构建以人民币计价的黄金指数体系黄金国际板亚洲时段成关键

作者：叶青

来源：华夏时报

发布时间：2014-09-17 23:35:00

摘要：据记者了解，黄金国际板将利用上海自贸区的特殊定位，通过引入境外会员，吸引境外投资者参与交易，设立自贸区交割仓库等方式，促进中国黄金交易市场的国际化

华夏时报记者叶青北京报道

据上海黄金交易所消息，上海黄金国际板将于9月18日晚正式启动交易。相关启动仪式将在上海国际会议中心举行。届时，中国人民银行行长周小川和上海市有关领导将出席启动仪式。这意味着，原定于9月29日上线的黄金国际板将提前推出。

据记者了解，黄金国际板将利用上海自贸区的特殊定位，通过引入境外会员，吸引境外投资者参与交易，设立自贸区交割仓库等方式，促进中国黄金交易市场的国际化，这一趋势也可能使亚洲交易时段的黄金价格变得举足轻重。另外，将人民币标价的黄金产品推向国际市场，争取形成以人民币计价的黄金价格指数体系。

提升人民币调控能力

此前，上海黄金交易所理事长许罗德在北京一论坛上表示，黄金国际板将设立三个以人民币标价的实物黄金交易，包括100克、1公斤以及更大的符合伦敦合格交收标准的重12.5公斤的金条。与此同时，境内外投资者获准在同一交易系统内撮合成交，形成同一价格。目前，上海黄金交易所已签约40余家国际会员，其中包括多家外资银行。

上海黄金交易所副总经理沈刚近日在北京召开的行业会议上介绍，黄金国际板的首批40家会员包括高盛、汇丰银行、渣打集团、瑞银、澳新银行。他还透露，金交所未来将推出白银、钯金等其他贵金属品种的国际板，众家国际知名投资银行及南非黄金企业兰德炼金厂均在其中。

“上金所虽然采取会员制，但除了银行类会员之外，真正会员里面能够撑起业务的并不多，有国际银行参与不仅可以增强国际板的活跃度和成交量，主要还在于把这类金融会员变成一个柜台终端，承接和收揽各类客户。”世元金行分析师肖磊接受《华夏时报》记者采访时表示。

肖磊认为，目前来看，上金所的大部分客户都来自银行柜台，所以国际板客户的主要来源也应该是国际银行系统。这些投行肯定会参与接单，但不一定直接参与到竞价交易当中，因为前期客户量少，大户如果针对散户的话容易产生操纵价格的行为。因此，前期投行的作用依然是柜台市场，以“开发”客户为主。

据记者了解，上海国际黄金交易中心将实行“净额、封闭、分级”的资金清算原则，专项管理其国际会员及其客户资金，严格限定资金仅用于交易所交易。“封闭”是指国际客户与国际会员的资金分账户设立和存管，国际客户资金全部存管在国际中心专用结算账户，全封闭运行。

“对于国内投资者来说，黄金国际板跟目前的TD业务区别不是很大，你既不能把资金转出去，也不能随意转入国际资金，这跟‘沪港通’的设计非常相似，也就是说大家都在一个池子里交易，但最终结算后的资金依然要各回各处。”大连中安贵金属经营有限公司总裁李欣接受《华夏时报》记者采访时表示。这并不是保证资金安全和抵御风险问题，而是为了符合资本管制和外汇管制的政策要求。

中国外管局的数据显示，自2009年以来，中国的外汇储备增长了近一倍至3.99万亿美元。2013年，国际金价大跌刺激了黄金消费，中国超过印度成为全球最大的黄金买家。按照官方规划，上海自贸区黄金交易平台将于四季度启动。业内普遍认为，这是中国试图在国际大宗商品市场掌握更多话语权，继而利用价格影响力提升人民币在全球金融交易中的角色。

世元金行肖磊认为，其实，国内现在有很多种形式的贵金属交易，但由于央行的管制，很多都没有发展起来，尤其是黄金市场，基本都收归央行管辖，所以整个金交所市场的交易量看上去很大，但活跃度跟前些年相比降低了很多。目前国际板依然是央行主抓，产品都是人民币报价，这有助于提升人民币的国际化，更重要的是可以提升央行对人民币的调控能力，比如在交易场所可以释放和回收黄金来调节货币市场，增加了央行调控宏观经济的工具和手段。

亚洲交易时段成关键

据了解，黄金国际板交易时间定为上午9：00 至 11：30，下午13：30 至 15：30，夜间为20：00 至次日 2：30。对此，从事贵金属的业内人士认为，这不仅弥补了白天交易时间亚洲市场交投清单的尴尬局面，也让追随国际欧美市场交易行情、看人家脸色才有机会博弈的投资者看到了曙光。

“以前每到周一至周五的下午至次日凌晨的欧美交易活跃时间，我们便会放下手头的工作，追随国际欧美市场的节奏，开始做黄金或者外汇方面的交易，希望以此能赚取差价。”投资者张先生接受《华夏时报》记者采访时表示，由于长期熬通宵，眼球布满血丝成为行业的典型特征。

张先生表示，进入9月先是听闻上金所晚盘增加交易时长，现在黄金国际板又提前开市给了我们这些投资者把握市场步伐的充分准备，现在作为投资者和从业人员也盼望上海黄金交易所的国际板“上海金”能够早日开市。虽然国际板对于国内的个人投资者还未明确是否可以参与交易，不过个人参与市场交易是迟早的事情。

据记者了解，目前黄金国际板都是只允许法人资质的投资者参与，个人投资者不能参与，这可能是考虑到个人投资者的风险承受力的问题。对此，肖磊认为，法人的风险承受能力普遍比散户要高一些，主要原因是法人具备一系列风险意识和投资市场的经验。

另外，肖磊认为，法人也同时是整个实体市场的参与者，比如银行、金融机构、金商、加工商、进出口企业等。上金所一直在改革，TD业务目前交易量很大，但依然没有任何定价权，在国际市场影响力非常小。金融会员之间的做市商模式也是属实的，但总体来说各会员的报价都参考国际价格，基本没有一个真正的定价体系和模型。

“从上金所在自贸区设立贵金属相关衍生品交易并提供服务的举措中可以看出，吸引国际资本在亚洲时间内交易让中国更具主导权，让国际资本在我们的盘子里玩。虽然这些品种从交易产品标的物而言没有实质性差别，但是衍生品却有着不同。”世元金行分析师王洋接受《华夏时报》记者采访时表示。

王洋认为，比如我国的贵金属交易市场体系建立滞后，刚刚建立的贵金属ETF基金和缺失的国内贵金属期权业务就是最明显的例子。就期货和现货而言，我们的市场过于封闭且交易模式陈旧，需要引入新型的OTC模式。我们引外资在我们的贵金属市场来交易，不仅是一种变相的招商引资的吸引投资资金回流，更是一种借鸡下蛋在经营中学习管理经验的过程。

以美元计价的黄金是美元为主导的计价体系，背后是美元在唱响金价涨跌的号令，而以人民币计价的黄金也是在推行人民币国际化和人民币作为信用货币走向各个领域博取“信用货币”王冠的争夺战。以人民币报价的黄金从侧面反映了黄金与人民币挂钩后，人民币的内在含金量。

不过业内人士认为，虽然推出国际板有利于突破这种被动局面，能提高一定的国际影响力和话语权，但对于定价权问题，还有很长的路要走，成立国际板只是第一步。对国内黄金交易所的监督和管理上是个促进作用，如果一味沿用拿来主义而没有亲身经历过或者贸然让国内投资者直接对接都是一个不可预知的风险，所以先吸纳国际上成熟的投资者来这里交易是个明智之举。