净利率高达26.8%！“吸金盲盒”泡泡玛特冲击港交所

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

港交所官网于11月22日晚间披露潮流玩具公司泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）通过聆讯的招股说明书，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人，预计于12月中下旬正式挂牌上市。

如果上市成功，作为盲盒第一股的泡泡玛特也将开启潮玩登陆资本市场的先锋，一场玩具界的资本盛宴即将展开。据悉，泡泡玛特本次赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元。预计泡泡玛特的IPO估值或超60亿美元，“潮玩”的春天或许真的要来了。

多家知名资本逐利

如果没有泡泡玛特的公开上市，外界对潮玩的感受或许还只停留在年轻人的玩具层面，其实，资本市场早已盯上了这块新兴的市场蛋糕。

《华夏时报》记者注意到，在这次泡泡玛特的上市过程中，就出现了多家知名资本机构的身影。例如，在IPO前，曾在天使轮即投资泡泡玛特的创业工场持有超5%的股份，为最大机构投资方；红杉中国和正心谷创新资本分别持有4.87%和3.43%的股份；此外，华兴新经济基金、黑蚁资本、蜂巧资本等同样为持股超过2%的投资方；蜂巧资本创始合伙人屠铮以及黑蚁资本合伙人何愚担任非执行董事等。

之所以引发上述多家资本机构的争相追逐，这也和泡泡玛特自身的吸引力有不可分割的关系，根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速计算，泡泡玛特已是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

据了解，销售渠道方面，截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售和经销网络主要分为5大类：其一是主要位于中国33个一二线城市主流商圈的136家零售店；其二是位于62个城市的1001家创新机器人商店，其可提供交互式的有趣购物体验；其三则是天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等线上渠道；其四是北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；第五则是批发渠道，包括国内的25家经销商以及国外的22家经销商。

其中，线上平台是泡泡玛特增速最快的一个渠道，2017年至2019年的收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%，2020年上半年的占比进一步提升至40.9%。2020年上半年泡泡玛特天猫旗舰店的收入为1.47亿元，较2019年同期的0.67亿元增长122.2%；而“泡泡抽盒机”小程序的上半年的收入为1.62亿元，同比增长72.3%。

近年来，很多年轻人将泡泡玛特视为一种潮流，在一路火力全开之下，泡泡玛特实现了不菲的业绩成绩。在招股书中显示，泡泡玛特表示，2017年至2019年，泡泡玛特的净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元，净利润率分别为1.0%、19.3%和26.8%；毛利率则分别为47.6%、57.9%和64.8%。

可以说，泡泡玛特正在其特有的跑道上飞速前进，此次如果上市成功之后，也算是玩具届的一个“神话”，妥妥坐稳盲盒第一股的位置。

IP被看作潮玩界护城河

仔细观察，近年来随着抖音、快手、哔哩哔哩等平台的涌现，借此平台，呈现了很多潮玩拆箱测评推荐的视频。

一位时尚界的业内人士对《华夏时报》记者表示，这或能增强Z世代消费欲望，有望拓展潮玩圈层的边界。通过在抖音、快手、哔哩哔哩搜索“潮玩”或“盲盒”关键词，能够发现较多相关内容的营销视频，其中较多视频点赞数有几十万，评论数也过万。另外，潮玩中的盲盒类产品，因其拆箱时有噱头和惊喜感，配合KOL推荐时的气氛营造，在满足用户观看好奇心的同时，也能促进用户的购买欲望。

一场潮流的兴起，只是一个行业兴起的开端，真正能够帮助其占领绝对市场份额的核心另有秘诀。

在泡泡玛特看来，IP是其最为重要的竞争壁垒。据泡泡玛特方面介绍，截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。其中，泡泡玛特上半年推出16个新IP，预计下半年推出14个或以上IP。而“Molly”无疑是最具代表性的一个IP，Molly的创作者王信明更是泡泡玛特的直接股东。

不过，按产品及IP类别来看，泡泡玛特还打造了其他新IP，包括PUCKY、the Monsters等独家IP与包括Molly、Dimoo等自有IP在泡泡玛特总营收的占比越来越接近。

而且，对于未来的发展规划，泡泡玛特仍将围绕“IP”展开，包括增强内部的IP发掘能力、增加自有IP的数量、增强IP再设计与商业化能力、延长IP生命周期、加强不同IP之间的合作等。

新冠肺炎的影响还在继续，包括中国、美国、欧洲等国家地区，2020年的GDP预测都做了保守的下调，经济下行预示着消费者的购物信心下滑，企业今年最大的目标，或许就是如何能够“跑赢”对手，把产品更好地卖出去。

面对着黑天鹅的影响，各行各业都会受到或多或少的冲击，可消费者的购物需求是不会彻底消失的。从盲盒的火爆中，可以看出，年轻人依然有很高的消费欲望。

但值得注意的是，盲盒虽然火爆，可真正受年轻人追捧的，只有少数的几个IP玩偶。当下的年轻人是在信息爆炸的移动互联时代成长起来，深受漫画、小说、电影等文艺作品的影响，因此不断涌现出了新的IP出来，给企业们带来一定的挑战和难度。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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