科创板做市商制度开闸在即：增量资金跑步入场，能否打破“同板不同命”格局？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

三年前，科创板注册制试点正式在上海“开板”；三年后，科创板上市家数已经超过480家，成为我国建立多层次资本市场的又一里程碑。如今，又一利好科创板交易制度的措施即将实施。

随着近期两批14家券商科创板做市商名单披露，预示着科创板正式引入机构投资者做市“领头羊”。10月15日上交所最新消息表示，已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。

“预计不久后就会施行，作为科创板建设中的一项重要交易制度安排，做市制度的引入有助于提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对全面推动科创板高质量发展具有重要意义。”10月20日，一位接近交易所的内部人士对《华夏时报》记者表示。

科创板运行三年来，上市企业总市值已经接近6万亿，年内上市公司家数更是有望达到500家，为我国实体经济尤其是高精尖企业的发展提供了巨大助力。不过具体到IPO的表现中，市场也发现不同的公司上市表现可谓“冰火两重天”，有些科创板企业上市初受到追捧，股价翻几番；也有些企业则一上市就破发，可谓“同板不同命”。而做市商制度的引入，将有利于科创板长远稳健发展。

“同板不同命”格局如何破

截止到今年9月末，科创板已上市企业前三大细分主题产业依次为电子核心产业，新兴软件和新型信息技术服务，以及下一代信息网络产业。这三大产业也代表了我国未来科技发展战略重要发现。

不过，科创板上市企业的股价表现却“参差不齐”，有的企业股价翻几番，有的企业刚上市就破发。

“上个月我中了一只总部武汉的科创板新股，主做移动通信方面的5G核心业务开发，题材好发行价低，而且股东背景实力也很雄厚，虽然尚未实现盈利，但前景不错，没想到上市当天就宣告破发，持有了二十多天最终亏损出局；而前几天另外一只做企业大数据业务的上海机构科创板上市，亏损严重，发行价也接近50元，不过上市当天股价涨幅接近80%，真的是差别太大了。虽然中小投资者投资科创板企业有门槛要求，但是中科创板的新股也会破发，以后在打新的时候还是要多研究下公司基本面。”10月18日，上海一位资深老股民陈军（化名）告诉《华夏时报》记者。

对此，海通证券上海某营业部总经理周伟分析指出，投资有风险入市需谨慎是投资股票的基本风险常识，以前所有人都认为打新包赚是理所当然的，但是自从科创板推出实施注册制以来，打新不包赚的现象也渐渐多起来，集中体现在登陆科创板的股票上，我国资本市场拥有多元化的投资者结构，如果科创板新股破发成为常态，那么对于中小投资也会产生一定影响。

根据Wind数据显示，三年多来已上市的超过480只科创板股中，最新收盘价较发行价平均溢价136.91%，其中收盘价较发行价溢价的有345只，收盘价较发行价出现折价的有100只，也即是破发，也有多只科创板股票上市当日即告破发。其中表现最差的是*ST紫晶，作为一只信息技术概念股其2020年上市时最高价达到86.98元，目前的收盘价不到7元，股价缩水超过九成。

“科创板围绕新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新材料产业等四大战略性新兴产业，一大批符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业成功登陆科创板，板块集聚效应初步显现。同时，一批打破国外垄断的卡脖子企业、具有关键核心技术的标杆企业成功上市，硬科技企业向科创板集中的优势明显。一批硬核科创企业借力资本市场，正加快实现创新链、产业链、人才链、政策链、资金链深度融合。这样的企业理应得到更多资本的关注，而不是当前破发股占比接近四分之一的情况。”华英证券投行部相关负责人对《华夏时报》记者表示。

做市商制度的鲶鱼效应

多家已经获得科创板做市商资格的券商机构也都纷纷表示，科创板的发展壮大，将资本市场与科技创新更好地融为一体，彰显金融支持科技创新的示范效应，为中国科技、产业、金融相互塑造、良性循环的发展格局提供了有力支持。

“科创板引入做市商制度，一来可以提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对全面推动科创板高质量发展具有重要意义；其次也可为其他交易板块引入做市制度打下基础，将持续激发市场活力，为实体经济发展、国家经济转型贡献力量。”10月21日，上海一家已经获得做市商资格的头部券商对《华夏时报》记者指出。

记者了解到，就在10月中旬，证监会发布了两批次14家科创板做市商名单，分别为：中信证券、国泰君安证券、中信建投证券、招商证券、华泰证券、国信证券、银河证券、东方证券、国金证券、财通证券、兴业证券、申万宏源证券、东吴证券、浙商证券。这些机构基本代表了证券业第一梯队的“豪华阵容”。

“我们正在完成有关程序的办理，包括完成修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等，在监管的指导下开展做市业务。”前述头部券商负责人透露。

相关数据显示，2022年以来，科创板日均成交额约为468亿，与成熟企业较多的主板市场的日均万亿级别成交存在差距，特别在科创板放宽涨跌幅限制，一些小盘、冷门股票风险加大，可能面临流动性下降、估值水平不合理、价格发生扭曲的局面。

“做市商补充券源为市场带来增量资金。券商开展科创板股票做市交易业务，可使用在二级市场买入的股票作为做市券源，也可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票或其他有权处分的股票。券商在开展做市商业务时，需要提前准备相应证券以供做市交易，在其建仓补仓时会产生一定量的证券需求，进而在一定程度上激活科创板的流动性。做市商制度具有价格发现和平抑价格波动的功能，被海外成熟资本市场广泛运用。”对此，国金证券相关负责人告诉《华夏时报》记者。

而兴业证券上海分公司相关人士则表示，在科创板引入做市商制度有利于完善股票价格发现机制，进而有助于增强板块对科创企业的融资支持。做市商可以充分了解市场参与者信息，叠加多个做市商之间的良性竞争，在衡量自身风险和收益的基础上进行报价，有利于促使证券价格向实际价值回归，有利于改善市场的流动性、促进低流动性个股的价格回归合理位置，为科创板的长远健康发展提供必要支持。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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