过山车行情频现三基金“真坚强”抢眼

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 路晓丹 北京报道

   最近的A股，更像是在玩心跳。6月21日开始，市场一片“触底”之声，至7月15日，沪指在19个交易日内从2628点涨至2820点的阶段高位。但是好景不长，大盘再次上演变脸游戏，特别是在美国债务风波的影响下，指数接连出现暴跌，截至8月18日，沪指收盘已经再度跌回2559点。一切仿佛又回到原点。
    持续震荡的A股，让投资者希望能找到弱市中真正抗跌的基金，但是抗跌不能单纯因为被动防御，投资者更希望能够找到在市场上涨时同样可以跟上节奏的“真坚强”基金。
    为此，本报统计了近期市场上涨（6月21日-7月15日）和下跌（7月18日-8月17日）两个阶段的基金净值涨幅，试图寻找在大盘频繁变脸的过程中，能够获得正收益的基金。
    Wind数据显示，伴随指数的“过山车”运动，基金业绩排名再度洗牌，上半年的领军人物，下半年以来的投资业绩几乎全线没落。截至8月17日，363只可比股基，年内仅18只取得正收益。而净值涨幅排名前十的基金里，仅有三只同时在近期的上行和下行市场中取得正收益。它们分别是鹏华消费优选、广发聚瑞和易方达消费行业。
    海通证券一位基金分析师告诉记者：“近期涨幅居前的基金多是重配消费特别是食品饮料的基金，因为此轮暴跌中，食品饮料可以说是一枝独秀了。同时，短期业绩的涨跌和个股的选择有很大关系，集中持有的个股阶段表现强劲也是近期抗跌基金业绩较好的主要原因。”
    好买基金首席分析师曾令华认为：“A股的轮动性色彩很强，没有出现趋势性行情。因此，要寻找能够长期业绩稳定的基金，主要考量因素应该是，基金经理是否对投资组合进行具有前瞻性的主动管理。”

鹏华消费优选王宗合：我不刻意追求行业轮动

上榜理由：
    6月21日-7月15日反弹行情中，净值增长11.83%；7月18日-8月17日下跌行情中，净值增长1.05%；截至8月17日，年内净值增长在363只可比基金中排名第二。

    借力6月下旬以来的强劲表现，鹏华消费优选在业绩排行榜上颇有些后来居上的味道。据Wind统计，截至8月17日，该基金年内净值增长363只可比股基中排名第二。
    从操作风格来看，行业研究员出身的基金经理王宗合的确可谓果敢大胆。资料显示，鹏华消费优选成立于去年12月28日，是当年成立的倒数第二只股基。今年一季度，短短三个月内，该基金仓位已达94%，而在二季度内也仅仅进行了阶段性仓位下调，二季度末股票占基金净值比依然高达93%。在行业结构的调整上，鹏华消费优选也是大刀阔斧，二季报显示，该基金在金融保险行业的减持单季度达到23%，而同期增持幅度较大的行业是批发零售9.73%，食品饮料5.72%。
    王宗合对记者坦言：“在投资的过程中，我不刻意去追求行业轮动，而更注重的是行业景气度的变化、市场预期的变化、公司本身经营方面的变化。二季度，食品饮料和商业零售两个行业的景气度比市场预期的高，同时估值处于低位，一些公司的业绩也是超出市场预期，因此做重点配置。减持银行，是由于地方债的问题引发了市场对银行资产质量的担忧，同时息差扩大的预期在一季度末已经比较充分；减持保险的原因主要是高通胀、高利率、债券市场和股票市场收益有限的背景下，经营环境边际变差。”
    对于在频繁变脸的市场中能否保持业绩相对稳定，王宗合的见解是，积极地寻找行业景气度和公司基本面向好的标的来应对市场可能出现的各种变化。他指出：“控制仓位不是今年基金获取超越市场平均水平的主要因素,今年超额收益的主要来源是组合结构的调整和个股的选择，新型产业中一定存在优质的投资标的。”

易方达消费行业刘芳洁：捕捉行业变化中的投资机会

上榜理由：
    6月21日-7月15日反弹行情中，净值增长12.63%；7月18日-8月17日下跌行情中，净值增长0.2%；截至8月17日，年内净值增长在363只可比基金中排名第六。

    随着大消费概念持续走俏，消费主题基金频频成立，而易方达消费行业在同类基金中的“血统”可谓更加纯正。
    从本质上讲，易方达消费行业的契约决定了该基金具有高行业集中度和高仓位的特点。契约规定：该基金所指消费行业由主要消费行业和可选消费行业两部分组成；在仓位条款设计上，要求股票资产占基金资产的80%-95%。
    而从该基金历史操作风格分析，二季度开始，随着建仓期的结束，该基金行业结构配置已经形成自有风格；二季度前四大重仓子行业没有任何名次变化，但持股集中度进一步加强。数据显示：今年二季度，该基金前四大重仓子行业的持股占比从一季度的73.15%上升到82.04%；前十大重仓个股的持股占比也从一季度的43.14%升至51.03%。
    从投资结果来看，易方达消费行业所重仓的白酒、家纺等子行业，下半年表现十分强劲，为该基金在近期上升、下行市场中均取得较好收益提供了支持。基金经理刘芳洁在谈及投资逻辑时告诉记者：“将前瞻性的判断完全落实到投资上并获取超额收益是非常困难的事情，但我们一直在努力去做。以近期表现较好的家纺为例，前期我们看好这一子行业，是由于我们在研究中发现它正处于一个行业品牌化的迅速发展阶段，未来随着消费升级，这一子行业有望具有持续的高增长；随后在实地调研中，我们进一步验证了这一逻辑并最终进行了投资；现在来看，的确获得了较好的回报。概括来说，我们试图通过努力捕捉行业在变化中的投资机会，为持有人带来超额回报。”
 对于消费行业基金能否长期抗跌这一话题，刘芳洁表示：“消费行业基金和普通的股票基金不同，消费板块个股具有明显的时间价值。因此，虽然消费在单一时间段很难成为最抢眼板块，但如果将周期拉长，涨幅将可能会较为可观。我希望能够给投资者带来更加贴近消费行业整体表现的业绩收益，争取在较长周期内为投资者带来超额回报。”但他也同时强调：“短期的波动难以避免。不过在中国经济转型的大背景下，消费板块的预期还是具有较强稳定性。”

广发聚瑞刘明月：投资机遇需要动态把握

上榜理由：
    6月21日-7月15日反弹行情中，净值增长16.67%；7月18日-8月17日下跌行情中，净值增长4.05%；截至8月17日，年内净值增长在363只可比基金中排名第三。

    6月下旬以来，虽然市场频繁变脸，广发聚瑞的净值却一路上涨。特别是在二季度，该基金仓位逆市增至94.2%，而如此高仓位的组合在7月下旬后的市场暴跌中依然保持了正收益，可谓战绩难得。
    弱市中的强进攻性究竟是出于必然还是偶然？广发聚瑞是否具有长期抗跌的能力？
    从基金历史操作风格来看，该基金调仓节奏积极，基金经理在投资决策上判断果断，主要表现为持续保持较高仓位，行业配置的阶段变化明显，投资集中度较高。
    例如，今年二季度，广发聚瑞单季度增持食品饮料11.37%，以至于该行业在投资组合中占比高达23.64%；同时,广发聚瑞同期清空了一季度投资占比为8.58%的综合类行业。从个股来看，二季度该基金大举增持金种子酒、洋河股份等白酒类个股，恰好迎合了下半年的市场风向。截至8月17日，三季度以来，上述两只个股涨幅分别达到21.68%和18.82%。
    而在去年二、三季度，该基金对医药行业的偏好表现同样强烈，二季度增持医药接近12%；而二、三季度对医药行业的持仓均在20%以上。
    山西证券基金分析师段超评价该基金说：“广发聚瑞这样的基金明显体现了基金经理主动投资的风格，投资行业和个股的集中度都很高，基金经理对市场判断准确，就一定会给基金带来显著的投资收益。同样，由于A股的行业轮动风格明显，这种投资风格的主要风险也在于对基金经理的前瞻性判断的要求很高。”
    广发聚瑞基金经理刘明月认为：“消费品类和投资品类都可以选出好的公司和行业，但这种机遇要动态地去把握。如果我们原来对宏观的判断和分析没有变的话，大的选股思路和方向将不会改变，但随着股价的变动，也会有一个动态调整的过程，就是在个股和子行业之间做一个微调。所以正常的逻辑就是按部就班做好行业配置和个股选择。我们要按照经济发展的轨迹去布局资产配置，而当前经济结构转型的思路就是——调结构就要扩内需，扩内需就要促消费。”
 谈及下半年投资操作，刘明月表示：“目前，我的选股方向和思路依然是在泛消费行业和受益经济调整的行业中挖掘个股。如果涨得很高就减一点，如果跌得很多就买一些。”

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