恒指暂守技术关口 后市观望实体经济

   受美国或将推第二轮经济刺激方案影响，美国股市本周走势依旧疲弱。虽然本周公布的经济数据对美股投资气氛略有提振，但美国失业人数近期创25年来新高，而白宫经济顾问更是在此时提出加强财政刺激措施，该言论无疑向市场证实了美国经济复苏前景堪忧的现状，成为美股走低的主要因素。加上投资者开始担心美股3月至4月间的上涨行情可能早已透支实体经济的复苏预期，将密切关注企业第二季度业绩预告以及今年下半年经营环境的变化。
    在美股方向未明朗之前，港股本周维持窄幅震荡格局，恒指失守18000点，重心进一步下移，一度退守至17500点水平，所幸在此位置获得较好支撑，或因A股本周未出现大幅调整走势，为港股带来一定的支撑作用。最终恒指险守50日均线，报收于17708.42点，一周累计跌幅达2.7%，大市成交额并未放大，而新股超额认购倍数却居高不下，反映出投资者普遍持谨慎态度。从盘面上看，因市场忧虑内地收紧楼按信贷及进行政策微调，加上配股集资频繁，内地房股全线走低；本港楼市则因投资者对经济前景信心不足而继续被阴霾笼罩。金融股亦普遍显著回吐，经过近期可观的反弹后，部分市场资金选择先行获利离场，内地银行股跌幅普遍在4%以上。此外，国际大宗商品价格继续下跌，导致各类能源和资源股的沽压增大。
    有资料显示，香港金管局近日再度买入美元，港股汇价始终保持强势，而港股成交却始终未见大的突破，显示投资者对于整体经济仍未重燃信心，观望气氛浓厚。在此情况下，港股的后市取向也由实体经济决定。目前国内经济仍处于通缩与通胀的十字路口，长期通胀的预期已经形成，但短期通胀并不明显，而衰退的风险也从未离开。综合上述观点，我们预期，港股在第三季将出现一波调整，下调幅度为高位19000点的10%-15%，直至企业业绩有好消息，大盘才会在资金推动下继续有所表现。
阿思达克研究部

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