悲情三季报不“给力”券商降薪 PE挖角

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 北京报道

   靠天吃饭的券商提前进入了“寒冬”。
    据Wind统计显示，截至三季度末，17家上市券商前三季度共实现营业收入449亿元，同比下降了17.8%；实现营业利润为196亿元，同比下降了31%；实现利润总额为200亿元，同比下降了30%；归属于母公司所有者的净利润为150亿元，同比下降了29%。除海通证券、光大证券、招商证券、太平洋证券4家营业收入同比增长外，其余上市券商前三季营业收入都有不同程度的下滑。
三驾马车不“给力”
    受到整体市场低迷影响，相比于中报，17家上市券商的三季报依然没有什么亮点。经纪、自营业务出现下滑，投行业务受到监管部门的审查越来越严，也难有起色。
    如果剔除今年新上市的方正证券、借壳上市的国海证券、去年年底上市的兴业证券和山西证券，13家上市券商的营业收入总计402.19亿元，对比去年同期的487.82亿元，跌幅达到17.56%；净利润144.18亿元，对比去年同期的202.59亿元，跌幅达到28.83%。
    在新时代证券首席策略分析师冯文锁看来，代理买卖证券业务和自营业务收入的大幅下降是营业收入同比下降的主要原因；同时，新业务对证券行业经营的重要性逐渐显现，资产管理业务收入及融资融券业务收入在营业收入中的比重逐渐增加；市场低迷迫使行业盈利模式进一步转变。
    2010年，由于新设营业部条件的放宽以及新增客户的减少，券商经纪业务竞争尤为激烈，佣金率进入下行通道。“目前行业平均佣金大概只有千分之一到万分之八，而像北京、上海、深圳这样的券商集中城市，可能只有万分之三到万分之四。”一位券商从业人员表示。
    除了经纪业务外，自营业务的大幅下降是拖累证券公司整体业绩的主要原因。以投资收益和公允价值变动收益为统计口径，前三季度自营业务共实现收入29.49亿元，同比下降了37.08亿元，降幅为55.7%；与上半年自营业务60.44亿元的收入以及同比380.62%的增幅相比，三季度自营业务的巨额亏损是前三季度自营业务收入同比大幅下降的原因。
    “上证综指同比大幅下跌14.54%，同时资金面的紧张使得市场利率不断提高，债券价格也在下跌，股债同跌的状况严重冲击了证券公司的自营业务。同时占营业收入较大的证券承销业务收入难以呈现与去年一样的高增长，使得行业总体营业收入难有增长的推动力。”冯文锁介绍。
    三季报中，券商的收入结构进一步发生变化。其中，经纪业务占营业收入的比重逐渐降低，承销业务、资产管理业务以及利息收入占比稳步提升，自营业务占比波动较大。
    一方面，佣金率的下降使得经纪业务的收入不断下降，其在营业收入中的比重属于被动性下降；另一方面资产管理业务以及创新业务的发展，进一步提升了相关业务的收入水平，其在营业收入中的比重不断上升，属于主动性上升。
    “目前很多券商都是由当年的经纪业务券商转型而来，因此短期内，券商业绩依然会是经纪业务占大头。不过市场的低迷以及行业竞争的加剧，已经促使券商行业开始进行自我转型。”一位券商分析师表示。
转融通刺激券商股
    三季报的惨淡并没有影响券商股的表现，在近期二级市场中，券商板块成为反弹主力。对此，冯文锁认为：“前期券商板块属于跌幅较大的板块，因此现在具有价值洼地的优势。同时，如果对于市场预期转好的话，券商类金融股通常都会有一个提前量的表现。”
    2010年3月31日融资融券业务试点正式启动，受益于当年政策的支持，2010年前三季度的证券承销业务收入同比上升了171.47%。尽管今年前三季度证券承销业务收入同比小幅下降1.12%，但即将推出的转融通业务依然让投资者对券商股有所期待。
    以香港为例，目前融资融券业务在经纪业务中的比重已达到30%，而内地目前只有2%。转融通业务所带来的市场规模约有300亿左右。据新时代证券推算，未来这一数字可能达到1000亿-1500亿规模。“转融通业务的推出，将使得许多上市公司股东手中原本不流通的股份开始活跃起来，市场的股票供应量会有所增加。”广东达融投资董事长吴国平介绍说。
    前三季度，上市证券公司共实现利息收入72亿元，同比上升了30%。冯文锁认为，一方面，今年以来，数次加息导致了证券公司自有资金利息收入的增加；另一方面，融资融券业务量的扩大增加了证券公司的利息收入。
    17家上市券商中，目前共有11家券商获得了融资融券业务的资格，其中7家前两批试点券商的市场占有率居于行业领先地位，利息收入的增长较大程度受益于融资融券业务利息收入的提高。
年终巨奖无望 面临挖角
    惨淡的业绩也影响到了券商行业整体薪酬。公开资料显示：今年前三季17家上市券商合计应付薪酬为82.54亿元，与去年相比降幅达到42.9%。其中，中信证券、招商证券、海通证券三家券商今年1-9月应付薪酬达到22.15亿元、17.73亿元和10.26亿元，合计超过上市券商前三季度应付薪酬额度的一半。
    “今年是不指望年终奖了。”一位券商中层如此感慨。据他介绍，通常中低层的员工薪酬构成主要包括基本工资、绩效工资、奖金。基本工资不会减少；绩效工资是完成任务后所拿到的工资，但总额会随市场波动有所变化；奖金则是看公司全年运作情况。
    “今年各家业绩都不太好，我估计绩效工资的幅度可能会降低10%，至于年终奖各家会有所不同，但再好可能也要减掉一半。”上述券商中层表示。
    值得注意的是，在二级市场表现并不太好的情况下，一级市场的PE纷纷开始了挖角。一位券商投行部经理告诉记者，之前他的两位同事已经跳槽到一家国内知名的人民币PE公司。
    “薪酬肯定是最大原因，他们到那边基本工资都有50%的增幅，而且PE项目都是做完一笔就发奖金，和券商差别很大。”在他看来，与券商行业竞争激烈、高度同质化的问题相比，PE行业目前还属于刚刚起步，竞争还不够充分，因此许多券商从业者都开始尝试转型到PE公司。

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