英国禁止向散户出售加密衍生品 专家认为未来有望纳入主流金融市场

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 见习记者 赵奕 上海报道

随着比特币等加密货币价格的不断上涨，加密衍生品也呈现出巨大的增长趋势。但与此同时，加密衍生品也开始引起各国金融监管的注意。

1月6日，英国金融行为监管局(FCA)关于禁止向零售用户出售加密货币衍生品和交易所交易票据的禁令正式生效。《华夏时报》记者了解到，FCA官方表示，由于加密货币的波动性较高等因素，衍生品不适合零售消费者，因为它们会造成伤害，零售消费者无法对这些产品进行可靠的评估。该禁令适用于在英国境内或在英国境内开展业务的所有公司。

“加密货币本身就高波动性，风险极大，交易加密衍生品只会进一步放大风险。英国FCA此举是为了保护零售投资者（散户）的安全和利益，因此禁止向这些投资者提供加密衍生品。实际上，各国监管机构为了保护散户的安全和利益，都会对金融市场设置一定的门槛。比如传统金融领域的期货市场和期权市场，也只有合格投资者才能参与，排除了零售投资者。既然传统金融市场都是如此，加密货币市场也不可能网开一面。”欧科云链研究院首席研究员李炼炫对《华夏时报》记者表示。

加密衍生品不适合个人投资者

据《华夏时报》记者了解，禁令生效后，总部位于英国的投资公司Hargreaves Lansdown从其平台上删除了XBT比特币（BTC，+6.96%）跟踪指数等产品。

事实上，英国金融行为监管局早在2018年11月份便已进行公众意见征求，以探讨是否禁止向散户投资者出售加密货币相关衍生品，并于2020年10月份正式宣布该禁令。据FCA估计，这些产品的禁令将为零售消费者节省约5300万英镑。

对此，李炼炫向《华夏时报》记者表示，个人投资者并不适合投衍生品。不仅仅包括加密衍生品，还有传统金融市场的期货、期权、掉期等衍生品。这些衍生品普遍具有高杠杆、高风险的特征，个人投资者难以理解其中的复杂性，但为了追求高收益，人们往往利用这些衍生品来以小博大，赌博性和投机性极强，而造成的损失对于中小投资者而言也无法承担。

李炼炫表示，禁令只涉及在英国境内注册和运营的加密衍生品平台不得向英国境内的零售投资者提供加密衍生品交易服务，英国境内的专业投资者不受影响。同时，加密货币是全球化的产物，英国境内的零售投资者仍可以在境外的相关平台进行衍生品交易。因此，FCA这份禁令对加密衍生品和整个加密行业的影响并不大，仅仅只是会影响在英国境内的部分加密衍生品业务。

但李炼炫也对《华夏时报》记者强调，尽管禁令影响较小，也应当引起加密货币行业从业人员的足够重视，加密货币市场的合规化进程正在展开，需要未雨绸缪。

值得注意的是，除禁止向散户出售加密衍生品禁令外，FCA官方还表示，1月10日之后，未注册的公司都不得在英国从事加密货币资产活动。

北京计算机学会数字经济专委会秘书长，OECD区块链政策专家委员会委员王娟向《华夏时报》记者表示，实际上，英国一直处于国家数字货币研发的第一梯队，但因为谨慎于未知的数据、隐私和金融安全问题，放弃之前已基本成型的国家数字货币路线，改道于从公共服务领域的接口性测试，利用Fnality等公司的小范围接入，改从市场端开始CBDC的应用，整个风格保持了一贯的谨慎态度。这些禁令，更加明显的意图是规范和控制加密数字货币风险，不想任其蔓延和挤占国家金融体系资源和渠道。

加密衍生品将向合规化迈进

加密衍生品市场正处于稳步上升阶段，根据The Block的数据，1月3日，比特币期货和期权未平仓合约总额达到107亿美元，创历史新高。其中OKEx交易所的未平仓合约最多，占总量的17.7％，其次是CME，占16.7％。同时，比特币期权未平仓合约也达到了79.6亿美元的峰值。

除了比特币期货和期权，以太坊衍生品在2020年也有了巨大的增长。2021年2月，世界上最大的衍生品交易所芝加哥商品交易所（CME）将推出以太坊期货，使以太坊成为第二个由商品期货交易委员会注册的加密货币商品。

面对不断繁荣的加密衍生品市场，王娟表示，加密数字货币市场的成熟催生了衍生品的繁荣，预言机等基于信息技术发展的金融科技创新极大的挑战了现有的国家跨境金融时间成本、政策成本和监管成本，创新总是有一种突破监管的源动力，因此，加密货币的商业模式也在不断创新。

对此，李炼炫也对《华夏时报》记者表示，加密货币市场处于发展早期，相关监管和法律都处于空白地带，加密货币本身就具有高波动性，其中隐含着高收益；如果再利用加密衍生品进行以小博大，就能进一步放大收益，因此成了很多投机者和赌徒的选择，由此造就了加密衍生品的繁荣。可以说，加密衍生品的繁荣，既有加密货币市场自身的因素，也有监管缺失的原因。

目前，加密衍生品交易目前存在比较多的问题，李炼炫向记者表示，比如监管不到位，部分交易平台技术实力差给投资者带来风险等等。这些问题是任何一个市场早期发展不成熟都会面临问题，需要行业的长期发展积累才能解决。目前的可执行的解决方法是政府机构加大对该领域的监管和立法工作。

李炼炫进一步分析认为，加密衍生品未来会向合规化趋势迈进，并有望在未来的10-30年内纳入主流金融市场。实际上，目前芝加哥交易所的比特币期货合约、洲际交易所旗下Bakkt平台的相关加密衍生品，都是这类趋势的代表。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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