五大光环难挡破发当升科技业绩4次变脸

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 北京报道

   8月25日，深沪两市放量大涨。收盘后，很多股友都兴高采烈地相约出去喝一顿，但股民老谢（化名）却没有这份好心情。盯了一天盘，别人的股票都跟随大盘上涨，唯独他手中的当升科技不仅没涨，反而还跌了5分钱。
    截止到当日收盘，当升科技复权后的价格为29.86元，距36元的发行价相比已下跌6元，与2010年4月27日上市当天的开盘价73.58元、收盘价62.58元相比，跌幅高达45.83%、39.50%。在创业板股指已经大幅反弹后，当升科技的股价依然有这样巨大的跌幅，难怪老谢心情不好。
    股价大幅下跌的背后，是当升科技业绩的每况愈下。中报显示，当升科技2011年上半年主营业务同比大幅下滑14.18%，主营业务利润同比下滑88.20%，基本每股收益更是下降93.20%。这已是当升科技登陆创业板后连续第四次出现业绩变脸。
锂电之殇
    2010年4月末上市时，当升科技可谓春风得意。当时，不少机构鼓吹这家创业板公司身兼五大概念：新能源（锂）概念、新材料概念、高成长概念、高科技概念（大股东为北京矿冶研究总院）、中外合资概念（韩国AMTech株式会社持股1.51%）。
    随着业绩逐步下台阶，当升科技身上的光环也慢慢散去，让很多投资者失望，包括那些当初非常看好该股的机构。
    “我已经很久没有看过这家企业了。”一位长期跟踪当升科技的行业分析师认为，当升科技的确具有行业中较强的研发能力，但问题在于销量增长的同时，利润却在不断下降，这让他十分不解。
    “公司主营产品钴酸锂目前市场竞争比较激烈，现在正在研发的锰酸锂和三元材料还需要有一个客户的检验阶段，我们希望到三季报时再来看公司的表现，那时应该会有所改观。”当升科技董秘曲晓力介绍说。
    公开资料显示，当升科技的主营产品为钴酸锂，其主要终端客户为诺基亚等传统手机厂商。去年当升科技上市时，正值市场热炒锂电概念，公司也因此受到追捧。发行价格36元，在挂牌当天便以73.58元的价格开盘，最高曾上升到74元。不过，随着锂电概念的逐渐消退，公司的估值也开始急剧下滑，即使上市公司在2010年报中推出了10转10的方案，股价表现上依然没有什么起色。
    根据公司财报显示，前3年公司的主营业务收入分别为59080.96万元、53457.93万元、84638.42万元，净利润则分别为3418.15万元、4012万元、3462.95万元。截止到今年中报这两个数字分别为31446.51万元和273.30万元。
   “公司在上半年的业绩做的确实不太好，这主要因为钴酸锂的主要客户诺基亚等传统手机市场受到苹果等智能手机的冲击出现的萎缩，导致公司客户订单减少；另外行业竞争目前也加剧，影响到了公司的钴酸锂销量和价格。”曲晓力介绍说。
    上述分析师介绍说，由于去年锂电概念的热炒，许多公司加入到行业竞争中来，这也在一定程度上加剧了整个行业的竞争。“当升科技主要做钴酸锂的高端产品，但是目前市场上高端产品的应用需求很少，更多还是中低端产品，这就降低了行业竞争门槛，大家都能做对它产生的冲击可想而知。”
    据了解，今年以来，钴酸锂的价格持续下跌，直到6月份才有所回稳。而在价格下跌的情况下钴酸锂的原料价格却没有降价趋势。
   “钴酸锂的原料价格大约是20万/吨，而锰酸锂的原料价格最好的也不过8万元/吨。做钴酸锂只能相当于是一个加工企业，赚到的只是加工费。”据他介绍，目前钴酸锂行情最好时的毛利率大概能有12%，而锰酸锂产品毛利率约为25%，三元材料的毛利率约为35%。
    这或许可以解释为什么当升科技开始加大力量投入到锰酸锂的研发市场。曲晓力坦言，在去年公司已经开始注意到市场变化，因此把全部力量都用到了锰酸锂的研发中，但产品转化为利润可能还需要一段时间。
    “除了原有的诺基亚，三星等智能手机客户我们目前也已经有所接触。新一批产品也已经开始给它们试用。但这个阶段通常需要半年，因此现在就体现在公司财务上的变化并不现实。”曲晓力说。
    锰酸锂究竟能给公司业绩带来多大变化还很难说，而目前钴酸锂所面临的市场中的价格战却是不争的事实。
    上述分析师介绍说，传统的锂电行业主要以钴酸锂为主，其应用主要是手机和笔记本等储能电池，但这个市场一直竞争激烈，包括当升科技、湖南瑞翔新材料、杉杉新材料、天津巴莫科技等都有一定实力。
    作为锂电行业未来的锰酸锂则主要以动力电池应用为主，其主要应用方向是电动车，中信国安盟固利是该产品最早的研发者。随着国家加大新能源汽车的扶持力度，诸如当升科技等企业也开始加大了对锰酸锂的研发。
    “锰酸锂的应用市场目前还没有放开，尽管研发产品不错，但是市场应用却难以跟上。许多企业又开始转回做钴酸锂。但是钴酸锂的市场竞争一直很激烈，这就形成了一个死结。”上述分析师表示。
机构大撤退
    新产品在财报上的体现需要时间，但机构却等不下去。记者通过Wind统计数据查询发现，当升科技去年4月上市后一直颇受机构青睐，尽管在二季度结束时股价由最高时的74元/股跌至60元/股左右，但在2010年中报中，依然有65家基金持股。
    在十大流通股股东中，共有6家机构，分别是东吴财富1号资产管理计划、华安策略优选股票型证券投资基金、中海信托的两只信托计划、广发证券以及中国银行-同盛证券投资基金，共持有总股本的2.17%。
    但到了三季度，上述机构全部消失，按照当时均价59元/股左右计算，相对于二季度时的最低价47元/股计算，机构还有可能赚到钱。但此后三季度进入的华宝信托和全国社保基金六零三组合就没有这么幸运。
    对比四季度财报可以发现，华宝证券减持了3万股，持股降至40万股。按照四季度均价51元/股计算，华宝证券至少赔掉了26.4万，而社保基金在四季度全部撤离，按其此前20万持股计算，至少赔掉了160万。
    尽管华宝证券在此后坚持了到今年一季度依然持有40万股，但在最新的中报中却没有了它的身影。按照其40万股本和今年二季度复权后37.5元/股的均价计算，其损失至少达到了460万。在最新的中报中，已经看不到任何机构的身影。
    “最初公司上市时，我们还是比较谨慎的，内部定价是20元/股，看到发行价36元/股真的就不敢再进去了。不过其它家机构进去也可能有它们自己的理由，锂电概念始终是一个给人幻想的题材，不过短线资金不适合操作。”一位基金经理表示。
    除了机构持股外，作为此前的大股东，同创伟业和深创投两家公司也在禁售期后不断减持。根据公开资料显示，上市之初，公司主要股东包括深圳市创新资本投资有限公司、同创伟业和深圳市创新投资集团有限公司三家股权投资机构。其中，深圳市创新投资集团有限公司是创新资本投资的控股股东。
    当升科技的招股说明书显示，创新资本、深创投集团、同创伟业三家公司在当升科技上市后的持股比例分别为14.66%、5.59%和6.75%。而根据最新资料显示，同创伟业在4-7月的3个月时间里一共减持了251.3万股，目前持股比例减少至5.46%，深创投及其下属创新资本所持股本也分别减少至5.58%和14.19%。

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