港币保卫战打响 金管局六次出手 190亿跑步进场

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近日，港元兑美元汇率创新低引发市场广泛关注。4月17日早间，香港金融管理局（以下简称：金管局）买入57.7亿港元维持汇率。这已经是金管局自4月12日美元兑港元首次触及7.85的弱方兑换保证之后第六次出手捍卫汇率稳定。香港金管局表示，港元利率其实自2015年以来已缓慢上升，只是比美息上升慢，但息差扩大会带来套利交易诱因，使港元转弱并触发弱方兑换保证。

业内人士表示，若主动调控以提升港元利率，可能会引致资金流入香港，而抵销利率上升的效果。另外，如果金管局主动采取利率调控操作，容易令市场对香港遵守联系汇率的决心和意志产生疑虑。

6天190亿港元跑步进场

值得一提的是，4月12日是香港金管局13年来首次出手，这也使得市场开始猜测，香港金管局这是要打响港币保卫战了？据了解，在4月12日-14日期间，香港金管局连续四次入市干预，总计买入96.64亿港元。与此同时，由于港元兑美元再次触及7.85兑1美元的弱方兑换保证水平。

4月16日第五次出手买入35.87亿港元后，香港金管局已投入132.51亿港元“托市”。紧随其后，4月17日早间，香港金管局再次买入57.7亿港元维持汇率。据记者统计，这已是近日香港金管局第六次出手捍卫汇率，同时也是近几日入市规模最大的一次。

业内人士表示，从上个周四至今，香港金管局已累积买入逾190.21亿港元，从而使得到本周三香港银行体系结余将减少至约1665亿港元，港元拆借利率则继续全线上升。与此同时，由于全球资产价格受到压制，港股和全球发达市场的联动性非常强，预计未来港股下跌还是比较明确的。4月16日，香港恒生指数收盘跌1.6%报30315点，全天下跌492.79点。

“香港目前采取的是联系汇率制度，即采用了区间调控的方式：7.75——7.85。一方面，设定7.75强方兑换保证，当港币升值涨破7.75下方时，香港当局会卖出港元，买入美元；另一方面，设定7.85弱方兑换保证，当港币贬值跌破7.85上方时，香港当局会买入港元，卖出美元。”FX168财经学院副院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。

许亚鑫表示，在联系汇率制度下，资本流动是影响港币流动性的重要因素，所以香港整体的货币政策也会跟随美联储，继而造成香港银行同业拆借利率(HIBOR)走势整体跟随LIBOR。最新数据显示，HIBOR全线上涨，其中1个月期上升至0.85464%，此前为0.84625%，涨幅为0.99%;隔夜HIBOR上升至0.18411%，此前为0.10857%，涨幅为69.58%。

对于港元近期的持续疲软，许亚鑫表示，主要还是因为美联储加息之后，美元变得更加有吸引力，进而引发美元与港元之间的套利活动。随着美联储货币政策正常化的持续，美元与港元之间的息差扩大，将会进一步导致套利活动增加，所以引发了香港金融管理局入市干预，因为触及了7.85的弱方兑换保证。

据记者了解，自2005年5月以来，虽然美元兑港币历经了包括美国次贷危机、欧债危机等在内的多次金融海啸的冲击，但都没有逼近过7.85水平。这也是为何近期香港金管局入市干预，引发市场极大关注的重要原因。

与此同时，美联储自2015年12月开始已加息6次，但港元利息未跟随上调，令港元利息低于美元利息，香港银行同业拆放利率(Hibor)和美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差逐渐拉大，投资者趁机把港元兑换成美元赚取利息差，令港元汇价下跌。

香港金管局总裁陈德霖在香港金管局首次入市时曾表示，金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况，市场不必过度担心。截至3月末，香港的官方外汇储备资产为4430亿美元，虽然较2月末的4435亿美元小幅减少，但仍是历史第三高。香港金管局拥有足够的港币来维持联系汇率制度，对市场进行干预。

自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。陈德霖称，金管局收到这笔相等于1万亿港元的资金，没有花掉一分一毫，全数放入外汇基金的“支持组合”内。这个组合主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产，例如美国国库券，能够迅速变现成美元。金管局可以发挥“超级找换店”的功能，随时能应付极端情况下的大额资金兑换和流走。

香港银行是否跟进加息？

据记者了解，2008年国际金融危机后，多国央行推行量化宽松政策，全球热钱泛滥，一部分资金流入香港，按照陈德霖的说法，大约有1300亿美元流入香港，使得香港银行流动性过大，银行体系“水浸”，长期处于超低息环境。

与此同时，自2013年以来，由于港元长时间持续净流入，美元兑港元汇率多次触及7.75的强兑换保证价格线，2015年末，香港金管局一度被迫多次出手抛售港元购买美元来调整汇率。然而，2016年之后，港股市场一度下跌，而后再次迎来一波持续至今的单边大牛市行情。

港股的持续大涨，吸引资本大量且持续地涌入香港，推高了香港市场的资本充足率，造成了目前香港实际流动性过剩的局面。

业内人士表示，随着美联储开启加息模式，这种“宽松”的日子已经走到了尽头。此前多数对冲基金认为，美联储2018年年内加息3次，但随着美联储新任主席鲍威尔暗示美国经济前景持续好转，引发美联储年内4次加息的预期升温。

对于近期港元的短期波动，香港金管局副总裁李达志表示，金管局已经为应对资本外流做好准备，香港银行系统有充足的流动性。预计香港利率水平将渐进上升。对于港元未来是否挂钩人民币，李达志表示，金管局过去已经提供过详细的陈述。去年年初陈德霖称，港元与人民币挂钩的条件仍未成熟，机会暂时不大。

此外，也有市场观点认为，自1983年香港开始实行联系汇率制度，即货币政策的实施与否和当前香港的经济状况关联性不大。如果美联储开启加息模式，香港却不跟随加息的话，就会使得美债、美国存款和香港存款、债券之间存在套利机会，这将吸引大量投机机构来香港进行套利交易。

对此，易龙智投首席分析师高思远表示，按常规来讲，每当美联储加息之后，香港就被迫加息。如果美国加息，而香港不加息，就意味着现在美国的存款、债券等投资收益相对而言提高了，而香港投资收益则不变，那么不受限制的国际资本会从香港流向美国，这使得港币的流动性面临一定的风险。

不过，对于港币汇率的短期波动，光大证券陈治中表示，短期内港股可能承压的主要来源是套息交易，由于Hibor和港汇双双走低，套息交易投资者加速平仓，可能会对市场造成一定扰动。港元汇率大幅走弱对港股更多的是短期流动性的扰动，并不会影响市场的中长期走势。

星展银行（香港）高级投资策略师李振豪表示，对普通市民而言，恒生指数与港元的相关系数年初至今只有约19％，可以说关系不大，且港股基本面乐观。若港元利息最终上升，房地产受影响机会较大。因租金回报率目前只有约2％，若利息支出上升，将令房地产投资的吸引力下降。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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