南宁百货：斥资三亿承租商业地产风险难题一目了然

来源：

发布时间：2011-11-25 15:54:34

摘要：南宁百货：斥资三亿承租商业地产风险难题一目了然

风险指数★★★★★

【风险舆情】

恐龙（KOLONG）数据监测显示，2011年10月31日，南宁百货第六届董事会2011年第10次临时会议以6票同意，1票反对，2票弃权的表决结果，审议通过了《关于租赁南宁市文化宫商业经营场地的议案》；以 8 票同意，1 票反对，0 票弃权的表决结果，审议通过了《关于召开二〇一一年第四次临时股东大会的议案》。

公告称公司通过竞争性谈判承租南宁市文化宫商业经营场地中的42,000平方米及约800个停车位，租赁期限为20年，另有免租及装修期限3年。承租项目起谈租金2.8亿元，合额同总标的额约为3亿元。项目业主南宁市总工会要求租金分两次支付，其中在2011年底就要支付第一笔租金1.5亿元，余款在完成场地交接后支付。

董事李立新对承租议案投反对票，认为租金应分多期支付，应对可行性分析报告的竞争与风险分析进行补充，进一步详尽论证。董事梅卓荦对议案投弃权票，建议完善可行性研究报告。独立董事包新民对议案投弃权票，认为租赁期限过长，增加未来趋势的不确定性，短期可能对公司产生影响，建议多考虑几种合作方式。

据了解，南宁百货承租的场地将由原南宁市工人文化宫拆建而成的，是以文体娱乐为主题的城市文体活动中心。其中规划为商业经营的负一至四层商业面积共约42,000平方米，并配套建设有地下负2-3层共计约800个停车位。南宁百货公告显示，南宁工人文化宫的拆建工程正在建设中，预计于2012年底至2013年6月之间可交付使用。

南宁百货大楼股份有限公司创建于1956年2月，1992年12月改制为国有控股的股份制公司，以经营百货为主。

【风险警报】

虽然南宁百货高层对外宣称此次的承租项目风险上可控、经济上可行，但是，面对投资者诸多质疑南宁百货不得不思考投资者质疑的根源是什么?“财大气粗”的南宁百货赤资三亿租地所带来的将是哪些风险？

行业风险：土地供应紧张，宏观调控加大

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为，目前我国正处于社会主义经济快速发展时期，土地供应紧张，国家加大了对土地的宏观调控。而且，国家面对不成熟的土地市场所运用的宏观政策也并非是一成不变的，例如国家对土地的征收、征用等。

南宁百货承租南宁文化宫商业经营场地时间长达二十年之久，而租金交付期间较短，这种情况是对南宁百货不利的，也就是说南宁百货将独自面对国家政策变化的风险。如果国家在这二十年中有任何的政策的转变对于南宁百货都将是不小的考验。

议事决策程序风险：可行性论证不够，应提交股东大会讨论

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为，虽然对于此次三亿元租地，南宁百货的大部分股东纷纷摩拳擦掌，但对于一些谨慎的投资者来说，三位董事的不同意见显得更为突出，异议指出，该承租租期过长、可行性分析报告的竞争与风险分析须论证不足。

面对三亿元的巨额投资，南宁百货并未充分论证该行为的可行性，南宁百货如此草率的行为让投资者感觉诧异，南宁百货虽然确定将此议案提交股东大会审议，但可行性分析工作不应停滞，否则股东大会无法在充分了解可行性分析材料的基础上进行判断。

公司财务风险：现金流转能力备受考验

南宁百货承租南宁市文化宫商业经营场地起谈租金2.8亿元，分两次支付，其中在2011年底就要支付第一笔1.5亿元的租金，余款在完成场地交接后支付，总额约为三亿元人民币。

恐龙（KOLONG）数据风险分析师认为，虽然南宁百货表示，公司会通过自筹资金完成承租。但是，从南宁百货三季报来看，公司虽然实现了3486万元的净利润，但货币资金为8.97亿元，其中有6.656亿元是募集资金，是不能随便使用的。而公司的经营活动产生的现金流量净额则为-5902万元。