*ST股的“生死劫”

赵士勇 王俊仙

    5月23日，*ST联合（600358.SH)发公告称，公司以3000万元的价格转让南京颐皇温泉管理有限公司42.9%股权，该交易将给公司带来约1930万元的股权投资收益。在此之前，*ST联合继2012年亏损5605万元后，今年一季度再亏673.59万元，转让颐皇温泉的收益无异于雪中送炭。

    *ST联合的做法其实只是*ST板块54家公司的缩影，因为根据2012年6月交易所发布的退市新规，一旦他们在明年暂停上市，到时候就只有资产重组一途，即便卖了资产也无法恢复上市。而要避免暂停上市，这些公司今年就必须拿出盈利的年报。

36家公司今年“披星”

    2012年6月28日，沪深交易所分别发布修订后的退市新规，一转眼已经过去近一年时间。根据新老划断，2012年1月1日以后暂停上市的公司将必须遵照新规处理，而这也让不少公司成为触发新规的“幸运儿”。

    Wind数据显示，截至5月29日，A股市场上共54只股被实施退市风险警示处理，即成为*ST股，其中在2013年首次或再次“披星戴帽”的上市公司有36家。

    比照退市新政，记者统计了这36只股票披星戴帽的原因：22家完全由于连续两年净利润为负而导致披星戴帽；7家是由于连续两年净利润为负以及2012年净资产为负；*ST太光（000555.SZ）、*ST中达（600074.SH）、*ST天龙（600234.SH）是由于2012年净资产为负；*ST北生（600556.SH）和*ST联华（600617.SH）是由于2012年净资产为负以及营业收入小于1000万元；*ST贤成（600381.SH）和*ST九龙（600555.SH）则是由于2012年年报被会计师事务所出具“无法表示意见”的审计意见。

    而这54只*ST股今年的业绩也不容乐观，《华夏时报》记者统计，其中有40家公司今年一季度净利润继续亏损，19家上市公司的净资产仍为负值。

暂停上市不再是避风港

    事实上，在退市新规之前，暂停上市不但没有起到退市警示作用，反而成了不少绩差股的避风港，甚至不少公司暂停上市多年也无法退市，而这些“老赖”公司 “停而不退”主要通过两个方式实现，一是以“扣非”等各种调节财务指标的方法实现恢复上市，二则是以“补充材料”留下的时间漏洞作为挡箭牌。

    不过去年交易所退市新规杜绝了这些“老赖”的存在，其中最大影响就是在暂停上市期间，上市公司的非经常性损益获得收益将不能作为恢复上市依据，如处置资产、政府补贴等。

    而这就意味着，暂停上市的公司就只能通过主营业务盈利或者资产重组的方式恢复上市，一些靠出售资产、政府补助等方式扭亏为盈的手段不复有效。

    然而这些暂停上市公司本身主营业务盈利状况往往较差，如今年被暂停上市的*ST长油2012年亏损达12.39亿元，并且今年主营业务几乎没有扭亏的可能性，因此依靠扣非净利润恢复上市基本没有希望。

    而一般来说，暂停上市公司的唯一希望就是资产重组，而且不少公司赖此成功恢复上市，如*ST吉药2012年成功被南京钛白借壳，*ST轻骑则是与中国长安和兵装集团资产重组，目前两公司均已提交恢复上市申请。

    然而资产重组也并非是所有暂停上市公司能够企及的，一般来说，只有股权关系清晰、股本适中、负债较轻的公司才能成为有吸引力的“壳资源”，而那些资产负债率太高、股本太大的公司重组难度往往很大。 

*ST股的扭亏之路

    而正是忌惮暂停上市后，上市公司将不能通过非经常性收益恢复上市，所以为了在今年扭亏，这些*ST公司可谓使尽浑身解数。

    5月29日，*ST索芙（000662.SZ）发布公告称，由于2012年度净利润为1481万元，将于5月29日起撤销退市风险警示，简称变更为“索芙特”，这也避免了今年被暂停上市的命运。不过记者发现，若扣除非经常性损益，索芙特主营业务净利润实际上仍然亏损达1.58亿元，其去年盈利主要来源是出售控股子公司股权而获得的投资收益。

    实际上，处置资产是“索芙特们”避免暂停上市的主要方法。

    而*ST联合多年来都在不断出售资产来维持盈利，降低资产负债率。由于公司已连续两年亏损，如果2013年无法盈利，*ST联合就将被暂停上市，对于公司针对扭亏所做的一系列措施，董秘程晓5月28日对记者表示：“由于一些事未具体落实，所以怎么扭亏、为扭亏做多少、有多大把握扭亏不太好回答。但是我们一定会尽全力实现扭亏。”

    如果说*ST联合和索菲特是“割肉自保”的话，那么还有些公司则是反其道而行之，以收购优质资产获得合并报表利润。

    2009年3月24日就暂停上市的*ST远东（000681.SZ），于4年后的2013年2月8日，凭借2012年收购的深圳艾特凡斯智能科技有限公司合并入报表等实现盈利，从而恢复上市，并于4月20日发布公告表示将向深圳证券交易所申请撤销公司股票退市风险警示。而*ST远东似乎尝到了 “甜头”，最近又在筹划重大资产重组事项。对此，*ST远东证券事务代表叶涛表示：“虽然深圳艾特凡斯发展势头比较好，但是对于公司来说体量还是稍微小了些。另外如果按半年报的预计，公司今年继续实现盈利问题应该不大。”

    有资产的可以卖，有现金可以收购资产，但是也有不少公司手里早已“卖无可卖”，又没有钱收购其他资产，就只能坐等债务重整碰运气了。

    如*ST中达2012年就已资不抵债，资产负债率更是于今年一季度达到105.65%。而且在2011年靠处置资产实现扭亏后，2012年又再度亏损，巨大的债务压力使得*ST中达只能等待法院债务重整。*ST中达董秘林硕奇告诉记者：“债务重整成功的话，就可以实现扭亏。目前还未出债务重整方案，这个方案是必须得到法院批准的。”5月29日，*ST中达公告称，公司第一次债权人会议将于2013年6月28日召开，截至5月28日，共有15家债权人向管理人申报了债权，申报金额将近7.5亿元。

（作者为本报记者、实习记者）