广发证券500亿输血创新业务

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 盛青红 广州报道

　　一向倚重投行业务的广发证券深受IPO暂停伤害，成为投行业务收入下降幅度最大的上市券商，今年上半年投行收入由去年同期的7.5亿元锐减至1.68亿元，同比减少77.61%，导致公司收入和利润双降，业绩低于行业水平。

　　广发证券半年报显示，广发证券营业收入和净利润分别下降3.76%、7.35%，但创新业务营业收入及净利润贡献分别达到17.6％和27％。

　　“上半年，公司积极进行IPO项目的财务专项核查，公司在审企业数量在行业位居前列，为专项核查投入资源较多，一定程度上影响了再融资业务的开展。”广发证券方面表示。

　　接受记者采访的多位券商人士也表示，广发证券中报业绩下滑在预期之内，不能说明什么问题，并且公司创新业务领先，如果下半年IPO开启，未来广发证券利润增长有想象空间。

　　投行收入骤减八成

　　“由7.5亿元骤减至1.68亿元”，这是因IPO暂停所带给广发证券投行业务收入的影响，同比大幅下降77.61%，导致公司营业收入和净利润分别下降3.76%、7.35%，而今年上半年证券行业的整体水平却是：现营业收入和净利润分别同比增长11.18%、7.99%。

　　据中报披露信息，2013年上半年广发证券仅仅完成股权融资项目2个，股票承销及保荐收入0.36亿元；发行10只企业债券和公司债券，债券承销及保荐业务净收入达0.98亿元；完成财务顾问项目14个，收入0.22亿元，其中，公司兼并收购业务实现财务顾问收入为0.14亿元，签署新三板财务顾问协议29份。

　　广发证券方面认为，一方面是IPO暂停，另一方面则是应对IPO专项财务核查占用了公司资源，“2013年上半年，在首次公开发行审核与发行暂停的背景下，各券商加大了在再融资业务上的开拓，股权融资项目数量和规模虽然同比下降，但是环比呈恢复态势。但是上半年，公司积极进行IPO项目的财务专项核查，公司在审企业数量在行业位居前列，为专项核查投入资源较多，一定程度上影响了再融资业务的开展。”

　　据记者粗略统计，IPO专项财务核查启动之时，广发证券共上报IPO项目数量56家，仅次于中信证券的68家和招商证券的58家，但累计有14家拟IPO企业在核查中撤单。

　　根据中国证监会公布的最新数据，截至8月30日，广发证券现在以46单IPO项目储备在手高居榜单第二位，与榜首的招商证券差3单，其中有4家企业通过发审会，只待IPO重启一声令下就冲击首发。

　　一位不愿具名的广发证券投资经理对记者表示，“公司投行业务收入下滑是意料之中的事，但公司IPO项目储备量大，一旦IPO开启，将给公司带来巨大的利润增长空间。”

　　长城证券分析师黄飒持有类似观点，“一旦IPO重启，广发证券优势明显。”

　　另据记者调查了解，广发证券对新三板业务也颇为重视，专设私募融资部开拓挂牌业务，截至目前，除了已成功转板的项目，广发以17个挂牌项目排名第3，仅2013年以来就挂牌7个项目，1家挂牌公司正在申报创业板上市。

　　据广发证券投行部人士向记者透露，“新三板业务是今年广发投行部门力推的重点工作，公司在考核和薪酬各方面对新三板业务都有扶持，连各营业部都有目标任务。”

　　负债500亿输血创新业务

　　9月2日，广发证券发布公告称，将于9月5日再发行30亿元人民币短期融资券，期限为90天，这是公司自去年9月获得发行135亿元短期融资券的备案许可以来发行的第12期短融资券，累计融资395亿元，再加上6月份发行的120亿元公司债，共计融资515亿元，而广发证券的财务杠杆率则由年初的1.7倍提升至2.1倍。

　　“募资重要投向加大对固定收益销售交易业务、融资融券业务、资产管理业务和其他创新业务的投入等。”广发证券表示。

　　广发证券正在步入“重资产”模式的杠杆化时代。“近年来，重资产业务不断增加，并且未来的市场容量巨大。我们仅仅考虑目前已经启动的股权质押融资、约定式购回、融资融券、另类投资四项重资产业务，预计其未来市场容量可达7205亿-10127亿元，保守假设下预计可贡献净利润173亿-243亿元，相当于2012年全行业净利润329亿元的53%-74%。”广发证券在2013年证券行业中期策略报告中提出。

　　以融资融券为代表的重资产业务开始显效。

　　中报数据显示，截至2013年6月30日，广发证券累计开立信用资金账户超过5万户，融资融券余额134.68亿元，比2012年末增长159.50%；融资融券利息净收入为4.21亿元，同比增长175.63%；约定购回式业务待购回余额12.33亿元，上半年约定购回式业务利息收入0.27亿元。公司于2013年6月首批获得沪深交易所股票质押式回购业务资格，6月30日，股票质押待购回金额合计2.76亿元。

　　据中金公司分析师黄洁分析认为，广发证券创新业务上半年的营业收入及净利润贡献率分别达到17.6％和27％。“我们估计2013年上半年，广发证券创新业务贡献的净利润中，有76.1%来自融资融券业务，直投业务贡献20.1%，相对其他同业90%以上的创新业务净利润来自融资融券的情况而言，结构更加均衡。”

　　“公司在组织机构上为创新作了准备，设立了资产托管部、电子商务部，并申请设立资产管理业务子公司；此外，从财力、人力等各方面对创新业务给予前瞻性、战略性的投入和支持。”广发证券方面表示，如果下半年还有一波上涨行情，公司的融资融券余额有望突破150亿元。

　　“到2014年，广发证券创新业务对收入贡献度可超过35%、两年内创新业务收入的复合增速将达到40%左右。”国泰君安分析师梁静分析称。

　　近期，证券业又一创新业务——资产证券化破冰重启，有望再次开启券商“钱途”。据记者获悉，广发证券投行部和资管部均在积极开展资产证券化相关业务。“目前公司资产证券化业务有接近十个左右的项目储备，正在逐步形成盈利点，仍在积极拓展中。”广发证券表示。

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