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嘉实担纲债券牛市下半场精准猎手

作者:作者为空的文章

来源:华夏时报

发布时间:2012-08-24 23:01:00

摘要:嘉实担纲债券牛市下半场精准猎手


核心提示

   如同股市的牛市上下半场,往往在大小盘股票间出现市值风格切换。正在进入下半场的债券牛市,也面临主力阵容由利率债、高等级信用债向收益更高的中低等级信用债、中小企业私募债转换的趋势。包括中投证券、国信证券在内的多家机构,近期相继发布看多中低等级信用债的观点。
    面对债券牛市下半场领涨品种的结构变化,投资者需要主题更鲜明、风格更集中的投资工具。

    作为公募基金行业固定收益,特别是信用投资的领先者,嘉实基金将于近日推出嘉实增强收益定期开放债基。嘉实基金此次推出的新债基在业内实现双突破——首只专注投资非AAA级信用债券、首只明确可投资中小企业私募债券的基金。
债券牛市下半场
机会在哪里
    嘉实增强收益定期开放债基的投资特点,与机构投资者眼中的债券牛市下半场运行趋势相契合。
    中投证券在 7月份的信用市场评论中指出:债券市场处于牛市下半场,从目前信用利差情况来看,中低评级信用利差保护较充分,具备一定比价优势。因此,建议投资者采取“短久期、低评级”的投资策略。
    国信证券分析师胡鑫指出,未来通胀水平将进一步下降,经济下滑的走势短期内也很难改观,这将诱发货币政策宽松,而宽松的货币政策必然导致整个社会资金成本的下降,从而使银行间市场利率维持相对的低位,对债券的投资有利。建议下半年,投资者可重点布局持有期收益相对稳定的债券品种,如具有票息优势的中低等级信用债。从估值情况来看,可选择持有目前仍有票息优势的银行间AA及AA-级企业债,在规避流动性和信用风险的前提下挖掘其中的机会。
    从收益率对比数据看,中低等级信用债收益率优势明显。
    嘉实增强收益定期开放债基,通过对中低等级信用债券的集中投资,可以获取较高的票息收入。同时,目前已发行的一年期中小企业私募债发行利率在8.5%-13.5%之间,在控制信用风险的前提下,对中小企业私募债的投资也将有助于增强组合收益。
    中投证券评价说,私募债之于债券基金,好比中小板之于股票基金。投资范围的扩充,有利于债券基金在投资时钟中获得更长的配置周期,提高预期收益。
信用风险甄别
能力最关键
 此前,我国信用债市场尚未发生真正的信用违约事件,但伴随中低等级信用债券的扩容,研究机构在认同中低等级信用债和中小企业私募债投资机会的同时,也对其中的风险给予了关注。市场对机构投资者的信用风险鉴别能力,提出了越来越高的要求。
    华泰联合证券指出,中小企业私募债的高票息率能否转化为基金业绩,最本质的还是要回归到基金管理人的信用债投资管理能力上来。
 嘉实增强收益定期开放债基所依托的,是近6年零风险的嘉实信用分析团队。目前,嘉实信用分析团队已经成功运作超过6年,拥有科学的信用评级系统、完善的信用评级流程,以及经验丰富的信用分析师团队,先后成功甄别2006年福禧、2008年江铜、2010年川投、2011年城投债和2012年海龙短融等近十起在债券市场引发重大影响的信用地雷风险事件。截至8月10日,今年以来,嘉实信用债基A类回报率达4.17%,C类回报率达3.88%,体现了嘉实信用债优良的投资能力。

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