一只靴子落地另一只在伯南克手里

作者：笔夫

来源：华夏时报

发布时间：2012-09-11 13:28:00

摘要：在全世界面前，欧洲央行行长德拉吉交出了自己的答卷，全球金融市场随后的反应是对这份答卷的评分。

笔夫

    在全世界面前，欧洲央行行长德拉吉交出了自己的答卷，全球金融市场随后的反应是对这份答卷的评分。欧美主要股指以2%以上的涨幅来表达对于欧央行救市举措的肯定。当然9月7日中国股市更大的涨幅与此并没有太多的联系，但是这对于衬托气氛非常恰当。
    虽然欧央行维持0.75%的基准利率不变，但显然这并不会挫伤投资者的热情，因为公众的关注点在于德拉吉是否会推出众望所归的欧债购买计划，到目前为止，ECB（欧洲央行）已经连续25周没有在二级市场上增加任何债务类资产的购买。虽然德拉吉在一个月来不断释放要不惜一切拯救欧元的信息，但是，由于遭遇德国的杯葛，欧央行的任何行动都变得难以预测。
    与事先被泄露的情形类似，欧央行决定以不设限形式从二级市场购买受援国的三年以内的短期债务，但具体的操作实施须等另外的发布会另行公布。在德拉吉召开新闻发布会的当天，德国总理默克尔与西班牙总理也刚刚进行了会晤，默克尔似乎没有对欧央行的措施表达任何异议，表明德拉吉的冲销式购券避免与德国债券收益率挂钩，已经成功地绕过了德国人的政策红线，未来实施不会遇到更大的阻力。
    在上一期的策略文章中，笔夫给出了欧央行新政及其可能产生的市场走势的四种模型。目前来看，现在的情况与其中的第二种模型完全吻合，在这种情形中，笔夫将不设限购买、不附加条件或条件简单以及授予ESM银行资质这三项中的任何两项认定为超预期或符合预期，其导致的结果是：如果这种情形出现，那么欧元极有可能延续之前的趋势继续向上反弹。欧美股市和大宗商品期货价格都将受到鼓舞，展开大幅反弹。长久以来，欧洲债务危机被认为是导致近期新兴市场国家和美国经济下滑的主要力量之一，欧债出现任何曙光都将对全球金融市场产生正面作用。这种情形下，黄金价格可能反应平淡，甚至会出现调整，因为投资者将偏向地认为，黄金短期内避险功能减弱。
    虽然股市出现大涨，但国际黄金价格却冲高回落，这其中夹杂的因素包括同时出台的美国就业数据显示，美国8月份增加了约20万个就业机会，而预期只有14万个，这一私人机构的数据也许会在美国时间7日公布的美国非农数据定下基调，如果周五的数据也能出现的话，将会使众多投资者对QE3的预期完全落空，美联储将难以找到合适的理由来推出新一轮的量化宽松政策。对于笔夫专栏的读者来说，其实这一点并不令人感到意外，近期笔夫已经反复强调，伯南克的新一轮量化宽松政策永远只能停留在口头上，我们所看到的，顶多只是一个话题的消失，而不是其它的。
    不管怎么说，即将到来的美国新的议息会议一定会成为市场新的拐点，不管这个话题之前是多么坚强地支撑了脆弱不堪的国际金融市场，到那时，一切都会归于现实。虽然周四晚上有超出预期的美国经济数据出台，但是由于投资者关注的焦点仍然在欧央行议息会议，所以，美元指数仍然处于调整之中，但是毫无疑问，周五晚上，所有的目光将会重新转移至美国方面，对于投资者来说，这一次的非农经济数据将是一年来最为重要的一次。
    所以接下来市场运行模型可能又要发生转换，这就是笔夫在上期策略文章中所预测的第四种模型转化，在这一模型中，我们可能预见的就是，由伯南克自导自演的QE3话剧的全面终结，我还要复述一次我上期的表述：受到打击最大的将会是黄金价格，因为QE3是目前国际黄金价格反弹最大的支撑力量。如果这一力量消失，并且在13日的美联储会议后确认不会推出投资者预期中的刺激措施，黄金价格可能步入一个长期的熊市格局之中，美联储不可能再用之前相同的话语来安抚市场，因为投资者终于已经觉醒。
    在本期文章的最后，我要恭贺中国内地所有的股市投资者，不仅是因为7日获得了3.7%的大盘涨幅，而且统计数据告诉我们，A股整体市盈率已经降到了10.5倍，请你注意，这不是在美国，而是在中国。如果市盈率本身也是投资标的物的话，那这可是盘古开天地以来最好的投资机会。
    只可惜，这个市盈率是动态的，它的成色是不确定的。清楚地记得两年多以前，与一位私募的老板在咖啡馆聊天，他说现在银行股的市盈率已经跌到了9倍，你在中国何时见过9倍市盈率的银行股，这不是最好的投资机会吗？但是两年过去了，我们已经见到了5倍市盈率的银行股。
    在熊市中，市盈率不是入市的依据，因为公司未来的盈利不是确定的，对于当前熊市本质的认识，只有笔夫先前所写的《中国股市下跌的秘密》可以让你理解，为什么在A股可以买到整体10倍市盈率的股票，在那里，向你揭示了当前供求关系的决定性影响。
    所以对于受到消息面影响而出现的一天之内最高涨幅至4%的上证指数，投资者不可以做出脱离实际的幻想，虽然发改委急审万亿地铁和公路项目确实让多头暂时找到了发泄一次的理由，但是，大多数投资者可能还没有来得及认真和仔细地研究瞬间所发生的一切，匆忙间的冲动占据绝大部分的缘由，所以，趁着周末，还是好好冷静思考一下吧，当然，希望你是对的。