券商资管围猎信托业
来源：华夏时报
发布时间：2013-02-27 23:57:00
摘要：2月26日晚，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》，试点八年的证券公司资产证券化正式转为常规。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 任家河 北京报道
沉寂多年的券商资产证券化，不鸣则已，一鸣惊人。
2月26日晚，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下称《规定》），试点八年的证券公司资产证券化正式转为常规。
《规定》直接去掉了之前限制券商资管业务范围的“企业资产证券化”中“企业“二字，明确了券商资产证券化的资产形态包括信贷资产、企业资产和不动产，一步到位地囊括了几乎所有可以进行证券化的基础资产。
《规定》的发布，意味着从2013年开始，券商与信托在资产证券化的业务开展上，站在了同一起跑线上。
券商苦等八年
2004年4月，中国证监会启动了以证券公司专项资产管理计划为载体的企业资产证券业务的研究论证，并于2005年8月开始了证券公司企业资产证券化业务的试点。
彼时，人民银行和银监会在同一年发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，信托公司开始通过专业化建立信托业务核心的盈利模式。Wind统计显示，至2012年末，信托业资产管理规模已经突破7万亿元，超越保险业资产规模，成为仅次于银行的第二大金融服务行业。
而证券行业的资产证券化规模，仍在百亿元人民币的数量级徘徊，直到今天，八年时间，七家券商共发行了九只资产证券化产品。
“所有资产证券化的项目都被耽搁在审核层面，这几年根本就发不出来产品，”北京一位大型券商的资产管理部副总裁在接受《华夏时报》记者采访时表示，“不是我们不想发，是政策不支持。”
不过，证监会周二发布的《管理规定》让这位资管人士看到了不少希望。他告诉本报记者：“首先是券商资产证券化的范围放大了，过去局限于企业资产证券化，现在扩展到了信贷资产和不动产，券商有了更多机会；其次，证监会鼓励券商做资产证券化业务，希望中介机构服务实体经济，我们现在做事便利了不少。”
正如这位资管人士所说，自2012年5月份证券行业创新大会以来，券商所面临的监管环境已经得到了很大放松，资管的集合理财产品从审批改为备案，券商风险准备金率降低，转融通业务的推出等都让券商做回综合金融业务中介有了希望。
从实务来看，2012年，国泰君安资产管理子公司为隧道股份上海大连路越江隧道所作的资产证券化项目，和中信证券为华侨城欢乐谷所作的资产证券化项目都在很短时间内得到实施，并没有过度拖延。
中信证券一位内部人士告诉本报记者，剔除前期准备材料的时间，从项目申报，到会里受理、批复，这个审核周期确实比以前快了不少。
猎头信托补充人才
在流程之外，本次《规定》对券商做资产证券化门槛的规定也大大降低。取消了有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛限制，凡是具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司均可申请设立专项资产管理计划开展资产证券化业务。
这也就意味着，中国106家证券公司中，只要具有资产管理资格，几乎都可以开展资产证券化业务。券商资产管理将形成集合、定向以及专项资产管理计划三种产品方式，并通过专项资产管理计划打通金融与实体经济的障碍，从事资产证券化业务。
但是对证券公司来说，要迅速将资产证券化业务做起来，并不容易，人才匮乏这关就十分难过。
中信资管的内部人士表示，过去几年，券商在资产证券化方面一直停留在理论探讨，真正的实务做得很少，有实际经验的专业人才更是凤毛麟角。反之，现在的信托行业，资产证券化方面倒是人才济济。
这位人士大胆预测，这段时间会出现一个券商挖角信托的小高潮，而且要挖高级别资产证券化人才。宏源证券资产管理一位负责人也向记者证实了这种正在露头的迹象。
据本报记者了解，除了中金、中信、国泰君安等这些大型券商，其他中小券商并没有资产证券化的专业人才，要从事这项业务，一切都要从零开始，而最快捷的方法，就是直接从信托挖角成熟的人才，为我所用。
只是这种挖角并不容易，过去三年信托业务急剧膨胀，对专业人才的需求同样如饥似渴，本报记者从一家金融猎头公司了解到，北京一家规模靠前的信托公司就在大肆搜罗人才，证券公司投行部成为其重点挖角对象。
资产证券化浪潮
券商与信托从事资产证券化的界限原本十分清晰，现有的资产证券化产品主要包括了信贷资产的证券化和工商企业资产证券化两类，SPV载体分别为信托机构和券商专项资产管理计划。其中，券商在工商企业资产证券化业务中起着管理人的核心作用，在银行信贷资产证券化业务中主要起着承销人的销售作用，信托在信贷资产证券化的业务较为成熟。
但证监会2月26日发布的《规定》，打破了这一界限，未来，信托公司与证券公司将短兵相接。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受本报记者采访时表示，证券公司的承销、自营、经纪三大支柱已经成为过去，只有不断创新才能保持发展，资产证券化对证券行业的发展，显然会有很大的促进作用。曹凤岐同时还提醒说，多家机构可从事资产证券化业务，要注意规避其中风险。
不过，竞争也许不会来得那么猛烈。
中信证券的资管人士解释说，《规定》虽然放开了不少限制，但仍然要求所有的资产证券化项目进行审批。
“既然是审批，券商就无法把握发行节奏，无论是融资规模还是发行时机，都会受到较大影响。”上文这位人士说，“只有将审批改为备案制，才能迎来资产证券化的真正大发展，相信这也是下一步众券商呼吁解除的限制。”
沉寂多年的券商资产证券化，不鸣则已，一鸣惊人。
2月26日晚，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下称《规定》），试点八年的证券公司资产证券化正式转为常规。
《规定》直接去掉了之前限制券商资管业务范围的“企业资产证券化”中“企业“二字，明确了券商资产证券化的资产形态包括信贷资产、企业资产和不动产，一步到位地囊括了几乎所有可以进行证券化的基础资产。
《规定》的发布，意味着从2013年开始，券商与信托在资产证券化的业务开展上，站在了同一起跑线上。
券商苦等八年
2004年4月，中国证监会启动了以证券公司专项资产管理计划为载体的企业资产证券业务的研究论证，并于2005年8月开始了证券公司企业资产证券化业务的试点。
彼时，人民银行和银监会在同一年发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，信托公司开始通过专业化建立信托业务核心的盈利模式。Wind统计显示，至2012年末，信托业资产管理规模已经突破7万亿元，超越保险业资产规模，成为仅次于银行的第二大金融服务行业。
而证券行业的资产证券化规模，仍在百亿元人民币的数量级徘徊，直到今天，八年时间，七家券商共发行了九只资产证券化产品。
“所有资产证券化的项目都被耽搁在审核层面，这几年根本就发不出来产品，”北京一位大型券商的资产管理部副总裁在接受《华夏时报》记者采访时表示，“不是我们不想发，是政策不支持。”
不过，证监会周二发布的《管理规定》让这位资管人士看到了不少希望。他告诉本报记者：“首先是券商资产证券化的范围放大了，过去局限于企业资产证券化，现在扩展到了信贷资产和不动产，券商有了更多机会；其次，证监会鼓励券商做资产证券化业务，希望中介机构服务实体经济，我们现在做事便利了不少。”
正如这位资管人士所说，自2012年5月份证券行业创新大会以来，券商所面临的监管环境已经得到了很大放松，资管的集合理财产品从审批改为备案，券商风险准备金率降低，转融通业务的推出等都让券商做回综合金融业务中介有了希望。
从实务来看，2012年，国泰君安资产管理子公司为隧道股份上海大连路越江隧道所作的资产证券化项目，和中信证券为华侨城欢乐谷所作的资产证券化项目都在很短时间内得到实施，并没有过度拖延。
中信证券一位内部人士告诉本报记者，剔除前期准备材料的时间，从项目申报，到会里受理、批复，这个审核周期确实比以前快了不少。
猎头信托补充人才
在流程之外，本次《规定》对券商做资产证券化门槛的规定也大大降低。取消了有关证券公司分类结果、净资本规模等门槛限制，凡是具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司均可申请设立专项资产管理计划开展资产证券化业务。
这也就意味着，中国106家证券公司中，只要具有资产管理资格，几乎都可以开展资产证券化业务。券商资产管理将形成集合、定向以及专项资产管理计划三种产品方式，并通过专项资产管理计划打通金融与实体经济的障碍，从事资产证券化业务。
但是对证券公司来说，要迅速将资产证券化业务做起来，并不容易，人才匮乏这关就十分难过。
中信资管的内部人士表示，过去几年，券商在资产证券化方面一直停留在理论探讨，真正的实务做得很少，有实际经验的专业人才更是凤毛麟角。反之，现在的信托行业，资产证券化方面倒是人才济济。
这位人士大胆预测，这段时间会出现一个券商挖角信托的小高潮，而且要挖高级别资产证券化人才。宏源证券资产管理一位负责人也向记者证实了这种正在露头的迹象。
据本报记者了解，除了中金、中信、国泰君安等这些大型券商，其他中小券商并没有资产证券化的专业人才，要从事这项业务，一切都要从零开始，而最快捷的方法，就是直接从信托挖角成熟的人才，为我所用。
只是这种挖角并不容易，过去三年信托业务急剧膨胀，对专业人才的需求同样如饥似渴，本报记者从一家金融猎头公司了解到，北京一家规模靠前的信托公司就在大肆搜罗人才，证券公司投行部成为其重点挖角对象。
资产证券化浪潮
券商与信托从事资产证券化的界限原本十分清晰，现有的资产证券化产品主要包括了信贷资产的证券化和工商企业资产证券化两类，SPV载体分别为信托机构和券商专项资产管理计划。其中，券商在工商企业资产证券化业务中起着管理人的核心作用，在银行信贷资产证券化业务中主要起着承销人的销售作用，信托在信贷资产证券化的业务较为成熟。
但证监会2月26日发布的《规定》，打破了这一界限，未来，信托公司与证券公司将短兵相接。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受本报记者采访时表示，证券公司的承销、自营、经纪三大支柱已经成为过去，只有不断创新才能保持发展，资产证券化对证券行业的发展，显然会有很大的促进作用。曹凤岐同时还提醒说，多家机构可从事资产证券化业务，要注意规避其中风险。
不过，竞争也许不会来得那么猛烈。
中信证券的资管人士解释说，《规定》虽然放开了不少限制，但仍然要求所有的资产证券化项目进行审批。
“既然是审批，券商就无法把握发行节奏，无论是融资规模还是发行时机，都会受到较大影响。”上文这位人士说，“只有将审批改为备案制，才能迎来资产证券化的真正大发展，相信这也是下一步众券商呼吁解除的限制。”
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