首款跨市场ETF 3月出世获郭树清力挺蓝筹“暗助”

作者：付刚

来源：

发布时间：2012-03-16 21:35:24

摘要：首款跨市场ETF 3月出世获郭树清力挺蓝筹“暗助”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

   首只跨上海、深圳两地市场的ETF产品——沪深300ETF的诞生极富戏剧性。
    从2007年向证监会提交申请材料，五年间几经波折，数易其稿，至2012年2月6日终获受理，又突变坐上了“火箭”，短短30多天，就将破茧而出。
    一位接近监管层的人士向记者透露，虽然之前波折不断，但沪深300ETF从受理到审批将会以最快的速度完成，“在3月嘉实和华泰柏瑞两家都会拿到批文。”而记者了解到，上述两家基金公司也在积极准备发行工作，和渠道沟通的时间表是在3月16日拿到正式批文。不过，截至发稿时，记者还未见来自官方的相关文件披露。
    跨市场沪深300ETF的登场，标志着国内基金业的产品创新进入到一个新的发展阶段。嘉实基金总经理赵学军强调，跨市场ETF第一次实现了深沪两市的证券交易及登记结算系统联合运作，它的推出不仅对指数资源的深度开发、股指期货的功能实现具有里程碑意义，同时也为未来其他大类商品ETF打开了技术空间。
    交易型开放式指数基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”）是将股票市场指数构造为一个单一的证券进行交易，简单地说，ETF就是一种“以股票交易方式获取指数报酬的基金”。
从坐“慢车”到坐“火箭”
    记者获悉，2007年，华泰柏瑞基金以一票之差险胜华夏基金，从上交所处获得沪深300ETF基金开发权；嘉实基金则获得深交所的沪深300ETF基金开发权。
    此后的5年，两公司都为此投入近千万元，但监管部门对相关产品的放行迟迟未有松口迹象。
    根据证监会网站2月13日晚披露的信息，华泰柏瑞和嘉实分别上报的沪深300ETF及其联接基金，均已于2月6日获证监会受理。而耐人寻味的是，2月15日，证监会主席郭树清在有关会议上指出，沪深300动态市盈率仅为11.2倍，显示出罕见的投资价值，如果即时投资，年收益率平均可以达到8%左右。
    自此，沪深300ETF审批进程步入快车道。
    记者注意到，2月28日，上交所在同一天召集了有关跨市场ETF相关业务的两个会议，一是沪深300ETF技术方面的布置工作和沟通会议；另一个是销售会议，上交所提示券商对沪深300ETF要引起足够重视，配合交易所销售好这个产品。
    目前，上交所和深交所的跨市场ETF全网仿真测试均已于3月12日完成。据嘉实基金结构产品投资部总经理杨宇向记者透露，在第二轮全网测试完成后，深交所、嘉实基金、登记结算公司、托管行及代办券商各方就已在技术层面完备，完全达到了使产品正常运行的要求。
    一位接近监管层的人士向记者透露，嘉实和华泰柏瑞两家的批文在3月一定会下发。
跨市场难题的妥协解决方法
    作为目前A股市场上唯一股指期货合约对应的ETF品种，沪深300ETF漫长的开发周期一度引发了市场很大的关心，究竟在这个过程中遇到了哪些难点？
    华泰柏瑞指数投资部副总监柳军向记者表示，沪深300ETF的核心难点是如何解决ETF的跨市场机制问题，由于沪深两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制，为跨市场ETF的产品设计及创新带来了挑战。
    另一位管理ETF产品的基金经理则向记者直言，跨市场的ETF创新是一个妥协的过程。据他了解，之前有五六套方案，但很多在现实中推行不下去，比如需要两个交易所、两个登记公司配合的环节难度就很大。“实际上是没有完美的方案，现在的方案就是一个妥协的方案。”
    记者注意到，基于目前的现实情况，沪深300ETF作为跨市场ETF主要有“场外实物申赎”以及“场内现金替代”两套解决方案，嘉实选择了前者，华泰柏瑞则选择了后者。
    嘉实基金的“场外实物申赎”方案重在以实物即股票申赎，突出ETF运作的透明性，但T+2日清算交收，可以引入融券变相实现T+0，投资者则需要承担万分之六的融券成本。
    华泰柏瑞的方案则延续国内现有ETF的“T+0”交收模式，强调资金周转效率，但以现金替代了沪深300指数全部的深交所成份股，投资者不能实时锁定深交所股票组合的构建成本（成本不确定性），对实时风险控制也提出了较高的要求。
    目前沪深300指数是股指期货唯一指数标的物，可以预期沪深300ETF将给嘉实和华泰柏瑞带来规模扩张，因而，在很多基金分析师看来，沪深300ETF会对市场现有的沪深300指数基金带来很大冲击。如好买基金分析师曾令华就表示，沪深300ETF将对其他沪深300指数基金产生很大打击，而其他基于行业的行业指数相对可能好一点。
    不过，在柳军看来，沪深300ETF对传统的沪深300指数基金有冲击，但不会如普遍预期那么大。他认为，这关键要看他们的投资群体，买指数基金的客户大部分是银行客户，要把银行客户争夺到代销ETF的券商渠道中来，目前还有难度，但对机构投资者来讲是有可能的。
    不过，柳军认为，目前沪深300指数基金中，机构占比只有15%到20%，在个人投资者转到ETF的可能性还不会太大时，沪深300ETF对指基的冲击也不会太大。
    记者从有关渠道了解到，华泰柏瑞沪深300ETF预计募集目标争取达到50亿元，而其联接基金将延后一周。而嘉实基金将召开持有人大会，将原有规模420亿元的嘉实沪深300LOF指数基金转为沪深300ETF的联接基金。