钟情于长期投资行业龙头

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 北京报道

   价值投资，波段操作，是基金经理的流行语。迫于投资者的短线业绩考量，基金经理们通常顶多只能做到不炒垃圾股，守好价值底线，但对于长期看好的股票，很难做到长期持有，尤其是贯穿牛熊市一直持有的股票，少之又少。长信恒利优势股票基金拟任基金经理曾芒在接受《华夏时报》记者采访时，终于给出了不同的答案：“只要长期看好，我就会长期持有。长信增利基金的前十大重仓股中，冠农股份我从2007年最高点6000多点买的，一直持有到现在。”

情有独钟冠农股份
    记者查看了长信增利基金的年报和季报，曾芒的前十大重仓股比较稳定。冠农股份从2008年一季度到2009年一季度，一直排在前三位。天威保变、中国铁建、中信证券等都持有近一年，截至2009年一季度，前五大重仓股依次为：天威保变、 冠农股份、中信证券、中国石化和中国铁建。
　　  曾芒偏好看长线，他通常看3到5年成长性较好的公司，选择行业空间广阔的龙头企业，或者有可能成为龙头的企业。谈到对冠农股份的情有独钟，曾芒解释说：“这涉及到对企业理解的问题，我们对冠农股份很熟悉，也去罗布泊沙漠调研过几次，深入到其钾盐项目建设基地。我国是一个钾资源严重缺乏的国家，70%的进口依存度，自给率只有30%左右。冠农股份受益于农用硫酸钾等产品的开发，未来发展前景广阔。”
    不过从6000多点的高位持有到现在，其收益率是投资者最为担心的。曾芒说：“我当时买入的时候，冠农股份是20多块，后来10送3一次，10转5一次，股本增加了95%，现在27块多（6月17日收盘价：27.09元），赚了一倍的利润。”
    谈到对市场趋势判断的功与过，曾芒坦言：“我们对风险控制比较好，2007年三季度沪指5500点以上时，我们就开始减仓，保持70%以下的仓位，因为从研究角度找不到太多有安全边际的股票，而迫于60%的仓位下限，所以就一直保持60%多的仓位。”

个人看好金融消费
    近日，曾芒在整理16年来的投资思路，总结去年抗跌，今年前面比较保守，后来迎头赶上的经验教训。他认为，大盘股未来会持续强于市场。目前A股市场已经有一些结构性的泡沫，深市53倍的PE，3.89倍的PB，已经显示有泡沫，沪市由于有超级大盘股，所以估值相对较低，但整个市场处在泡沫边缘。金融、消费、铁路运输、铁路建设、基础化工等行业仍有发展空间。
　　  “未来主要是金融、消费等带动指数反弹，但有一批股票不会再上涨了。”曾芒这样告诉记者。
　　  曾芒认为，一些题材类、小市值的股票已比较贵了，但一些超级大盘股，3倍左右的PB还是可以接受的，在企业盈利低点，不看PE看PB。电器设备和地产若有合适的调整，他也会再参与其中；他对汽车股相对谨慎，汽车以前是在城市普及，现在推广到乡镇，利润比较低，行业5到10年的发展空间还是比较好的，但利润成长性不一定好。
　  　对于热捧的新能源和3G，曾芒表示：“新能源阶段性高估，战略性看好。毕竟新能源推动中美未来建设方向，中国的石油储量只够开采14年，全球只够50年，寻找新的替代能源或节能是必然的选择。但现在有些新能源的发展方向还看不清，鱼龙混杂。3G会带动一批公司，未来会有一些关注。”

双博士掌舵基金头一遭
    曾芒每天都会收到两三百份邮件，来自几十家研究所的报告呈现眼前，他从中挑一些重要的看。另外，例会、卖方路演、听证会也是工作的必修课。曾芒说：“基金经理的工作都差不多，节奏很紧，很枯燥。”曾芒看书很杂，比较喜欢看介绍英美危机、转型的资料，对自己的研究有些借鉴意义。偶尔打打牌。
    1992年曾芒从西北工业大学毕业，当时学的是飞机设计，毕业后也做过一年相关的工作，后来转行做投资，在海通证券、私募基金做了几年，接着又决定深造，2002年到2005年读了脱产博士，获得经济学博士学位。毕业后觉得当时私募气氛并不是很好，所以就到了长信基金。
　　  作为长信增利基金的掌舵人，曾芒还是于6月26日发行的长信恒利优势股票基金的拟任基金经理之一。谈起这只基金的优势，曾芒笑着说：“这只基金是国内唯一一只双博士掌舵的基金。另一位基金经理李枝蓬，是应用化学博士。”
　　  在谈到新基金建仓思路时，曾芒表示：“新基金也将重点关注金融、消费，下半年会关注出口。”
　　  在判断上市公司是否具有长期投资价值时，曾芒有四个标准。首先是看行业有没有发展前景，有多大的利润空间；其次是看企业在行业内有没有地位，比如酒类个股中，面对金融危机，贵州茅台作为龙头可以提价，它要不提价，别的公司也就不敢提价，其实力雄厚可以抵御经济危机，经济向好时，贵州茅台的利润也会迅速提升，显示出其在行业中的优势。所以曾芒喜欢投龙头股，题材股做的比较少。第三是财务数字稳健，不能有重大财务风险，尤其注重其经营性现金流；第四是看企业管理层的素质，买企业就是买企业家，比较注重企业家的个人魅力。

曾芒
    经济学博士，具有基金从业资格。曾先后就职于上海海通证券公司武汉营业部、上海智盛企业管理咨询有限公司、南京智昊投资管理有限公司、武汉华正投资顾问有限公司，从事证券自营、管理和投资研究等工作。2005年7月加盟长信基金管理有限责任公司，现任投资管理部总监和长信增利动态策略证券投资基金的基金经理。

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