零食不香了？良品铺子三只松鼠“同是天涯沦落人”：频遭资本减持一年股价跌幅超三成

见习记者 姜艳鑫 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 北京报道

在中国，一年有价值几百亿的零食被“消灭”，几百亿销售额的背后是零食巨头们的“斗智斗勇”。其中，休闲零食两巨头——三只松鼠与良品铺子，无疑是行业中最有竞争力的两家。

截至10月22日，三只松鼠与良品铺子两家均已发布2021三季度财报，其中，前三季度，三只松鼠营收为70.7亿元，同比增速为-2.23%，出现放缓，为三年来三季报首次，归母净利润4.42亿，同比增速为67.35%;良品铺子实现营收65.69亿元，同比增速为18.78%，归母净利润约3.15亿元，同比增速为19.57%，发展较为稳定。

截至10月22日收盘，三只松鼠报39.36元/股，涨1.44%；良品铺子报38.8元/股，涨6.31%。但与去年同期相比，两只股票跌幅均超三成。

三只松鼠减速

在之前的较量中，三只松鼠一直较有优势，营收领先良品铺子，但从三季度报来看，良品铺子营收同比增速已经赶超三只松鼠。

其实，三只松鼠的营收增速放缓早有迹象，详细来看，三只松鼠2020年营收为97.94亿元，同比增速为-3.72%，此时较2019年同期已出现负增长；从今年一季报、半年报及三季报来看，三只松鼠当期营收分别为36.71亿元、52.61亿元、70.70亿元;增速分别为+7.58%、+0.17%、-2.23%，营收增速连续放缓。

对于三季报营收增速出现放缓，三只松鼠相关人士表示：“报告期内，公司延续始自2020年基于‘互联网去中心化’环境变化做出围绕‘规模与利润’的调整。主品牌‘三只松鼠’以利润产出作为战略调整期的导向，持续缩减SKU，聚焦坚果品类，导致短期内营收承压。”

来看老对手良品铺子的表现，2020年良品铺子营收增速为2.32%，从今年一季报、半年报及三季报来看，当期营收同比增速分别为34.83%、22.45%、18.78%， 本年度一直保持着双位数增速。

其实二者的比拼不止单在业绩上，网络上随处可见的广告宣发也是二者的“较量”的战场。前脚三只松鼠通过网红宣传、明星活动进行营销，后脚良品铺子赞助综艺《披荆斩棘的哥哥》，邀请明星进行代言。

数据显示，从今年一季报、半年报及三季报来看，三只松鼠当期的销售费用率为18.22%、21.04%、20.74%，与良品铺子进行对比，今年一季报、半年报及三季报，良品铺子当期的销售费率分别为21.09%、21.91%、19.05%，整体来看，本年度二者相差不多。

对于这两大企业来说，三只松鼠靠线上起家，良品铺子则在线下靠“铺子”的方式。不过，后起之秀三只松鼠也在悄悄的补全线下战场。

2021年半年报中，三只松鼠投食店新开8家，累计163家，实现营收5.73亿元，较上年同期增长21.7%，占总营收的10.9%。 联盟店新开191家，累计941家，实现营收3.63亿元，较上年同期增长131.7%，占总营收的6.9%。联盟店+投食店共1104家。

在财报中，三只松鼠也再次表示将以利润产出作为战略调整期的导向，主品牌三只松鼠持续缩减SKU，聚焦坚果备战分销。通俗来讲，三只松鼠将要展开与线下的合作，为达到多渠道进行销售的目的，以此提高收益。

据了解，三只松鼠新分销业务已于第三季度搭建共230名优质经销商的团队，与80%以上的中国百强连锁商超系统确立经销合作。良品铺子也没有停下发展的脚步，半年报中，良品铺子线下直营门店和加盟门店一共有 2726 家。

均遭资本减持

不过在二者争分夺秒发展的情况下，两位巨头在今年已遭受不同程度的减持，并且二者减持计划均要持续到明年。

以良品铺子为例，9月30日良品铺子发布公告称，在2021年10月29日至2022年4月7日期间，股东珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴将计划减持公司股份合计不超2406万股，即不超过公司总股本的6%。这代表良品铺子的减持或要持续到明年。

对于高瓴方面最新的减持，良品铺子相关人士在曾在接受《华夏时报》记者采访时表示：“股东根据自身资金需求作出减持计划，是市场常规行为。本次股东减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响。公司会持续做好经营管理，以更好的业绩回报投资者。”

三只松鼠股东的减持也是一波又一波。三只松鼠在2021年1月29日发布公告称：2020年7月8日至2021年1月28日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合计减持公司股份约1249.79万股，占总股本的3.12%，减持均价最低为50.33元/股。2021年2月2日至2021年9月2日，上述二者又合计减持公司股份约1341.54万股，减持均价最低为41.53元/股。粗略计算，IDG资本套现已快达12亿元。

值得注意的是，IDG资本对于三只松鼠的减持仍要继续。9月30 日，三只松鼠发布公告称；再次收到NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED的减持告知函，据悉，上述两者已经多次减持三只松鼠，截至9月30日公告发布日，上述二者持股比例为17.38%、0.99%，合计持股7366万股，占公司总股本比例的18.37%。

对于股东多轮减持，三只松鼠相关人士对《华夏时报》表示：“股东减持系正常市场行为，满足自身资金需求或者回收利益，是否减持，减持数量多少，根据市场情况而定。优质的上市公司，特别是流通盘较小的，往往需要股东减持，释放一定流动性，有助于引入更多有意向的机构投资者。”

股东的多轮减持，或动摇了投资者的心，今年以来，三只松鼠与良品铺子股价均遭遇滑铁卢。截至10月22日收盘，良品铺子股价较2020年10月22日收盘价跌超40%、三只松鼠股价较2020年10与22日收盘价跌超33%。

对于股价的下降，是否有新的应对措施三只松鼠相关负责人表示：“影响股价浮动的因素很多，如宏观经济环境、资本市场动态、企业经营状况等等，需辩证长远理性看待。”

对于零食两巨头被接连减持，中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为：“资本的属性是短平快，在最短的时间获取最大的一个利润，最高的收益。资本的属性决定了它的操作，资本的思维决定行为，套现出来的资金，又会投入到一个新的项目里面，去获取最利润。并不是企业经营不行。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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