，今年以来复权单位净值增长率分别为-10.7934%、-16.5908%、
-6.0887%、-8.3799%。同为股票型基金，相对业绩表现最佳的广发核心精选领先业绩基准5个百分点，而相对业绩表现最差的广发聚丰落后业绩基准6.5个百分点，差异不可谓不大。
　　江赛春认为：业绩差异较大的原因和基金规模大小有关。广发聚丰、广发小盘成长两只基金，相对同类基金规模都比较大，在今年一季度的震荡市场中，规模大操作难度更大，在一定程度上影响了业绩发挥。
　　广发基金一季报显示，上述4只普通股票型基金在重仓股配置上，集中程度偏低，个股选择相对存在较大差异，这在一定程度上也可能是引起业绩分化的原因。王群航告诉记者，个股选择的差异性和广发的投资风格及体制有关，广发基金最看重自下而上的个股选择，在宏观和行业配置上相对薄弱。
　　山西证券某分析师对记者表示：对于广发证券这样的老牌基金来说，一季度的业绩表现只能用非常一般来评价。他推测，广发基金一季度投资风格比较保守，而震荡市下灵活的投资操作更容易把握市场机会。