最可怕的乌龙是趋势搞错

    光大乌龙事件的突然爆发至少向投资人传递了这样一个重要信息，即程序化交易已经在不知不觉之间影响着中国资本市场，而这样的游戏原来只在全球几个主要的交易中心由国际主要大投行专享。光大事件的发生改变了这样一个看法，即认为中国市场与这些行为模式还没有太多关系，而人们需要仔细研究的是，这种交易模式下，普通投资者该如何应对才不会被乌龙？
    选择一个流动性很强的投资品种对投资者来说非常重要，这有利于你在非常情况发生以后有最大的灵活性出逃或者留在市场。另外你必须注意到的一点是，乱市出乌龙，一个重要乌龙事件的发生往往代表了一个重要市场的转折点，是对正在或即将要发生的市场趋势的渲染。2008年金融危机的时候，我们就曾经亲历了招商银行的乌龙事件和美国美联航的乌龙事件。事实表明，这两个乌龙无非是今后更大趋势的一轮预演而已。当年，仅仅因为北京一家报纸误将招商银行所收购的香港永亨银行错写成永隆银行，导致其股价跌停，但事实证明，这一乌龙事件成为了银行股下跌的趋势性行情的序幕；而美联航股票在几分钟之内暴跌30%则是因为彭博社误将一条破产保护的旧闻当成新闻发出，导致投资者纷纷抛售这家公司的股票，虽然随后在澄清公告后迅速回涨，但是事实证明，该公司股价后来的跌幅甚至超过当时的最大跌幅。
    偶然事件往往只是表象而已，投资者要注意到其中暗含的真实趋势性信息。而乌龙事件常常使人麻痹大意，以为那仅是一场乌龙而已。
    其实手指操作的乌龙事件这样的表面现象，投资者可以只是一笑而过，但是市场认识的乌龙才是投资者的大患。
    在股票市场死气沉沉的时候，经济领域内改革其实已经如风雷般响彻云霄。你还昏昏欲睡之时，改革已在露出真气象。三中全会召开在即，市场对于中央的新作为翘首以盼。实际上，改革的要义早已公之于众，只不过，粗心的投资者可能并未真正在意。中共中央总书记习近平7月23日在湖北省武汉市主持召开部分省市负责人座谈会，征求对全面深化改革的意见和建议。他强调，必须以更大的政治勇气和智慧，不失时机深化重要领域改革，攻克体制机制上的痼疾，突破利益固化的藩篱，进一步解放和发展社会生产力，进一步激发和凝聚社会创造力。习近平从6个方面提出了全面深化改革需要深入调查研究的重大问题。其中第一点尤为重要和关键：进一步形成全国统一的市场体系，形成公平竞争的发展环境；要把更好发挥市场在资源配置中的基础性作用作为下一步深化改革的重要取向，加快形成统一开放、竞争有序的市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率。
    “习六点”可以在很大程度上作为理解即将召开的三中全会的理论基础，其中的第一点正中目前中国经济的软肋。虽然我们号称搞市场经济已经几十年了，但是封建式的藩篱无所不在，而打破这一藩篱的关键就是建立全国统一市场，打破垄断和资源分配不公。
    反垄断的风暴正在各个领域展开。不要试图认为这只是某个领域的事件，显然，这是自上而下的一次重大经济部署。我们在看到了奶业、白酒、黄金销售等领域雷霆万钧的反垄断之后，很快我们将看到更多的反垄断行为，包括汽车销售，也极有可能蔓延到金融等从未涉足的领域。
    反垄断对于建立真正的市场经济体系具有标志性的意义，它对于投资者的意义在于及时消除对垄断性公司的垄断溢价的估值，这是明智之举，这将是一次极为重要的价值重新评估过程。其实早在7月25日，也就是在习近平总书记这六点谈话发表的第三天，笔夫就已经发表了《市场将收缩垄断溢价》一文，直指垄断性溢价的消失将对市场产生的影响。
    不可忽略的趋势性信息还有流动性数据的监控。央行20日公布数据显示，7月金融机构外汇占款余额减少245亿元，已经连续两个月份净减少。这是继6月外汇占款减少了412亿元之后市场的最新数据。这是跨境资金净流入明显放缓的征兆，流出压力在增加。在6月份出现过一次“钱荒”之后，近期上海银行间的拆借利率从低位开始缓慢反弹，反映出资金面紧张将会成为一种常态，而非一种短期行为。央行虽然可以在短期内进行调剂，但是长期的货币增速放缓是不争的事实，新的政策表明，央行不可能跟这种趋势进行对抗。
    周三晚上，美联储将会再次公布上次会议的会议纪要，全球投资者将再次从中寻找出美国是否在近期退出量化宽松政策的蛛丝马迹。如果美国人以比市场预期更快的速度退出QE的话，国际资本将会呈现向美国方面单向流动的格局，这将给中国的资本市场带来更大的不确定性。事实上，最近一段时间的“钱荒”显然与资金预期美国退出QE有很大关系，因为这将直接导致美元的上涨，美元资产此时显得比世界上任何其它资产都更具吸引力。
    虽然很难预测周三的美联储文件对市场可能的影响，但可以想见的是，随着时间的推移，量化宽松越来越不具有影响力，量化宽松与主张量化宽松的言辞已经失去了主导市场的话语权。相反，两周以来，公开主张放弃量化宽松政策的联储官员的调门越来越高，他们声称，量化宽松对经济已经毫无作用，市场的多空对决不言自明。