8天新增1000亿 地方债发债高峰到来

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

5月29日开闸，至6月6日，地方政府共发行新增债超1000亿元，地方债发行正在提速。

财政部公布的数据显示，5月份，全国发行地方政府债券3553亿元。其中，新增债券171亿元，置换债券3382亿元。不过，与去年同期相比，由于今年1-4月发行的地方债全部为置换债，地方债发行节奏明显滞后。前5个月，全国发行地方政府债券8766亿元，不到去年同期发行量的2/3，其中置换债规模为8595亿元，新增地方债规模为171亿元。

由于今年一季度发债较为缓慢，在光大证券资管首席经济学家徐高看来，目前地方政府发债额度可能难以满足融资需求。

不过，地方债发债高峰即将到来。

机构普遍预计，加入新增债后，接下来地方债发行规模将大增，二季度地方新增债供给将达6000亿元，整体地方债（置换债+新增债）供给将达1.8-1.9万亿元，二季度将迎来地方债发行高潮。

发债加速

事实上，今年以来，地方债发行呈现更多新特点。

6月20日，天津市省财政局正式招标发行15亿元棚户区改造专项债，首单棚改专项债花落天津。棚改专项债券是地方政府专项债券的一个创新品种，对规范地方政府债务管理、降低地方政府融资成本和风险、改善民生住房、稳定和促进地方经济发展至关重要。

这不是今年债券市场的唯一新面孔。

今年5月，财政部下发《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》，其中规定，公开发行的普通专项债券，增加15年、20年期限。这是首次出现超长期专项债。

“未来发债重点或将是各类专项债。”徐高告诉《华夏时报》记者。

近年来，棚改、土地储备、收费公路、轨道交通等专项债券，显示出我国打造中国版“市政债”的雄伟蓝图。

事实上，地方专项债额度在逐年增加，仅棚改专项债的试点规模或达2000亿元至3000亿元。有分析师认为，下阶段专项债将成为地方债市场发展重点。

按照2018年政府工作报告，今年地方一般债规模约8300亿元，地方专项债规模约13500亿元，因此地方政府新增债务量预计为21800亿元，较2017年增加5500亿元。

不过，与前两年相比，今年地方债发行较滞后。截至5月，2018年地方债总体发行规模仍较小。Wind的数据显示，2-5月共发行地方债8766亿元，分别为2016年和2017年同期发行规模的34%和65%。

从发行利率看，在当前货币政策保持稳健中性、流动性维持适度宽松的总体基调下，债券发行利率将总体保持平稳。此外，伴随地方债务管理持续规范透明，地方政府债券作为地方政府的唯一举债渠道，其市场化水平将持续提升，地方债市场的发行定价机制、投资者结构等要素将随之完善，一级市场活跃度持续加强。

由于今年是政府债务置换的最后一年，若地方债置换要如期在8月底前完成，则二季度地方债置换的压力将会加大。受此影响，各省新增债券的发行规模出现大幅下滑，目前仅5月份有新增债券发行，发行规模仅171亿元，剩下占比约98%的地方政府债用于置换存量债务或借新还旧。中诚信国际研究院分析师董瑜亮表示，预计发行人会加快债券置换进度。在置换工作完成之后，地方债的重点将从存量待置换债转向新增债。

5月8日财政部发布《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》（财库〔2018〕61号，下称“61号文”），2018年地方新增债发行启动的信号随之到来。

事实上，从地方政府债的一般发行节奏看，每年的二季度是地方政府债的发行高峰期。如果参照2017年的地方债发行节奏，未来6月、7月、8月地方债发行规模将明显抬升。华创证券固收研究指出，地方政府债供给压力主要集中在二、三季度，其中二季度预计发行量为16196.97亿元，相较去年增加2332.28亿元；三季度发行量预计为19517.22亿元，相较去年增加2810.38亿元。

截至2018年5月末，全国地方政府债务余额166272亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务104526亿元，专项债务61746亿元；政府债券156038亿元，非政府债券形式存量政府债务10234亿元。

防风险仍是主要任务

火热的发债背后，是有关部门着力防控地方债的风险。

6月20日，财政部部长刘昆向十三届全国人大常委会第三次会议作2017年中央决算的报告时表示，去年财政部门进一步加强了地方政府债务风险防控。

首当其冲的就是遏制隐性债务增量，及时完善监管政策，印发有关文件，严格禁止地方政府借融资平台公司、PPP、政府投资基金、政府购买服务等名义变相举债。同时，严查违法违规融资担保行为。加强地方政府债务常态化监督，组织核查部分市县和金融机构违法违规融资担保问题，依法查处，问责到人，对典型案例公开通报。

在严堵“后门”的同时，进一步开好“前门”，支持地方依法举债，强化地方政府债务限额管理，继续开展地方政府债务风险评估和预警。试点发行地方政府土地储备专项债券、政府收费公路专项债券，保障重点领域合理融资需求。

“当前地方政府债务目前暴露出来的问题比较多，风险也在继续蔓延。特别是对于融资平台的隐性债务问题要多加防范。”中财鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成告诉《华夏时报》记者。

全国人大常委会委员翁孟勇也对刘昆提出要去，表示隐性债务到底是多少，在中央特别强调金融风险防控的情况下，可能得有一些说法，向人大有递交报告。

“隐性债务的底数是可以摸清的，也必须应该摸清的，关键是我们是不是下决心。”翁孟勇表示。

在温来成看来，尽管2015年以后财政部对于投融资平台的债务进行了甄别，从法律制度上来讲，已经切断了平台和地方财政之间的关系，但实际上投融资平台的转型发展需要一个过程。从目前的情况来看，转型还比较缓慢。而且这种过渡期越长对地方政府的财政健康运行风险越大，因此要加快投融资平台的转型。撤销大多数的投融资建设平台，只需适当保留少数有能力的投融资平台公司，而且这些公司也最好走一般国有企业的道路，面向市场，自主经营，照章纳税，自负盈亏。

责任编辑：徐芸茜 主编：陈岩鹏

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