把新股“肥肉”还给中小投资者

关键

   当新股发行扑天盖地而来的时候，我们发现新股的发行市盈率在创业板第四批发行时已经达到了创纪录的88倍，而超募的资金比例更高达251%，这些市场细分的小行业公司根本就没有能力花这些钱，除了胡乱投资还能做什么？而如此高昂的发行价，上市之初经过大量持有的机构哄抬，给市场投资者带来的只能是灾难。到这个时候，管理层不能不提出在月中的工作会议上讨论新股发行制度的改革问题，这实在是有点晚了。
    笔者早在创业板开板之初，就提出新颁的新股发行上市制度存在极大的不完善，必须进一步改革，否则就会祸害这个新兴的市场。新股的发行走的是机构哄抬路线，自己给自己定价，最后当然是哄抬市场价格。要改变哄抬价格的情况，就首先应该把一级市场的主申购权交还给中小投资者，因为中小投资者才是这个市场真正的投资者，他们为这个市场付出最多，理应把这块“肥肉”交还给他们。中小投资者也没有操控市场的能力，由他们购买的新股就不可能进行大肆的炒作。
    举例说，如果发行新股甲，可以由几家市场评估机构组成的专家委员会对其发行定价，定价的标准是参考市场三个月内的同类股票的平均市盈率的下限，然后机构投资者可以网下申购其中的10%，剩下的90%由中小投资者网上申购。对于中小投资者同样限制申购资金上限，严防大户的“拖拉机账户”的参与，让更多的中小投资者能够有机会申购到新股，分享股市成长带来的资产增值的快乐。由于这些股票相对分散，上市时炒作可能性将大幅降低。
    这样的操作是完全可行的，牺牲的不过是机构投资者的所谓利益，但如果中小投资者长期处于亏损的情况，那他们就会远离这个市场，机构投资者的资金来源也会枯竭，要想保持这个市场的吸引力，就必须利益均沾，机构投资者赚钱要靠对公司的深入调研和长线投资。要想清除新股爆炒，防止发行价格步步提高，遏制发行市盈率高到市场平均值的两三倍以上，这可能是唯一可行的办法。
    至于上市制度，笔者建议创业板首日限制涨幅20%以内，主板10%以内，设立涨跌停制度就能遏制中小投资者过于情绪化的炒作。很多股票，如果你冷静地读读它的年报，你一定不会那样疯狂地加入炒作行列，击鼓传花的游戏只要鼓点一停，人们就会理智起来。本来可以做好的事情，我们却非要说没法管，难道设置一个涨跌停限幅是我们先进的交易所系统不能做到的吗？
    当然新股发行制度的改革，还在于管理层对于拟发行上市公司的监管，在于上市后对其资金使用以及经营是否合规的监管，管理层的最重要的职责就是监管。如果我们把一堆烂公司还给我们的中小投资者的话，那就不是“肥肉”了，可能就是烫手的山芋，甩也甩不掉了。

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