还未暖透，又得降温

    一月份，银行信贷规模将肯定超出10000亿元人民币，有传言说，两大商业银行因开年信贷冲得太猛而遭到央行和银监会的警告，在2013年的头二十天，这两家银行就用掉了一月份的全部信用额度。显然，银行系统信贷行为的异动已经引起了管理者的警觉，要求这两家银行立即停止放贷，尽管经济并未完全恢复，但是，央行开始担心新的通胀隐忧。
    沪深股市三个月以来上涨了25%，有人说用不了几个月就能收复6124点，这虽然听起来像构思小说，但也反映市场人气的旺盛。自去年第四季度以来，与宏观经济密切相关的螺纹钢价格每吨上涨了1000元，涨幅达到31%，这真切地反映了地方政府启动新一轮基础设施投资以后的市场反应。去年四季度，发改委一口气批准了高达万亿的投资项目，中共十八大以后，有关新城镇建设的预期促使许多人开始重新看好有色金属的未来。
    与此同时，中国的PMI指数自去年四季度以来保持稳步向上的态势，并已经在50之上运行达数月，显示工业产出呈现周期性复苏的迹象。而去年12月，外贸进出口在度过长达半年的令人沮丧的低迷之后出现令人颇感意外的攀升，12月出口和进口同比增速分别为14.1%和6.0%，双双好于预期。出口增速和进口增速分别比上月增加11.2个百分点和6个百分点，高于市场预期9.4个百分点和1.6个百分点。由于出口增加幅度大大超过进口提升幅度，导致当月贸易顺差扩大至316.2亿美元。
    从政府官员到经济学者，由此纷纷作出了经济已经企稳回升的判断。金融市场及时反映了这一判断，内地股市三个月来的走势表明了这一点。
    宏观经济的回暖对于通胀形势的影响将是非常迅速的，甚至其程度将更大。去年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，受到春节因素以及国际上游产品市场近期上涨因素的影响，预计一月份CPI上涨的速度会加快，甚至会超过预期。这将对货币政策和财政政策造成影响，央行对于商业银行的警示只是一个信号而已，未来几个月，货币政策将会趋向严厉，毫无疑问，金融市场将会及时反映这一变化。
    上证指数正面临着2500点这一自反弹以来最为重要的阻力位的考验，而恒生指数再向上是24000至25000点的历史密集成交区，美股道琼斯指数已经十分接近14198点的历史高点，东京日经指数也达到了自2009年以来的最高值，全球金融市场同步来到了一个极为重要的位置。
    其实这个市场上不会有太多的人乐观到认为金融市场会毫无顾忌的上涨，危机中的各国经济难以给投资者如此强烈的信心，美国政府所面临的财政悬崖问题依然是悬而未决，债务上限的到来逼迫两党政客必须做出抉择。而这个选择不会是一个双赢结局，在股市、债市、财政平衡、出口竞争力等问题上，美国只能选取其中的一到两个加以解决。与此同时，必须舍弃其它方面，而三年多以来，美国一直是力保股市和债市的策略，现在它仍会这样做吗？这也许就是问题的全部答案。如果美联储执意继续维护股市和债券市场，那么它就得继续维持现行的货币政策，但是上周美联储的意见领袖却已经明确表达了不同的意见。如果要财政平衡，则必然导致汇率上涨，而这又与奥巴马政府的出口导向政策难以吻合。美国政府到底如何选择，投资者将拭目以待。
    经济数据近期不断针对德拉吉对于欧债危机的乐观表态提出反面意见，几个主要的危机国家的经济在去年四季度均创下了危机以来的新低，欧洲国家的政治纷争将会随着德国和意大利大选的临近而更加难以弥合，在西班牙青年人开始找到工作之前断言危机已经过去实在是难以理喻的，许多企业已经破产，政府可以提供的就业岗位越来越少，实体经济正步入严冬，西班牙的银行业实质上已经崩溃，这种情形下的乐观结论是没有道理的。
    从中国方面来讲，虽然一月份信贷市场可能已经恢复，但是央行必须在近期对流动性进行控制，以防止贷款配额被突破。另外，虽然，去年12月外贸市场有所恢复，但是贸易顺差占GDP的比重却从2.8%下降到了2.6%，这个下降趋势看来将是难以逆转了，而这最终将导致中国的货币供应受限，恰恰，这是中国过去十年资本形成的最为关键的来源之一。