银行股接近白菜价 机构追捧散户仍不买账

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李崇磊 北京报道

   该不该买银行股，这几个月来一直是市场争论的焦点话题。三个月前，监管层一反常态地力挺蓝筹股，强调蓝筹股的投资价值。而银行股恰好是最具代表性的蓝筹。然而三个多月过去，被力挺的银行股并没有表现出丝毫强势的味道，大盘上涨，银行板块表现比不上中小盘股，大盘调整，银行板块更是首当其冲。
    即使如此，不少资金仍然青睐银行股。到底该不该买银行股，什么样的投资者适合投资银行股，什么样的投资者又应该远离银行股呢？
股市晴雨表
    “看好中国经济，就买银行股。”在2007年下半年的那波蓝筹股疯涨行情中，很多专家如此鼓励投资者买入银行股。从长期来看，这句话没错。以巨无霸工商银行为例，利润从2007年的813亿元增长至2010年的1652亿元，复合增长26.66%，而2011年前三季度利润亦达到1638亿元，显然银行股的成长性远胜于GDP的成长速度。
    稳盛资产管理有限公司的投资策略总监范伟海告诉记者，之所以有很多投资者对银行股心有余悸，这和他们追涨杀跌的投资习惯有很大的关系。在上一轮牛市中，工商银行的股价最高涨到了8.11元/股，市值相当于工行当时净资产的5倍多，估值明显偏高，因此股价下跌套牢了大批投资者。而经过几年的调整，目前银行股的估值明显回归。工行目前的市净率已经跌破了1.5倍，交通银行的股价甚至已经破净。银行股价格泡沫几乎完全挤掉以后，未来业绩成长将对股价产生立竿见影的效果。
    看空银行股的人同样有自己的理由。“从静态估值来看，银行股的确已经非常低了，如果在成熟市场，这种估值还说得过去，但是从中国情况看，市场炒的是预期，银行股业绩成长高峰已经过去。”一位券商策略分析师这样说。
    根据此前银监会公布的商业银行主要监管指标情况来看，2011年四季度，商业银行不良贷款余额由三季度末的4078亿上升4.9%至4279亿，不良贷款率也由三季度末的0.90%上升至1.00%，其中大行、股份制银行和农村商业银行不良余额分别增加4%、6%和15%。
    今年国内经济的下行趋势越来越明显，出于“稳增长”的需要，银行信贷将进一步放宽，其不良贷款率极有可能随之加大，银行资产将面临下滑的风险。远期来看，利率市场化的推进将打破银行体系对于资金的定价权，使得银行最大的利润来源——利差收入减少。
机构大举买进
    随着银行股的价格持续走低，不少海外机构也发出了看空中国银行业的声音，理由也是中资银行资产出现“恶化”的情形。然而从一季度的持仓情况来看，国内的机构投资者一直在加仓银行股，大有越跌越买的势头。
    基金一季报显示，2012年一季度末持有的金融、保险业市值占基金全部持股市值的比例为17.30%，较2011年四季度末提高1.28个百分点。其中，基金持有的16家银行市值合计1610.13亿元，较上年末下降3.57%。而持股市值最大的金融股中，有四席为银行股。基金重仓股持有招商银行、民生银行257.99亿元、181.79亿元，占据重仓金融股的冠亚军；基金持有保险股中国平安的市值位居第三，市值达179.56亿元；兴业银行、浦发银行两只银行股分别以161.58亿元、159.03亿元的基金持股规模跻身金融股重仓市值前五名。
    险资同样选择了抄底银行股。根据《证券日报》的统计，今年第一季度末险资重仓的银行股市值为730.39亿元，占重仓股市值比例为15.17%，较去年第四季度末的12.47%提高2.70个百分点。
    今年一季度险资12个加码银行股的账户中，有3个账户为新近持有银行股，另外9个账户为增持所持有银行股。险资新近持有银行股共计4.78亿股，市值为43.20亿元；9个险资账户增持20.86万股银行股。
    在银行股中，工商银行最受欢迎。截至今年一季度末，平安系、国寿系、安邦财险、生命人寿4家险企重仓持有工商银行的A股。4家险企分别重仓持有工行股数为27.08万、9.96万、5.17万、3.87万股。其中，平安系、国寿系在一季度还进行了增持，安邦财险、生命人寿则为新近持有工行股。至一季度末，险资持有的工行股票市值占险资所持有银行股市值的27.32%。
    根据披露的上市公司2011年年报及2012年一季报显示，16家上市银行2011年共实现营业收入2.23万亿元，同比增长27.22%；实现归属于母公司净利润0.88万亿元，同比增长29.17%。其中，深发展、民生银行、南京银行三家银行收入增速排名三甲，分别达到64.48%、50.39%和40.66%；深发展、民生银行、华夏银行三家股份制商业银行利润增速最高，分别为63.57%、58.81%和53.97%。2012年一季度共实现营业收入6381.81亿元，同比增长20.63%；实现归属母公司净利润2725.82亿元，同比增长19.73%。深发展、兴业银行和民生银行收入增速排名前三，分别达67.22%、65.03%和45.92%；利润增速方面，兴业银行、民生银行和深发展排名靠前，分别达58.74%、47.70%和45.92%。2011年银行股业绩增长较快，预计2012年银行股的业绩仍有望保持18%左右的增速。
买还是不买？
    机构对于银行股的青睐并没有激起散户的热情。银行股仿佛“织布机”一样的股价走势，并不符合追求超预期收益的中小投资者的胃口。范伟海认为，从股价提升潜力看，仍处于宏观调控下的市场，目前的流动性依然不够，银行股短期很难体现赚钱效应。高华资本管理有限公司总经理华建雄更是直言，资产在一千万以下的股民，完全没有投资银行股的必要，因为银行股的日间价格波动极小，更适合能长期持有、依赖股息收益的大资金投资者。
    从股息收入来看，工行的股息率约为4.8%，高于储蓄的收益，虽然相对市面上诸多的理财产品和信托产品来说，收益不算太高，但是银行股分红稳定，而且在抵押贷款时，作为抵押品的银行股票，其资产价值也是相当高的。
    高盛的分析师近日建议投资者买入工商银行、中国银行和农业银行的股票，认为目前中国银行股的价格已经逼近低点，存在巨大的买入机会，同时判断未来一年，主要的银行股股价将在现在的基础上上涨40%-50%。不过值得一提的是，高盛方面前不久刚刚减持了工行的股份。

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