中外家族融和 看得见的未来

      为了帮助高端读者拓展全球视野，2015 年1 月25 日，《CM 华夏理财》和《华夏时报》在共同举办的“第八届机构投资者年会暨金蝉奖颁奖盛典”上，特增设了“2015 家族财富管理趋势论坛”。该论坛聚焦家族财富管理及跨境资产配置，银行、保险、券商、基金、第三方理财、家族财富管理、互联网金融等领域近百家机构投资者派代表出席。全球最大离岸信托机构硕富麟集团联合创始人John Hodgson，华澳信托副总裁范华，北京银行私人银行副总经理聂俊峰，中投公司绝对收益部总监范华，中国家族协会秘书长、惠麟家族办公室首席投资官张人蟠，新光海航人寿总经理陈国柱，阶梯财富董事长崔翾，上海朝阳永续投资顾问有限公司总经理牟慧玲，鹏华基金量化投资部总经理王咏辉，大鸿资产执行总裁唐文，上海富善投资总经理林成栋，瑞德嘉成家族办公室CEO 国蕾，武汉新海天投资CEO 韦奇志等嘉宾在各自所擅长的领域都做了精彩的发言和深入的探讨。

      这是第八届机构投资者年会，但是我们今年多出这么一个论坛，主题是全球家族财富管理，七八年前我们不可能做这样的事情，因为时机不到。现在为什么说时机到了呢？因为是天时、地利、人和。天时说的是什么？改革开放第一代创业元老已经或将要退休了；地利说的是中国现阶段社会进入新常态，有人说现在的中国跟过去的中国不一样，这是地利的问题；人和，那么每一个家族、每一个家庭，他当然希望财富有一个和平的承续。因此说，现在讲家族财富管理的时机到了，对于我们机构管理者来讲，这是一个新话题，对于我们很多小有资产的家庭来讲，当然也是一个新问题，因为很多富豪，都开始面临下一代愿不愿意介入家族企业、愿不愿意管理家族财富的问题。从现在开始，我们将进入一个信托的过程。因为对第一代领导人来讲，他是看不起下一代的所谓的专业管理，因为他是成功者，但是很难讲他的下一代是不是也能成为成功者，或者说比父辈更成功，那么他对下一代就有一个专业委托的需求，这是中国的一个特点，所以我们今天说的趋势，实际上才刚刚开始。

      中国的高净值人群在寻求什么？他们在寻求流动性以及财富长期的保护。如今很多人已经看到信托的优势了——对资产进行保护，将资产转移到一个受到保护的地区。出于各种原因，比如离婚或者负债，都可能会使资产减少，但是一旦建立了信托，在这些意外出现时就可以保护资产。在一些国家，我们知道有一些强制执行权的规则，比如像欧洲，要求资产必须要交给孩子，但是如果你有几个孩子的话，有时候资产就会被分开，尤其是家族企业。但如果我们建立了信托，让孩子成为受益人，就仍能够让这个资产保持完整性。另外就是遗产的继承，信托可以避免支出遗产税，避免延迟拿到遗产。

      银行有可能会破产，在过去发生过很多这种事情，这个时候存款人就会损失自己的一部分资产；房地产投资或其他财务投资，在实践中也都要冒很大的风险。但是在现实中我们从来都没有听说过一个专业的信托公司已成为资不抵债的公司，或者是滥用客户资产的。信托公司也是要接受监管的，在英国，信托公司要持有16 个许可证，不亚于银行，另外还要有1000 万美元的专业资质的赔偿保险金，所以信托是一个非常可靠的公司。

      一提到财富管理，很多人就会说：“我该买哪只股票？”其实我特别想跟大家聊的是财富管理，而不是财富创造。我们看到，如今中国的高净值人群已完成了一代的创富，他们现在更多的是关心财富如何能够得到有效的保护和传承。财富管理和财富创造是不同的，财富管理需要让财富得到长期的沿袭，是要在严格控制风险的情况下建立理性的投资策略，实现财富的保值、增值、传承。我们看到专业的财富报告中，高净值人士对于财富的需求已从财富创造转移到了财富保障，30% 的高净值人士开始选择跨境资产配置，另外30% 的人士开始选择家族信托，既包括境外的也包括本土的。对于高净值的客户来说财富创造已经不是最重要的了，而是需要具备3 个理念：稳健投资、稳健资产配置、稳健资产传承。

      私人银行做家族信托，所要做的就是穿透时代的迷雾。在我们开展家族信托服务的3 年里，中国很多家庭，正在经历着这种代继传承中的迷茫。我们很多企业家对自己企业财产的所有权、管理权以及企业和家庭的规划没有一个清晰、标准的界限。中国人常讲富不过三代。从今天来说，本土的私人银行和信托在财富传承方面是可以有一番作为的。在今天的金融监管环境下面，我们其实已具备了这样非常好的根基。

      根据大环境，我们做过一个简单的分析，过去30 年我们所看到的夫妻搭档、兄弟创业，已经越来越多地被富二代直接进入的模式所替代，香港和内地已经有400 家的二代进入家族企业的公司。我们家族信托的功能，除了上市公司等大型企业有这方面的需求之外，很多中产家庭其实也存在着这种防儿媳、防女婿、防小三、防公私财产不分家的问题。

      富二代、富三代接班或者是子承父业，是中国传统的观念，如果创一代和富一代真有这个打算的话，应该从小就要去培养，根据每个孩子不同的性格、爱好、兴趣去培养，让他们往家长所希望的方向去走。但是在现实生活，这种事情并不是绝对的。子承父业并不一定是直接继承父辈的事业，更多的是继承父母做人做事的方法，更多的是继承精神。好比我个人来说，我也是所谓的富二代，但我做的生意和家里做的生意是不一样的，从小到大，父母对我的教育一直是教我怎么去做事、做人，而不是告诉我你要怎么去做生意。对于现在的富二代来说，很多人都有自己的想法，想去做自己想做的事情。我觉得应该是从正确的价值观上去引导他们做正确的事情，而不是等到十几岁、二十几岁的时候，由父母强压说你必须要来接我的班。如果他想做，就从根本上帮他做得更好。如果他不愿意接手家族企业，你就不要去逼迫他，让他做自己的事业。我们可以成立家族信托，将整个家族的货币财富传承下去。不一定非要二代亲自管理公司，可以雇职业经理人去做，孩子则负责把家族精神传递下去。

      随着市场的变化，中外家族财富管理会产生哪些融合的点？首先是观念上的融合，西方高净值人群富有了之后，他会做什么？洛克菲勒家族已传递了四代人，这个过程中培养了诺贝尔奖得主，创立了包括我们中国协和医院在内的很多医院。我们是不是能把这些东西带进来，为我们中国新富的这一代带来更健康、更文明的理念？第二就是人才上的融合，从2000年初我们听到财富管理这个概念到现在，本土的综合性人才实际上是非常欠缺的。我们现在面临的行业困境就是我们很多的高净值客户面对的理财师普遍非常年轻，从业年头非常短，可能理财知识还比不上我们的高净值客户，所以人才的融合是必须的。第三是经验的融合，包括跨市场、跨地域、跨国家的融合，管理体系、法律架构和监管模式的融合，这些随着我们国内本土的家族财富管理市场的日趋发展、成熟和完善，会变成中外互相学习、互相影响。

      我们经常看到有关“黑天鹅”的报道，但是很多人的行为是一旦做了投资，就被动地等着，等一年以后收益实现10%，这个是不可能实现的。我们想做的资产配置不是一个产品，而是一个方案。首先就是把被动思维变成主动思维，事先做一些压力测试。例如像前些天瑞士央行的动作再来一次，你的组合会用什么方式应对，结果如何？我们不能保证你的组合收益永远是10% 或者是15%，但是我们希望能做到与其相符。“黑天鹅”我们判断不了，但是通过压力测试我们会告诉你，如果发生“黑天鹅”事件，你会承担什么样的风险，你愿意不愿意，并根据你的具体情况对组合进行调整。其次，这个方案不仅有针对收益和风险承受能力的压力测试，还有财富传承，主动去管理你的财富受益人。这是一个很复杂的方案，不是一个简单的风险收益。因此，未来的财富管理是以方案为导向，而不是以产品为导向，做财富管理方案牵扯到什么？不仅是投资，还有传承、主动地面对风险，主动做风险压力测试。

      国内衍生品是从2010 年有了股值期货之后出现的，产品一直在不断专业化，从投资上实现绝对收益，再过一两个月我国还会出现期权。最近3 个多月我们看到A 股波动非常大，期权的推出能给大家多提供一种投资和配置的手段，降低投资风险。从比例上来讲，股值期货和期权的配比一般都在5% 左右或者更低，对冲基金等另类投资的比例会更多一点。随着全球的发展，当你想进行全球资产配置时，引用股值期货、期权甚至汇率这些衍生品对冲产品，风险是最重要的，我觉得站在家族财富管理的角度上，风险是第一位。过去几年，很多国内产品不发达的时候，很多衍生品工具，或者说挂钩衍生品工具，大家对汇率认识不足，带来很多经验教训，因此对未来市场风险一定要重视！