从20%到50%，资产证券化大幕掀起 内部腾挪 光明乳业“增肥”记

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

　　原董事长郭本恒的离职显然没有影响光明乳业（600597）的资产整合进程。7月28日，停牌半个月的光明乳业迫不及待地发布多项资产收购公告。

　　就在同一天，光明乳业定增不超过90亿元，用来收购光明食品集团旗下的海外资产TNUVA公司的方案也通过了董事会的审议。以光明乳业为载体，光明食品集团旗下乳业板块整合的轮廓已经清晰可见，正式拉开国企改革目标中的资产证券化大幕。

　　光明乳业连续收购

　　7月9日光明乳业宣布停牌，当时正值全国股市大跌、震荡不已的时机，外界纷纷猜测光明乳业和其他大批停牌公司一样只是为了维稳股价，并没有想到其会在复牌之时连续亮出多个资产整合动作。

　　就在7月23日复牌的第五天，光明乳业发布了两大重要并购信息。其中，包括下属子公司上海光明荷斯坦牧业有限公司（以下简称“荷斯坦牧业”）拟向母公司光明食品集团全资子公司上海牛奶集团收购其持有的上海鼎健饲料有限公司 100%股权、天津市今日健康乳业有限公司30%股权。同时，荷斯坦牧业还将向光明集团下属上海泰杰实业公司收购其持有的上海冠牛经贸有限公司100%股权。

　　如果上述几项收购完成之后，光明乳业将新添包括牛奶集团下属济南申发牧业有限公司、至江鲜奶有限公司、鸿星鲜奶有限公司、上海申星奶牛场和瀛博奶牛养殖有限公司等在内的13家企业。

　　据悉，上述这些被收购的奶牛养殖业务相关资产，主要涵盖了生物性资产、奶牛养殖涉及的生产设备等资产。

　　最近一年，原奶价格下跌厉害，全国不少奶牛场出现亏损，奶农倒奶杀牛现象比比皆是。农业部5月份发布的月报称，预计后期国内原料奶下行压力较大。对此，光明乳业相关负责人表示，本次收购完成后，有利于将本公司打造成全产业链发展的乳品行业领先企业，自有奶源比重将逐步提高，促进本公司综合实力的提升。

　　与此同时，光明乳业还发布另外一则公告称，董事会已审议通过了《关于公司本次非公开发行股票方案(修订稿)的议案》等相关文件，光明乳业将以16.10元/股的价格向信晟投资、晟创投资等六名机构投资者发行不超过5.59亿普通股股票，募集不超过90亿元的资金用于收购光明食品集团间接持有的以色列乳品公司TNUVA集团76.73%股权以及补充流动资金。经过审计评估，TNUVA集团76.73%股权估值折合人民币为65.7亿元。

　　其实，本次定增收购方案是在今年6月提出的，按照光明乳业的计划，本次募投项目实施后，它将和TNUVA集团在产品及市场开发、技术研发、原材料保障等各方面开展合作；让光明乳业业务拓展至以色列乃至欧美等海外市场，以便盈利能力得到进一步提高。另外，本次部分募集资金用于补充流动资金，也能降低公司财务费用，提高盈利水平。

　　集团资产证券化开启

　　近年来光明食品集团不断出海，寻找可以并购的对象，包括以色列TNUVA公司和英国的维他麦公司等。此前光明食品集团新闻发言人潘建军在接受本报记者采访时透露的计划是，国际化道路依然还要走，有好的并购对象还是会出手。这也是近年来光明集团一直在实行的战略步骤。

　　不过，从去年开始，光明食品集团又有了新的任务，作为上海老牌国企，担任着上海国企改革的样本任务。从提出了资产证券化等为核心的国企改革目标之后，其一举一动都备受业界瞩目。

　　按照光明食品集团披露的改革目标是未来的3-5年，资产证券化是未来改革的重点，集团资产证券化率目标有望在现有基础上再提高30%，总体上达到50%以上。

　　招商证券对此做出分析报告认为，光明食品集团旗下核心资产证券化还有相当大的空间。因为目前，光明食品集团旗下资产大致分为两部分，第一部分上市公司：光明乳业、金枫酒业、上海梅林和海博股份，市值总计大约380亿元左右；第二部分非上市资产，这其中既包括上市公司的股东子公司上海牛奶集团、上海益民食品一厂、上海糖酒集团等，也包括上海蔬菜集团、农工商超市集团、上海农场、西郊国际农副产品交易公司等上海“菜篮子”相关产业链。

　　截至2014年，已上市的资产仅占集团总资产的20%左右。而此次光明乳业上述几项收购完成之后，将进一步提高光明食品集团的资产证券化比例。

　　据光明食品集团方面披露，未来，光明食品集团将围绕“8+2”业务板块进行改革，而这个“8”则主要是围绕公司主业在做，“2”则是指金融和房地产两块业务。

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