【懂酒谛】刚过去的二月浮盈不见60亿，郭广昌押白酒能成“赌神”吗？

作为上海滩上最著名的商人之一，出身“木雕之乡”浙江东阳的郭广昌，本该更中意老家那厢更盛产的温润黄酒。不过，如果是一门生意，后者就“不够劲”了。

事实上，其主导的“复星系”在A股上市公司版图中涉及的产业，可谓真正的多元化：从医药生物到商业零售，再到能源钢铁、地产物流；而未上市的还包括金融保险。不过，过去一年内，通过旗下豫园股份（SH:600655）频频染指白酒板块，54岁的郭备受瞩目。

2020年，豫园股份先是收购甘肃金徽酒（SH:603919）近30%的股权成为控股股东，继而又在年末通过竞购以45亿元获得ST舍得第一大股东四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权，间接控股上市公司ST舍得（SH:600702）。

A股“喝酒人”——这是郭老板的新标签。

事实证明，提前布局的好处永远是能获得不菲的收益。据懂酒谛初步统计：从2020年底开启的A股白酒热行情让整个白酒股市值大涨，尤其是以茅台为标志的股价更是一度突破2600元/股的历史新高，由此也带动中小市值的白酒股疯狂大涨。豫园股份分别控股金徽酒和ST舍得之后，前者股价最高涨至56.17元/股，后者股价飙涨到96.36元/股，成为A股最贵的ST股票。两家白酒公司给郭广昌带来的最高浮盈超过百亿之巨。

当然，花无百日红，伴随着2月下旬白酒板块大规模获利回调，特别是以易方达蓝筹和易方达中小盘两只张坤管理明星基金产品激进的调仓暗示，郭广昌的浮盈也在迅速收窄。截止3月1日，两家上市公司浮盈已收窄至40多亿元，仅回吐浮盈超过60亿元。

不过对于复星系而言，通过控股两家白酒上市公司，其所获得的账面浮盈却并不仅限于此。

郭广昌成两酒企实控人

不足一年连续上演两场“A吃A”大戏，郭广昌的资本运作手段，自然成为大众关注的焦点。

作为复星系旗下重要的资本运作平台，豫园股份2020年在白酒板块的提前布局，只能让外界感叹“姜是老的辣”。

懂酒谛查阅资料获悉，2020年5月27日、7月6日，亚特集团与豫园股份分别签署《股份转让协议》《股份转让协议之补充协议》，以协议转让方式将其持有的152177900股金徽酒股份——占金徽酒总股本的29.99998%，以12.07元/股的价格转让给豫园股份，本次交易总价款为1836787253元。同年7月末，股份过户完成，金徽酒的控股股东变更为豫园股份，实际控制人变更为郭广昌。

“郭广昌将收购目标瞄准金徽酒，足见其眼光之毒辣。事实上，金徽酒地处西北甘肃，多年来股价也一直在12元附近徘徊。直至豫园股份进驻，股价才开启暴走模式。最让外界惊叹的是，郭广昌收购金徽酒的价格是最低的，等于抄到了大底。其后金徽酒股价最高涨至56.17元。半年内涨了差不多5倍，最高浮盈超过60亿元。即使现在，金徽酒给豫园股份和郭广昌带来的浮盈都超过了150%。”一位私募市场人士如是坦言。

在这位人士看来，似乎是尝到了收购白酒上市公司的“甜头”，郭广昌借豫园股份又开始在A股寻找新的标的，只不过这次收购的标的，乃四川的舍得酒业。

2020年12月31日，豫园股份在一场拍卖中竞得天洋控股集团有限公司所持有舍得酒业控股股东四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权，成交金额为45.3亿元。

同日，ST舍得也披露详式权益变动报告书称，本次权益变动后，豫园股份将间接控制上市公司1.01亿股股份，占上市公司总股本的29.95%。本次权益变动前，舍得酒业控股股东为沱牌舍得集团，实际控制人为射洪市人民政府。本次权益变动后，舍得酒业控股股东未发生变化，实际控制人变更为郭广昌。

对于先后拿下两家酒类上市公司控制权的原因，豫园股份通过发布公告给予了解释：公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，秉承快乐、时尚的理念，持续构建“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的三位一体战略，逐步形成了面向新兴中产阶级消费者，具有独特竞争优势的产业集群，主要包括文化商业及智慧零售、珠宝时尚、文化餐饮和食品饮料、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等业务板块。

且不论上述官方措辞是否过于华丽，白酒又能否与快乐消费画上等号。但有一条可以肯定：吃喝玩乐，郭老板心有所属。

尽管豫园股份2020年年报要等到3月26日才会正式面世，不过懂酒谛翻阅该公司去年半年报后注意到，文化餐饮和食品饮料业务确是豫园股份新一轮发展的重点产业之一。

据了解，食品饮料业务由豫园股份旗下的上海老城隍庙食品有限公司具体负责运营，并已逐步形成以‘老城隍庙’品牌为核心的中华传统饮食文化产品矩阵。其中，既有五香豆、梨膏糖等传统老字号产品的加速创新，同时又积极布局休闲食品、餐饮食品、草本饮品、特色酒种等门类，即：打通从田间到餐桌的食品产业格局。

豫园股份在此前的公告中称，为避免潜在同业竞争，“在控制上市公司期间，本公司及本公司控制的企业将公平对待各下属控股企业按照自身形成的核心竞争优势，依照市场商业原则参与公平竞争。本次权益变动完成后，在本公司同时控制金徽酒及舍得酒业的情形下，本公司将对金徽酒及舍得酒业进行更深入的尽调与分析，制定有效的企业发展战略，保证两家公司在各自原有核心区域深耕，提高各自经营水平”。

为“买酒”已掷超百亿

值得关注的是，在完成对ST舍得的控股之后，作为收购主体，豫园股份自身股价也迎来上涨行情。就在去年12月31日，豫园股份股价经连续6个交易日涨停后，最高股价达到15.25元，创下近五年来的新高——截至3月1日，其股价已回落33.2%，而金徽酒及ST舍得则分别从前期高点回落47.1%和27.9%。

在前述私募人士看来，通过并购拉动收购主体股价，虽然不是复星系的刻意之举，但由于潜在的盈利预期利好，使得豫园股份的股价大涨乃意料之中。

懂酒谛通过梳理进一步发现，过往十年复星集团不断加码布局白酒产业，为“买酒”已豪掷126亿元。

2012年，复星集团旗下平耀投资有意参股湖北石花酒业；2014年，复星集团曾参与牛栏山母公司顺鑫农业定向增发的报价；同年又有媒体报道称，复星集团拟通过股权转让的形式成为金种子酒（SH:600199）第二大股东。2017年，复星集团斥资66亿港元成为青岛啤酒（SH:600600）第二大股东。

值得注意的是，郭广昌曾在2019年10月份表达过其对于酒行业的野心：复星与酒的缘分，始于青岛啤酒，但绝不会止于青岛啤酒。中国人的餐桌上，一定离不开一壶好酒。

如今，面对白酒板块回调，年内板块是否还会有行情？中信建投研究所所长武超则此前表示，从2018年到现在，整个市场的机构行为越来越明显。不管是新发基金还是增量资金，散户市场逐步在向机构化演变，导致重仓的白马股被不断推高。

武超则称，市值在五百亿上下的公司将来可能会进一步分化，好公司与差公司的估值收敛可能很难看到了。市场这两年的泡沫化是不分行业的，是整个市场核心资产的泡沫化。这背后所隐含的是龙头企业增长的确定性。在武氏看来，龙头可能会变，但龙头的泡沫化不会变。

招商证券方面则明确指出，2021年是“十四五”规划元年，叠加疫情影响，开门红值得期待。高端白酒仍将充分享受价格红利，其中茅台价格有望稳中微升，易涨难跌。五粮液、老窖充分享受天花板上移红利，叠加自身经营努力，有望取得更快增速。

至于非高端白酒，在分化中龙头受益的大背景下，还会呈现出 500-600元价格带快速增长、部分企业有望显现困境反转的趋势。结合长期趋势及估值“现状”，招商证券表示白酒板块估值在2021年仍然会继续提升。

对于郭广昌，这当然是乐见其成。

责任主编：任冠群 主编：寒丰

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