“三元恋”：美元仍是老大

来源：华夏时报

发布时间：2013-04-10 23:39:00

摘要：美元走势被上周公布的糟糕非农就业数据绊了一跤，从盘内阶段高点83点跌回82点附近。公布该数据的时间点，恰逢欧元区没有什么新状况，一直处于下跌走势的欧元暂时找到了外盘性利好，出现了小幅上涨。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郑桂兰北京报道

美元走势被上周公布的糟糕非农就业数据绊了一跤，从盘内阶段高点83点跌回82点附近。公布该数据的时间点，恰逢欧元区没有什么新状况，一直处于下跌走势的欧元暂时找到了外盘性利好，出现了小幅上涨。日元则在自我努力寻求贬值的路上取得了成功，美元指数跌幅较小有日元贬值的功劳。

尽管美元遭遇了短期走跌，但长期来看强势美元的格局并没有改变。从美国经济自身来看，复苏缓步改变的只是走强的节奏和程度。外围来看，欧元区的紧缩救助与各国议会的反紧缩投票远没有结束的迹象；日元也进入了长期的贬值走势。

美联储关于退出QE的讨论也会受到非农就业数据大幅低于预期的影响，预计退出窗口需要向后推迟1到2个月，但长期来看退出预期仍在。

非农数据对美元很关键

4月4日的美元指数有一条长长的上影线，盘内触及近期高点83.46后开始回落。上周五美国公布了上个月的就业数据，3月份美国的非农就业人数仅增加8.8万人，与预期值20万人相去甚远。但从失业率数据来看还是下降了的，主要原因是劳动力总数量有所减少。

美国的货币政策与就业情况紧密相关，非农就业大幅低于预期的情况严重打击了美元的短期走势。尽管4日日本央行宣布了新一轮的量化宽松政策，美元兑日元单日也飙升了3.57%，但美元指数还是下跌了0.05%；当日欧元兑美元上涨了0.72%。美指9日报收于82.39。

对于非农就业人数的降低，外汇分析师宗校立认为与美国的自动减支有关。在自动减支事件上，美国的民主党和共和党都没有让步，在最后一刻达成协议的情况没有再次发生。好在减支方案是7个月内慢慢减少财政支出850亿美元，市场普遍表示能够接受。但此次非农就业数据的意外下滑显然令市场再次警惕起来，开始担心美国经济复苏由于减支事件而降速。

宗校立认为这个数据的变脸足以引起重视，它可能会影响美元较长时间内的走势，如果未来美国经济继续体现出复苏减速，那么美元将承压，同时利好非美货币。

该数据对于美元走势的重要性也引起了德国商业银行的关注，其分析师拉斯金就表示，3月非农数据令人失望，这可能让美联储缩减量化宽松政策规模的时机推迟一到两个月。“在就货币政策作出果断决定之前，美联储的决策者们还需要等待更多的数据，从解释月份就业数据这个角度看，4月份的就业数据将变得更加重要。”拉斯金认为。

奥巴马本周会公布2014年的预算案，两党会围绕政府下一个财年怎么收税和怎么支出进行热烈讨论。在自动减支已经对就业显示出影响的情况下，预算案的讨论进展也会备受关注。

看上去缓慢复苏的美国经济在前两个月经济数据良好的情况下获得认可，但好景不长，此次3月就业人数的惨淡让刚刚恢复点信心的美国经济预期遭到打击，市场氛围从谨慎乐观变得异常谨慎起来。美元自然感受到了这种谨慎气氛，涨势不再那么坚实，短期也出现了小幅调整。欧元短期确实也受到了美国数据疲软的利好影响，但是其自身的情况也不容乐观，接下来的走势并没有明朗的预期。

欧元涨日元大跌

在美元这个跷跷板对面的主要是欧元和日元，它们的走势也直接影响着美元。

欧元自美国非农就业数据公布后就出现了较明显的上涨，4月9日再次收于1.30点。欧元前段时间受到塞浦路斯危机的影响，有显著下行，但近期这个小国的危机通过掠夺外国存款及富人存款的方式得到了解决，欧元获得了暂时的喘息机会。在没有坏消息曝出的时间段，欧元把来自美元的利空吸收为了利好。

然而欧元区意大利大选后迟迟不能组阁的问题并没有解决，如果这种情况继续僵持，意大利可能迎来第二轮大选，如此一来组成反对紧缩的意大利政府的可能性增加，这对于欧元集团的紧缩救助计划无疑是很大的打击。

对于紧缩救助计划表示有困难的绝不止意大利一个，葡萄牙政府近期也在紧急磋商怎么才能拿到欧元区的780亿欧元救助款。获得欧元区的救助款只有按照要求实施紧缩一个途径，但实施紧缩却在葡萄牙国内遭到违反宪法的挑战。欧元区不稳定的局势是必然的，只是看在哪个时间点上会爆发哪个特定国家的危机而已。在未来几年欧元区都不能摆脱紧缩与反紧缩的纠结。显然欧元的中长期走势并不会给美元带来太大的压力。

日元的主动寻求贬值是上周的一个大事件，主要货币对日元出现迅速上涨的走势。以美元对日元来说，从4月4日开始，美元兑日元从92一直飙升至99点之上，涨幅超过7.6%。

日本央行新行长召集的第一次货币政策会议就推出了大手笔的宽松，黑田东彦的动作大大超出了市场的预期。他表示，两年内日本基础货币量扩大一倍，同时扩大长期国债和风险资产的购买量。

日本通过货币贬值来刺激出口的目的很明确，如此大手笔的注入基础货币奠定了日元未来一路贬值的走势。美元兑日元已经接近100点，为四年新高，在这样的情况下市场还在买进美元。花旗银行驻日本的首席外汇分析师Takashima周一说，对冲基金还在大举买入美元，且可能持续买进。

日元寻求贬值的动作显然只会利好美元的走势，在很长时间内对美元走强是个支撑。

QE收紧预期持续作用

尽管美元短期由于非农数据遭到了调整，但从欧元和日元的未来走势来看，美元想趋势性走弱的概率非常低。美国经济数据确实影响了美元的短期走势，也影响了QE的退出预期和退出节奏。这个因素只会延缓美元走强，但不会打击到美元未来趋势性走强的方向。

据悉，上月的联储议息会议再次讨论了QE的退出问题。即将公布的联储议息会议纪要也会体现出这一点。上月议息会时，正值鹰派占上风的时机，紧缩论集中而来，曾经的中立偏鸽派的旧金山联储主席威廉姆斯更是发表了今年夏天应该逐步缩小QE的言论。自年初第一次议息会就体现出鹰派占上风以来，紧缩观点和如何退出就被广泛讨论。尽管他们对何时退出怎么退出没有一致的观点，但至少封住了鸽派继续加码的可能性。

但是，在3月非农就业数据如此惨淡的情况下，将于4月下旬召开的月度议息会议上，有投票权的联储成员又会如何选择呢？有预计认为，会有人改变在3月议息会议上的观点，在美国经济复苏可能降速的背景下，重新选择他们支持的货币政策。毕竟QE与就业情况密切相关，就业率大幅下滑的情况还是给了鸽派最好的支持。

美国银行全球经济研究部共同主管Ethan Harris就表示，“这对美联储释出相当强烈的信号，也就是连思考宽松政策退场都嫌早。这份报告意味着，他们在使命上落得两头空：通胀率过低，劳动市场也太弱。”

美联储主席伯南克始终强调失业率没有降到6.5%以下不会结束QE，但上月议息会议上他开始关心维持每月850亿美元资产购买政策的成本问题。因此，非农数据对于QE的影响可能是使得退出时间窗口错后1-2个月，但退出QE的预期仍在，这个预期依旧会是美元走势的支撑。