债市整肃风暴再度升级

作者：付刚

来源：华夏时报

发布时间：2013-06-01 00:01:00

摘要：从4月开始不断发酵的债券市场监管风暴原本已有些沉寂，但5月29日引爆的一记重磅炸弹，再次让这一风暴升级。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

从4月开始不断发酵的债券市场监管风暴原本已有些沉寂，但5月29日引爆的一记重磅炸弹，再次让这一风暴升级。

继中信证券杨辉、万家基金邹昱、齐鲁银行徐大祝、易方达基金马喜德、江海证券张守刚等人被曝因涉嫌债券违规交易、利益输送等被调查后，5月29日，嘉实基金现金管理部总监吴洪坚被警方带走协助调查一事，忽被曝出。

曾是四届“金牛奖”得主的吴洪坚，堪称货币市场的“明星人物”。鉴于他此前曾在中国银行工作，且嘉实基金在银行间债券交易量排在基金公司前列，一位公募基金的固定收益部投资总监向《华夏时报》记者分析说，吴洪坚涉案的金额可能不会太低。

连续两年债券交割量居首

资料显示，学历为清华大学工学硕士的吴洪坚曾任职于中国银行交易中心（上海），从事人民币固定收益投资及交易等工作。2005年，吴洪坚加入嘉实基金公司固定收益部。

Wind数据以及嘉实基金官网的数据均显示，吴洪坚于2006年5月10日至2010年3月11日期间任嘉实货币市场基金经理，于2006年10月28日至2010年3月11日任嘉实超短债基金经理。其任职嘉实超短债基金经理的时间跨度，仅仅比嘉实货币少5个多月，并非像目前所传言的，只是“短暂任职嘉实超短债基金经理”。

记者注意到，吴洪坚担任嘉实货币基金经理期间的年报数据显示，2006年嘉实货币的年度涨幅为2.03％，高于同类型基金1.90%的年度涨幅，在所有同类基金中排名第三；2007年、2008年的涨幅分别达到4.12%、4.36%，均高于同类型基金一个百分点左右，更在同类型基金中位列第二和第三。嘉实货币规模也从2006年底的54亿元，做到了2009年底的218亿元。

“一般来说，货币基金的收益率都差不多，为何邹昱、吴洪坚能比别人多出一两个点，能领涨同行，背后都是有原因的。”上述固定收益部总监刻意向记者提示。

记者进一步查询Wind数据发现，与嘉实货币2007年、2008年的涨幅位列行业第二和第三相对应的是，嘉实货币在2007年、2008年的“当年累计债券交割量”均高居公募基金业榜首，分别高达2272.05亿元和9600.11亿元。

而其2007年末、2008年末经过“冲量”之后的基金规模，分别为258.88亿元、367.78亿元（其2007年、2008年年中的基金规模不过52.44亿元、124.32亿元）。

吴洪坚的辉煌业绩，助其连续4年拿下“金牛奖”殊荣，同时，这一业绩也无疑帮助嘉实基金树立了固定收益产品的“江湖地位”。

Wind数据显示，嘉实基金旗下目前共有债券型基金10只、货币基金3只，两者相加，其固定收益类资产管理规模（未计入偏债混合型基金）达到538.31亿元。

引人关注的是，在吴洪坚被带走调查的同时，嘉实基金在银行间债券交易量2008年以来排在基金公司的第一位，占全部基金公司银行间市场交易量的1/5的数据也被曝光，这愈发引起基金业内人士对吴洪坚涉案深浅的猜测；同时，也引发了他们对嘉实固定收益类资产规模会否遭遇巨额赎回冲击的担忧。

监管风暴仍在引向深入

“从3月28日银监会出台8号文开始，一系列债市监管政策接踵出台。”华安纯债基金经理张晟刚对债市监管风暴的时间点总结显示，“4月25日中债暂停券商、信托、基金专户等乙类户开户，5月8日暂停丙类户买入，5月9日停止银行理财和自营户之间的交易，5月14日停止券商、基金、保险内部投资组合之间的交易，加上之前证监会拟限制债券基金杠杆40%上限，这套政策组合拳正在将监管风暴引向深入。”

在上述这位固定收益部投资总监看来，整个债券交易市场、包括监管层最近一两个月都在潜移默化地展开规范化的行动。“以前没有制定好游戏规则，让很多参与其中的人没有底限，现在监管层正在逐渐完善。”

但令他害怕的是，他担忧监管或会走向另外一个极端，“不要因为少数几个人取向出现错误，就全盘否定。”

记者注意到，由于监管风暴期间债券发行，尤其是高票息信用债发行量锐减，导致债券二级市场面临一券难求的境地，这使得近期新成立的债基建仓缓慢。5月以来成立的债基多数净值仍为1元，说明这些基金尚未建仓。

监管风暴的另一个“负面”作用还表现为，债基、货币基金的收益率均在下降。一位投资了南方基金旗下货币基金——南方现金增利的投资者告诉记者，以往他每月能获得约860元左右的分红，但4月份降到了800元，少了近10%。

最新数据显示，5月20日-24日的交易周中，纳入统计的94只理财型债基（A/B级分开计算）最近一周年化收益率为2.43%，较前一周下跌43个基点；货币基金也较前一周明显回落，平均年化收益率收窄至2.63%。

一位债券基金经理向记者透露，最近货币基金收益率下降很多，除了基金经理都在降杠杆之外，还有一个重要原因是，他们对以往合规的代持业务都不做了，“多数人都持着这种心态，宁可不要收益，也不碰可能被指责的操作。”

债市信心依然充足

引人关注的是，尽管近期债市行情出现波动，投资人对债基的热情却丝毫未减，基金经理对债市投资的信心亦十分充足。

富国信用债基经理邹卉表示，在中国经济增速下台阶、利率市场化加速推进的两股趋势之下，信用债仍然是一个可以创造绝对收益的地方。据财汇数据统计，截至5月28日，在信用债中，最近一个月发行的普通企业债与公司债451亿元，平均票面利率是6.05%，其中不乏吸引力较高的品种。

但邹卉同时指出，当前信用债二级市场表现分化显著，高收益债券的信用风险暴露要密切关注，债市投资已经进入精细化投资管理时代。

大摩18个月定期开放债基经理李轶也向记者分析说，目前的通胀压力并不明显，债券市场的牛尾行情或能在流动性中性的背景下短期持续。“不过，考虑到货币政策逐步向中性回归，6月资金面趋紧、债券供给大幅上升，三季度债市或面临调整的时间窗口，但这将为长期布局提供机遇。鉴于对市场的整体判断，下半年需充分考虑市场风险，配置上应重点关注流动性好的6个月中等级短融和协议存款；2014年则适合采取积极的配置策略。”