新股破发成“家常菜” 明泰铝业生不逢时

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李崇磊 北京报道

在大盘跌跌不休时，新股上市就破发已成“家常菜”。

9月19日，明泰铝业（601677）以20.00元/股的发行价登陆上海证券交易所，不料开盘即遭破发，全天最高价也仅为19.48元/股。最后报收18.26元/股，大跌8.70%。截止到9月29日收盘，该股报收16.11 元，较发行价跌幅达19.45%。

发行市盈率并不高

在券商分析师看来，明泰铝业首日破发有点出乎意料。

记者统计显示，在今年出现首日破发的个股中，绝大部分都是由于一级市场定价过高，导致二级市场难以接受。不过接受记者采访的几位分析师普遍认为，明泰铝业的定价并不高。9月份上市的多只新股，平均发行市盈率为45倍左右，其中最高的通光线缆300265 发行市盈率高达55.31倍，相比之下明泰铝业的发行市盈率只有33.33倍，是9月上市新股中最低的。

虽然目前整个有色金属板块平均市盈率为25倍，明泰铝业的发行市盈率在同行业中显得有点高，但一位分析师提醒记者，明泰铝业的流通股不足5000万股，因此市盈率略高于同行业是很正常的现象。

这位分析师告诉记者，明泰铝业首日破发的原因，主要还是受到了市场低迷的连累，连续的地量，使得前两个月比较活跃的打新、炒新的资金情绪受到了影响。从明泰铝业首日的交易情况来看，卖出和买入前五名都没有出现机构的身影，主要还是游资力量在影响股价。

一位券商分析师曾在今年8月初，去明泰铝业公司实地调研。

他告诉记者，明泰铝业的募投项目对于提高公司业绩有非常大的帮助。明泰铝业IPO的募投资金，将用于公司铝板带箔生产线技术改造项目。国内目前只有三家企业拥有1+4 热连轧生产线，除了明泰铝业是自行研发建成的外，南山铝业和西南铝业均由国外引进。热连轧生产线投资大，进入壁垒较高，因此自行研发将明显降低公司的生产成本。

定价过高引发破发潮

7、8月份虽然大盘不振，但是上市新股的表现却非常抢眼。

从6月29日到8月31日，其间发行的50只新股首日表现都非常稳定，不但无一破发，而且整体涨幅达到56.6%。

然而进入9月以后，新股首日行情戛然而止。据记者统计，截至9月20日，共有13只新股上市，其中7只个股目前已经跌破发行价，在中小板上市的股票蒙发利（002614），发行价52.00元/股，9月9日上市后跳空低开一路走低，当日收盘报收45.80元/股，跌幅高达11.92%，而当日大盘跌幅仅为0.05%。截止到9月29日收盘，蒙发利的股价已经跌至37.10元/股，较发行价缩水超过1/4。

一位关注蒙发利的投资者告诉记者，蒙发利52元/股的发行价明显过高。这家从事按摩设备生产和制造的企业，在2011年7月25日二次过会成功后，产品销售严重依赖单一客户的情形没有丝毫改变，唯一的区别是在第一次过会失败后，蒙发利引进了一家号称“能量巨大”的PE——天津雷石信源股权投资合伙企业。

虽然蒙发利的首日破发让每位中签的投资者至少损失3100元，但是以17.36 元/股受让了268 万股份的雷石信源，即使遭遇破发，其收益率仍高达158.78%。根据雷石投资网站显示，作为雷石投资出资人之一的王宇，曾任职斯伦贝谢有限公司、中信证券投资银行部、西南证券投资银行部、弘毅投资公司，是雷石投资的核心人物。

此外，9月16日上市的隆华传热300263，也是9月份以来当日破发的另一只新股。这只发行价为33.00元/股的创业板股票，首日跳空低开后虽然一路上涨，但是到收盘时，仍然没有收复发行价，最终报收32.57元/股。首日的疲惫表现让隆华传热的投资者仓皇出逃，上市的第二个交易日，隆华传热暴跌9.49%，至今仍在发行价下方徘徊，截止到2011年9月29日收盘，隆华传热的股价报收26.33元，较发行价跌幅为  20%。

早在隆华传热上市前，很多券商分析师就认为，按照目前的行情以及公司未来的发展，隆华传热的股价在25元左右比较合适。华安证券认为，目前整个机械板块平均估值约23倍，根据公司估值以及公司未来的成长性，隆华传热2011年的市盈率大致在23-25倍，对应股价为23.69-25.75元，由此看来，33.00元/股的发行价，无疑是大大高估了这只新股的盈利能力。

一位券商分析师告诉记者，随着大盘不断下挫，投资者对于后市的信心明显丧失殆尽，如果一级市场定价机制再不做调整，后续新股破发的情况会越来越多。

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