大股东疯狂减持 ST梅雁凸显全流通风险

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨卓卿 深圳报道

   在包括董事长杨钦欢在内的3名董事迫不及待离场之后，ST梅雁只能搬出3名独立董事作为救兵。
    9月20日晚间，ST梅雁发布公告称， 董事会提名公司独立董事唐春保先生，杨健先生、雷虹女士为公司第七届董事会独立董事候选人。该提议将于10月25日投票表决，如获通过，ST梅雁的董事会中独立董事将占到三分之二。
    实际上，大股东梅雁实业无心继续经营ST梅雁之心早已昭然若揭，身陷经营困境的ST梅雁也急需强势股东主持大局，而如今第一大股东持股比例仅占总股本2.197%的现象则称得上是“A股奇观”。
独董“救场”
    与一般董事会争抢董事局席位不同，主动让位的梅雁实业自然没有再推举董事人选。由于持股比例分散，其他股东也不会再行干预此事。也就是说，ST梅雁独立董事占据三分之二席位的这一局面已经成为事实。
    与此同时，ST梅雁还对公司章程进行修改。修改公司章程的提议中，包括了提高独董在董事会的比例，将原“独立董事的人数不少于董事会成员的三分之一”，修改为“二分之一”，同时还拟定，第一大股东提名的董事在董事会成员中所占比例不得超过三分之一。
    值得一提的是，因为公司特殊的股东持股状况，公司将原来的“公司召开股东大会，董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案”中的股东临时提案持股比例，修改为1%，以此放宽股东临时提案的条件；修改后的章程还规定，连续180天以上单独或者合并持有公司有表决权股份总数的1%以上的股东，可以提名董事、监事候选人，而原来的持股比例为5%。
    有分析人士指出，从公司章程修订中，还可以看出目前ST梅雁迫切希望有股东来主持局面。而独立财经评论人曹中铭认为：“现在的独立董事并不独立，大多只是摆设，如果公司章程不修改，大股东2.197%的持股比例也不具备提案的资格，这是大股东在为自己服务。”
大股东疯狂撤退
    ST梅雁第一大股东梅雁实业似乎从来没有中断过其减持套现的进程。
    回顾往日数据，2007年11月7日至2011年9月9日收盘，梅雁实业累计减持量达2.54亿股，约占总股本的13.41%；2010年11月3日至2011年9月2日，梅雁实业累计减持公司股份1988.04万股，占总股本的1.047%。而近期梅雁实业的再度开甩直接让ST梅雁第一大股东的持股比例下降至2.197%。
    今年9月10日，ST梅雁发布公告称，9月9日接到第一大股东广东梅雁实业投资股份有限公司通知，自2011年9月5日至2011年9月9日收盘，梅雁实业通过上海证券交易所交易系统累计出售所持1400万股，占总股本的0.738%。
    至此，梅雁实业仅持有上市公司股份5570万股，占总股本的2.197%，却仍处于第一大股东的位置，而其约2.20%的持股比例，在A股上市公司中为最低。
 美联融通资产管理有限公司投资总监汪立家在接受记者采访时指出：“其实从大股东减持的力度来看，梅雁实业早已无心经营。不到2.20%的持股比例已经算低到让人惊讶的地步，以ST梅雁约60亿元的总市值来计算，只要有资金愿意拿出不到1.5亿元，便能取代梅雁实业掌控上市公司。” 实际上，股权过于分散长久以来一直都是ST梅雁的一大特征。
　  　2008年报显示，ST梅雁前十大流通股股东中除了梅雁实业外，其余全部为自然人，且持股比例均在0.5%以下，及至2011年6月30日，银河证券客户信用交易担保证券账户成为其第二大流通股股东，持股405万股，仅占ST梅雁总股本的0.21%，其余前十大股东均为个人投资者。
 而在梅雁实业大笔套现之后，董事长又向上市公司提交辞呈。
 9月15日，ST梅雁发布公告称，因完善治理结构工作的需要，杨钦欢请求辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任及董事会提名委员会委员职务；李江平请求辞去公司董事、董事会提名委员会委员职务；叶新英请求辞去公司董事、董事会审计委员会委员职务。
 至此，前董事长、现任总经理杨钦欢因持有梅雁实业10.39%的股权，仍是ST梅雁的实际控制人。
卖资产维持生计
 经营业务由盛转衰是大股东决意退出的根本原因，尽管1994年登陆A股市场时也曾风光无限。
 ST梅雁2011年半年报显示，今年上半年ST梅雁实现净利润2047万元，扣除非经常性损益后的净利润为负的3653万元。这是因为今年上半年ST梅雁的净利润主要来源于，上市公司向大股东转让梅雁TFT显示器有限公司43.82%股权所得。
 实际上，变卖资产一直是ST梅雁缓解困境的方式。也正是因此，公司的资产总额一路走低，从2008年末的56.93亿元到2009年末的49.06亿元，再到2010年末的39.29亿元，直到今年上半年末的37.89亿元。如今，董秘胡苏平称，未来公司实施的仍然是收缩战略，因此无论是哪部分资产，只要有合适的买家，都会考虑提交股东大会去审。
 汪立家认为：“如今ST梅雁的唯一看点便是重组，但是由于公司盘子较大，大股东控股比例又极低，未来重组难度也较大。”
 对于该股的投资价值，广东达融投资公司董事长吴国平则表示：“大股东持股比例不断下降，其可谓是大股东控股比例最低的上市公司，上市公司目前的壳价值在流通股19亿背景下，诱惑力已经相对有限，目前二级市场更多的就是其阶段性的投机炒作价值，欣赏是比较好的策略。”

Q&A

Q=《华夏理财》
A=独立财经评论人 曹中铭

    Q：ST梅雁的案例反映出上市公司什么样的风险？
    A：实际上，ST梅雁大股东的减持行为凸显出全流通来临之后个股的投资风险。如果上市公司主营不振，业绩表现平平，大股东就存在套现后拍屁股走人的可能。如此，大股东在获得资本溢价获利出逃后，饱受损失的只有广大中小投资者。
    Q：这类案例将越来越多？
    A：我认为是这样。关于这一点，对于创业板公司来说将更是如此。一来创业板公司股价普遍被高估，大股东存在套现的冲动；二来创业板的创业股东以自然人为主；三来某些创业板上市公司不确定性太大，本身隐藏着较大的风险。一旦有风吹草动，创业板大股东弃上市公司而逃并不难想象。
    Q：如何防范这种现象呢？
    A：大股东减持合理合法，无可厚非。如果要防范只能从提高上市公司上市的准入门槛来做了。

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