债务融资工具存量规模突破人民币3万亿元

中德证券董事朱继明:
公司债政策支持发展空间巨大
   公司债是目前上市公司再融资面临不确定因素相对最少，而且从时间上来讲，最快的一种融资方式。2011年公司债券成功发行了83只，融资规模1291亿，在近10年来是飞速发展的。整个债券市场托管量是20.5万亿。相对来说，比起刚才公司债券去年发行1291亿，可见公司债券还是有很大的发展的前途。
    近两年来，证监会大力推进公司债券的审批，简化公司债券的审批，建立了专门的公司债券审批的办公室，极大地推动了公司债券的发行，去年公司债券爆发式增长。
    公司债从无到有，从小到大，监管机构也秉承了从易到难的一个发展的思路。先从评级比较高的，公司规模比较大的开始。国有企业、民营企业，尤其是很多规模并不是特别大的民营企业都成功地发行了公司债券，给公司债券的市场平添了很多的活力。
    从去年年初开始，证监会大力发展公司债券市场，一方面落实政府工作报告里面提到的，要积极鼓励企业积极进行直接融资，大力发展债券市场的一个要求。同时，证监会也针对之前公司债券发行的审计时间比较长的缺陷，推动成立了一个专门的债券工作小组，经过了去年大半年时间的磨合，在去年年底的时候，正式发文成立了债券办公室，专门负责公司债券的审批和发行，建立了一个专门的、高效的绿色通道。

广州证券蔡玉:
上市选择不仅是IPO,也可是债券
    不要一直盯着IPO，债券在未来的若干年，是中国发展的一个方向，完全可以通过债券走上上市之路。
    作为企业来说，融资的方式无非是外部和内部。外部无非就是股票和债券；内部就是自己了。外部债券这一块，无非是像信托、公司债券，这些品种对企业融资来说，都是非常大的，也是非常好的一个补充。这些品种的监管机构，中国还是分割监管的状态，有四大机构。企业债券国家发改委监管，上市公司发债证监会监管，中票和短融是交易商协会监管，商业银行就是中国银监会监管。这也是要统一市场初步的一个来源。
    债券资金的用途很广泛，完全可以满足企业各方面的资金需要，可以满足上市公司资金的需要。发行债券对财务资金的要求仅仅是限于净资产和净利润，其他的指标相对简单。所以说发行债券不是太难的事情。我们企业要上市的话，不一定要盯着IPO，我认为债券在未来的若干年，是中国发展的一个方向，完全可以通过债券走上上市之路。
    证监会在审核公司债的时候，重点关注的问题，现在证监会比较关注现金流量表，对于损益表也看重，要符合条件。但是更关注你企业进一步的现金流动，波动不要太大。而且最近几年，最好不要有重大的并购重组，今年被锁的公司债与这个都有一些关系。第二，公司不要有房地产业务，国家现在正在打压房地产，有房地产业务的上市公司，是不能够发行公司债的。第三，收益来源当中，投资收益占比。现在对投资收益这块比较看重。

大鹏元资信副总裁、评级总监周沅帆:
债券评级越来越重要

    评级的重要性越来越大，经过统计，高半个级别，利润会相差5%左右，10亿利差就是500万，中国目前十分缺乏评级方面的人才。
    评级依据，评级是一个长期的评级，不是一个短期的评级，所以在前两年，很多的公司都做评级，真正的评级公司做评级，必须有一个周期。评级机构不能说稍有变化，就调整自己的评级结构，这会导致市场的混乱，这就是媒体或者是社会上对评级机构的一个抨击。他们可能在某一个时段，或者是一个时间点，对债务调整得过大，或者是调整级别的频率过高，导致市场的投资者，买方或者是卖方不知所措。本来是要解决这个评级的问题，如果这样做，反而是加大了信息不对称的问题。
    评级的展望，评级得出公司信用级别在未来的变化方向，分为正面、负面和稳定。所以说在前年，保监会有一个会议，很多领导参加了，评级就是三个等级。A、B、C，可以说2A，2A+，是属于同一个级别，不是三个级别，这只是微调。我跟保监会领导解释清楚以后，他们说2A级可以购买，可以担保。上交所和深交所，委托我们做过一些回购，或者是相关管理制度的起草，我们当时也提了相关的建议。国家把评级展望，作为一个重点对待。
    我们跟券商有时候是唱对台戏，券商的职责是重组，或者是整合，比较通俗一点叫包装，包装好看一点。那评级是揭示风险，揭示存在的问题，这也是我们的职责所在。

（华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳雯 整理）

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