上海期所警示“融资钢”资金链断裂之忧

3月2日，上海期货交易所一则《关于加强对钢贸类企业客户风险监控的提示函》引起期货业内人士的普遍关注。这篇署名“上期所黄金钢材部”签发的警示，目前已经下发至各大期货公司营业部。 

上海期货交易所在提示函上指明，媒体近期报道，部分钢贸企业因资金链断裂出现企业主“跑路”等现象，商业银行已意识到钢贸类贷款的潜在风险，并开始收紧此类贷款。“上海期货交易所今日提示各期货公司，加强对钢贸类企业客户风险监控，关注起持仓和资金的风险水平，确保钢材期货市场平稳运行”。 

针对此消息，记者采访南华期货北京营业部总经理王勇。他认为，造成该现象的原因主要是市场需求不振导致库存压力大；同时，由于产能过大导致现货市场的去库存速度变得越来越迟缓。2月29日，西安的PVC和电石会议传来的消息显示，由于企业成本上涨、库存与资金压力越来越重，导致企业利润越来越小。 

王勇认为，从以往经验来讲，上半年是去库存的理想时机。期货市场价格近期还将上涨，现货企业要抓紧时间入市卖出库存。“房地产如果没有好转，钢材的需求就不会好转”。 

数据显示，从2011年第四季度开始，国内钢铁业效益大幅下滑。去年10月份利润总额为13.75亿元，同比下降80%以上；11月份为12.22亿元，同比下降84%以上；12月份为30.22亿元，同比下降71%以上。截止目前，下行趋势并未止步。 

金石期货钢材分析师李玮认为，上海期货交易所所发消息，可能意味着钢材“金融化”的褪色。“如果银行收紧这类仓单质押融资贷款，势必会对后期钢材的需求和库存产生一定影响”。 

李玮表示，钢贸商采购钢材后，将其放在仓库作为质押工具向银行申请贷款，获得资金后再去做别的投资，甚至不在乎现货上面的亏损。切断这根资金链条，由钢材带来的新融资需求将受到抑制；而钢材市场的高库存，以及库存与价格不敏感等特征，可能也将随之发生变化。另一方面，有些钢贸商重复抵押资产获得贷款，高杠杆下的资金链断裂也可能引发钢贸商的大洗牌。 

钢之家钢材分析师董军浩认为，去年四季度以来，钢铁价格大幅下跌，年后部分钢铁流通企业预计短期内市场需求难以启动，加之和银行资金成本高企，造成对资金的需求降低；而之前钢贸行业存在的重复质押、相互担保等乱象丛生。个别企业对资金挪作他用，比如投资高风险行业出现亏损，导致银行贷款不能及时收回，钢贸企业“跑路事件”才会持续发酵。 

“钢贸企业本身来说，作为资金密集型行业，对银行的贷款需求非常大”。银行对于优质的钢铁客户（有质押物在）需求比较支持，只是在审核上会严格一些。“而三月份预期市场需求启动，价格上涨，钢贸行业信贷必然将增加，预计届时风险可控下，钢贸行业的优质客户能够得到足量的信贷份额”。 

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