“苹果醋”考验资本热情：业绩下滑销售费用高企，天地壹号IPO渐近

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姜艳鑫 黄兴利 北京报道

在冰峰饮料终止深交所主板IPO后，又一家饮料企业冲刺主板上市。日前，新三板苹果醋企业天地壹号发布公告宣布，广东证监局完成了中信证券对公司在深圳证券交易所主板上市辅导工作的验收，代表天地壹号离登陆主板上市再进一步。

最近两年天地壹号经营业绩表现不佳，有意思的是，6月16日，天地壹号在新三板停牌前几天却等来了一笔高管增持，高管增持后让一众未来得及买入天地壹号股票的股民直呼“可惜”，转战A股主板上市后，天地壹号能否突破自身发展的天花板呢？

销售费用率高企

资料显示，2015年8月，天地壹号在新三板上市，作为国内较早进入醋饮料行业的企业之一，天地壹号产量、销售收入、利润等指标已连续多年位居全国醋饮料行业前列。

今年3月10日，天地壹号董事会会议审议通过《关于公司申请首次公开发行人民币普通股股票并上市的议案》，天地壹号拟在深交所主板上市交易。

如今历时3个月，天地壹号的上市进程往前再推一步，6月10日，广东证监局下发了验收工作完成函，宣布完成中信证券对公司申请首次公开发行股票并在深圳证券交易所主板上市辅导工作的验收。

新三板上市7年，此次冲刺主板上市，天地壹号自身也有着考量。在今年3月的公告中，天地壹号提及此次上市是为加快公司发展，拓宽融资渠道，改善公司治理结构，提升公司形象。

值得一提的是，天地壹号背后的股东们也是各有背景，有的甚至“蛰伏”数年。天眼查APP显示，截至目前，天地壹号已经获得7轮融资，大股东为创始人陈生，持股比例为74.35%，二股东为央企基金-中央企业乡村产业投资基金股份有限公司，持股比例为5.44% ，在2021年2月通过定向增发投资入股天地壹号。此外，第二大非个人股东为深圳创投，持股比例为1.27%，早在2012年B轮融资时入股天地壹号。

除此之外，天地壹号的创始人陈生也是个“风云人物”。今年大厂降薪、裁员、加班等消息屡出的情况下，天地壹号凭着一则520放假的通知出圈，也让陈生冲上了热搜，顺带让天地壹号这个品牌重回大众视线。在营销人眼中，这无疑是一次成功的营销。

近年来，天地壹号也没少在宣传上下功夫。数据显示，2019年—2021年期间天地壹号的销售费用占总营收的比重分别为42.68%、40.74%、37.15% ，销售费用占比连续三年超过三成。

营收下滑

天地壹号诞生于1997年，是国内醋饮料行业的开拓者，据新三板智库数据，2014年至2019年，天地壹号果醋市场占有率超过恒顺、淼雨等品牌排在第一位。

然而，即便拥有相对领先的市场地位，但天地壹号近两年的营收却出现了下滑。天地壹号财报显示，2019、2020、2021年其分别实现营收25.85亿元、18.99亿元、18.17亿元；归属于挂牌公司股东的净利润分别为3.82亿元、2.51亿元、2.55亿元。

针对营收下滑的原因，在2021年财报中天地壹号给出的原因是，去年全国各地疫情防控进入常态化，对各地零售及餐饮终端消费造成了较大影响，消费者的消费习惯、消费理念及消费环境逐步发生了改变，消费预期转弱。

除了营收下滑，2020年、2021年其毛利率分别为58.23%、59.67%，与2019年的66.53%相比出现了轻微的变动，但从去年的毛利率数值来看，天地壹号的毛利率已经超过农夫山泉的59.5%、东鹏饮料的44.37%、李子园的35.88%。

但翻看财报不难发现，除了疫情的影响外，产品单一、销售地区单一都是天地壹号的瓶颈。去年单苹果醋销售占总营收的比重就达95%以上，此外，天地壹号常年依赖广东市场的困境也仍未摆脱。

不过从整体来看，天地壹号年收入18.17亿元的成绩，放在A股其实也已算不错，与甜牛奶企业李子园去年14.7亿元营收相比，天地壹号还略胜一筹。天地壹号早在2015年营收就已达到15.74亿元，不温不火的表现一直持续到了2017年，2018年营收首次突破20亿元大关。

若2020年未受到疫情的影响，天地壹号又是否具备业绩再次突破的能力？中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时分析指出：“首先醋饮料是一个非常小众的一个细分赛道。目前来说，整个市场的容量也非常的小，现在天地壹号占整个行业的市占率已经超过了80%，它自身的发展已经达到一个天花板，再加上整个（苹果醋）行业的天花板也非常低，那就是说它将会遭遇双天花板的尴尬困境。”

“未来整个醋饮料赛道已经没有太大投资的前景，或者说没有太大的扩容空间，所以天地壹号转A股上市的难度非常大。”朱丹蓬补充说道。

关于此次转A股上市的进度以及业绩接连下滑是否有解决的办法，《华夏时报》记者通过邮件联系了天地壹号，但截至发稿前并未收到回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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