市值跌破3000亿元，海天味业“滤镜”掉了：酱油业务疲软下遭遇增量烦恼

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 见习记者 周梦婷 北京报道

“酱油茅”海天味业的股价持续疲软。5月19日，海天味业股价虽然收涨0.51%，但总市值依旧没能成功涨回3000亿元大关。5月以来，海天味业股价仅收获了两个交易日的上涨，其余都处于下跌状态，即便在5月16日举办股东大会期间，该公司管理层针对行业竞争、渠道迭代等问题做出了回应，但依旧未对其股价有拉升作用，当前海天味业的股价较年初已跌去了16.71%。

曾经业绩持续上台阶的海天味业，在2022年刹住了车，出现自上市以来的首次净利润下滑。净利润下滑背后隐藏的是其“王牌”——酱油业务的增速疲软。与此同时，一波竞争对手也开始在海天味业陷入风波之时趁机收割市场。

股价低迷

2023年以来，海天味业股价犹如坐上了过山车，持续波动下滑。

截至5月19日，海天味业股价收报64.71元/股，涨0.51%，市值2998.55亿元，依旧没能成功突破3000亿元关卡。5月以来，海天味业股价仅收获了两个交易日的微涨，其余都处于下跌状态。

海天味业是中国调味品行业的龙头，素有“酱油届茅台”之称，2021年初，其在资本市场收获了自己的高光，2021年开年第一个交易日1月4日，海天味业股价收报138.81元/股，总市值达到6497.74亿元，4天之后该公司股价又达到了上市以来的最高价152.14元/股，一时风头无两。

然而，时光流逝，海天味业在资本市场的表现荣光难寻。去年十月份，受“添加剂双标风波”影响，海天味业股价遭遇大跌，一度跌至59.46元/股，后经过几个月的缓慢爬坡，在今年1月中旬曾爬到了80多元/股的高点，之后，海天味业的股价开始了震荡下行。今年以来截至5月19日，海天味业股价跌去了16.71%。总市值也较最盛期2021年初的6497.74亿元，跌去了3500亿元，跌幅达54%。

对于海天味业股价下跌，香颂资本资本董事沈萌对《华夏时报》记者分析称，“海天味业之前股价上涨是受到大消费板块白马股的概念，以及业绩快速增长的影响，但随着市场热点转移，特别是CPI（居民消费价格指数）的表现羸弱，导致对消费白马股的预期偏弱，估值开始回归理性，海天味业股价成长空间见顶。”

作为中国酱油界的“一把手”，海天味业此前业绩表现相当优秀。2015年，该公司营业收入首次突破百亿大关，成为调味品行业首个百亿品牌；2020年，海天味业营业收入再次突破200亿元，用时仅5年，便在本身高基数上实现了营收翻倍增长。

然而，顶峰之后即是下行，2022年，海天味业遭遇自上市以来的首次净利润下滑，在该年期其营业收入为256.1亿元，同比增长2.42%，净利润为61.98亿元，同比减少7.09%。对此，海天味业在年报中表示，2022年是数十年来环境最为复杂的一年，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，再加之让人措手不及的舆情冲击余波仍未平等等。

业绩增速逐步放缓

抛却舆情冲击等原因，近五年来，海天味业业绩增速呈现逐步放缓的状态，2018年至2022年，海天味业的营收增速分别为16.8%、16.22%、15.13%、9.71%、2.42%；净利润增速分别为23.6%、22.64%、19.61%、4.18%、-7.09%。

2023年开局，海天味业又继续面对营收净利润双降局面。2023年一季度，海天味业营业收入为69.81亿元，同比减少3.17%；净利润为17.16亿元，同比减少6.2%。

对于海天味业业绩增速放缓，中国食品产业分析师朱丹蓬对本报记者表示，是因为海天味业整个业绩增长到达一定的峰值之后，并没有太多的第二增长曲线，虽然它现在也在布局其他一些品类，但整体去看的话，还需要很长的一个时间去培育。

作为海天味业王牌的酱油业务，近年来增长同样乏力。海天味业旗下有三大主力品类，分别为酱油、蚝油、调味酱。其中，占据海天味业营收半壁江山的酱油品类，在2018年实现百亿规模后，增速呈现逐步放缓的趋势。2018年至2022年，该公司酱油品类营收分别为102.36亿元、116.29亿元、130.43亿元、141.88亿元、138.61亿元，同比增幅分别为15.85%、13.6%、12.17%、8.78%、-2.3%。

此消彼长，作为海天味业竞争对手之一的千禾味业在2022年实现营收净利润皆实现大幅度增长的好成绩，在该年期，千禾味业营业收入为24.36亿元，同比增长26.55%；净利润为3.44亿元，同比增长55.35%，其中占据营收六成以上的酱油产品营收同比大增28.01%。

虽然千禾味业在营收规模等方面，当前依旧无法与海天味业匹敌，但逐步势起的千禾味业也是不容忽视的一股力量。国泰君安在5月3日发布的研报中表示，2022年10月份食品添加剂事件催化下，千禾品牌影响力进一步得到提升，2022年10月起千禾不仅线上GMV(线上交易总额）显著提速，同时在渠道端经销商代理千禾的热情亦持续提升。

在4月28日的投资者调研中，对于投资者关注的其他行业头部企业跨界进入酱油行业从而对行业竞争格局产生的影响时，海天味业方面也回复称，“调味品行业也是一个充分竞争的行业，近些年也有一些跨界企业纷纷布局调味品赛道，竞争将会加剧，市场将会呈现大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼、强者恒强的格局，行业的集中度将会进一步提高，对具有品牌、渠道、规模等优势的企业来讲，是挑战也是机遇。”

就业绩放缓公司如何应对等相关问题，5月19日，本报记者向该公司官网媒体专区打去了电话，但无人接听，5月15日、5月19日，本报记者分别向该公司发送邮件询问，截至发稿，并未收到相关回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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