不因急跌恐惧 不为反弹所惑

    习惯上,中国把11月叫“小阳春”。
    今年11月余下的日子里，市场有没有小阳春？已经没有人敢于回答这一类问题了，那是因为市况实在太差，但是如果乐观一点的话，这种情况是值得期待的。
    当近期的焦点聚集在中国红色政治中心的时候，上海股票交易所内仍然是绿油油的一片，新近公布的一系列金融数据比起政治激情来更能影响到市场的走势。10月份银行新增的商业贷款数量只增加了5000亿元多一点点，这可能受到了国际长假的影响，但投资人顾不得想那么多，因为在一个经济蓬勃向上的季节里，这类数据受到假日影响的程度不会那么高。更全面反映市场流动性状况的广义货币增速M2余额为93.64万亿元，同比只增加了14.1%，比上个月足足低了0.7个百分点，这个数据使得上个月刚刚被调动的乐观情绪降温。与此同时，上海银行间短期利率水平一个月来出现了直线上扬的局面。笔夫早就对经济学家众口一词地鼓吹经济见底回升的判断不以为然，实际上，股票和国内大宗商品金融市场的下跌也使得经济学家们的臆测结果不攻自破，因为，价格反映一切信息。
    上证指数在不到两周的时间里下跌了3%以上，现在，这个指数又再次站在了2000点的重要关口。我们希望守住这个重要的点位，其实守得住和守不住其结局都是一样的，甚至，从技术的角度来说，在这个点位出现反弹的后果甚至是更加可怕的。加权后的沪深300指数期货跌得更加令人心慌，其不到两周的跌幅达到4%，离上次的低点2191点只有咫尺之遥。与宏观经济关系更为密切的沪铜期货价格已经连跌两个月，农产品价格来自美国的一连串利空之后出现了逆转，粮食危机论者一度将重要的饲料用品豆粕炒到了一吨4200元，但是，仅仅两个月后，这个价格却跌去整整1000元，跌幅达到20%。两个月前，当美国第三轮量化宽松的消息传来后，沉迷于贵金属的投资者们恨不得砸锅卖铁换回黄金和白银，但他们错了，自那以后，国际黄金价格最多时跌了130多美元，这让他们始料未及。但我的专栏读者们不应该犯这个错误，因为在美联储议息会议之前，我就告诉你，那只是一张过期的支票。
    也许你同样会觉得奇怪，在这样的市况下，为何又莫名其妙地提出小阳春之说？如此市况，何来小阳春？
    其实，与头头是道的宏观经济数据分析相比，有时候更需要尊重市场本身的交易规律,只有在这个市场浸泡足够长时间，你才会理解为何尊重价格变化本身比探究基本面更加重要。因为价格反映一切信息。
    仅从黄金市场本身来看，虽然前景并不乐观，而且是相当不乐观，但是从技术上看，空头显然很难一次爆破成功，5月份以来，在1600点看多黄金的人积累了太多的筹码，对于黄金泡沫的认知，需要累积更多的市场共识，而目前根本就不具备这一条件。近期，随着美国财政悬崖的临近，一群迂腐的家伙仍然固执地认为，这会再次助推黄金价格，不排除一些人会再次把赌注押上去，所以在11月底再次反弹的可能性是很大的。其实，笔夫之前早就对于财政悬崖问题进行关注并研究，但财政悬崖及其导致的结果根本不是那些人所预想的那样，简单一点说，如果真的出现这种情况，它唯一的结果是抵消QE3的影响。而自从美国大选开始以来，低利率政策和量化宽松越来越受到质疑，共和党人指责现行政策增加了通胀风险，上周我讲过，伯南克为了证明他的学术正确，将会不惜一切地保持原有的政策不变。他的政策对于那些利率敏感的领域，如房地产和汽车市场当然会有一些短期效应，但是，目前失业率已经降到8%以下，美国房地产市场和零售业市场已经显示改善的迹象，而核心通胀水平在经过长时间的稳定状态后正在上升，这至少使得美联储无法找到新的理由为他们的政策加码。所以金融市场预期政策宽松已到极限是有道理的。美联储副主席耶伦在最新的一次讲话中就说道，美联储货币政策委员会可能弃用为低利率政策设置固定日期的做法，而代之以加息所需要达到的经济条件。这是一个非常值得关注的信号，这样一来，很难保障美联储现行政策能够延续到之前所说的2014年底。
    在国内政策处于真空状态的情况下，近期欧美的政策影响主导着国内大宗商品市场，甚至股市也或多或少地受到影响。美国政府财政赤字自动削减的日期是1月1日左右，在此之前，美国民主共和两党存在极大的协商余地，从政治表态上，两党没有理由表现出协商的意愿，连任总统奥巴马就主动伸出了橄榄枝，也许，在这个时间段，美国政客们或断断续续地制造某些好消息以供市场多头消费，这些好消息或许特别有利于工业品期货、原油甚至是美国股市的止跌回升。这期间，如果美联储能够炮制一个或多个诱人的好消息，就会使得市场的反弹得到更好的确认。
    美国密歇根消费者信心指数在11月份达到了84.9，这是自2007年以来的最高值。这可能预示着美国消费者近期增加在汽车和耐用品方面的支出。尽管美国大公司的盈利能力在持续下降，但是著名的巴龙周刊（Barron’s）在对大基金所作的调查中发现，大部分基金经理都预测美国股市会在来年创出14400点的历史新高。当然，这不代表笔夫认同这样的观点，但是这种来自主流的声音可能仍将在一定的时间内对市场产生一些作用。
    中国虽然受到宏观经济趋势性影响，但是短期内财政支出却可能在年底出现一个小小的高峰，因为各级政府存在年底突击花钱的惯例。在已经过去的第三季度，从发改委释放的项目计划就高达5万亿人民币之巨，铁路建设资金近期就增加了1000多亿元。而熟悉大宗商品市场的投资者应该了解，市场近期弥漫着对于政府收储大宗商品的期盼，从白糖到天然橡胶和铜铝产品，投资者都准备在政府收储号令的鼓励下收获一个可能是短期的行情，当然，属于政府大规模收储的年代已经过去，但是小规模的故事谁说不会经常重演呢？
    基于多种理由，笔夫也愿意在寒冷的冬季里再次预言一次小阳春行情，对于一年来被顽固的空头思想左右的人来说，这样的机会不多。10月27日，笔夫预言金价破1700美元后会反弹，并告诉大家我看多的频率将会越来越小了，这算一次吧。