中金试水信托全业务链模式胜算几何

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 北京报道

   中国国际金融公司（下称中金）似乎总喜欢扮演第一个吃螃蟹的人。在率先第一个拿到QDII运营资质和第一张PE基金业务牌照后，他们又将目光瞄向了近来风生水起的信托业。
    7月29日，由前金信信托脱胎而来的浙商金汇信托股份有限公司下称浙金信托在杭州开业，浙江省国际贸易集团有限公司（下称国贸集团）、中金、传化集团有限公司（下称传化集团）各持股56%、35%、9%。中金也由此成为第一家入股信托的投行。
    “入股信托公司是券商业务多元化的第一步，靠‘天’吃饭的券商们需要找寻到新的业务模式。”一位接近浙金信托的人士称。
信托拼图
    看似简单的重组却耗费了中金两年的时间。
    根据公开资料显示，作为昔日江南第一猛庄，总部设在浙江金华的金信信托从1991年5000万的注册资本起家，10年间，经过三次增资扩股，到2002年注册资本达到10.18亿元。截至2005年年末停业整顿时，金信信托公司管理信托资产74.8亿元，自营资产24.5亿元。其当时已经成为一家集信托、证券、基金管理为一体的金融服务集团。
    2005年12月30日，公司由于“非法吸存”而被调查重组，这也是为什么中金强调“净身落户”的原因。从此前的174家法人股东到目前的3家持股，金信信托的股权结构也发生着微妙的变化。
    在3家股东中，国贸集团是浙江省政府投资设立的国有独资公司，由中大集团、东方集团、荣大集团三家重组合并而成；传化集团是江浙民营企业中的代表，旗下拥有雕牌等一批市场主流品牌；而中金则是由央企控股的金融机构。
    据了解，中金此次以管理输出的模式入股浙金信托。在公司4名高管中，国贸集团董事徐德良兼任浙金信托董事长，中金原投资银行部负责债券业务的董事总经理程强出任浙金信托总经理。另外2名高管也都来自中金。“我们主要负责经营，发展潜在的业务机会。”上述人士介绍说。记者就此联系中金公关部杨光，但其未给予正面回应。
    此次入股信托公司可以看做是中金近几年来全业务链模式的一次延伸。在先后拥有了券商承销代理业务、资产管理业务、PE股权基金业务之后，信托成为了公司架构中的又一块拼图。
    券商业务模式单一，“靠天”吃饭已是不争的事实。中国证券业协会统计数据显示，代理业务收入依然占到目前券商收入的54.59%。“银信合作将是未来市场的一个趋势，市场将会决定产品。”不过上述人士也坦言，短期内券商收入的主要来源依然会是代理业务，但多元化业务架构将会改变这一情况。
    上述人士表示，与银行个人理财以及券商个人服务相比，信托产品不具有天然垄断性。没有渠道是目前信托行业普遍面临的问题，但从另一方面看，信托公司在信贷、私募股权投资及证券经纪等多种业务的投资方面享有更大的灵活性，此外中金的天然优势也可以很好地弥补信托公司所缺少的渠道资源。
    “几乎所有的买方业务都可以和信托产生交集。”上述人士介绍说，目前中金的买方业务中已经开展的有资产管理和PE股权投资两块业务，但未来信托业务将成为一个有益的补充。需要指出的是，由于浙江是民间资本较为集中的区域，因此中金在业务选择上也曾有过该方面的考虑。
    “初期的业务应该是在浙江省内，但以后不排除到全国，毕竟目前浙江省内只有3家信托公司，市场还远远没有饱和。”在浙金信托开业当天，中金资产管理部高管悉数到场，这也在一定程度反映出未来公司业务框架上的一种趋势。
优势互补
    在中金之前，中信证券也曾通过借壳安信信托完成对旗下中信信托业务的重组，海通证券也曾试图收购百瑞信托，但无疾而终；前华奥信托、苏州信托等多家信托公司也与外资投行顺利联姻。
    市场的热度在一定程度上反映了目前信托行业的现状：在传统依托证券市场的理财服务愈发竞争激烈的情况下，信托市场成为了个人理财中的“新宠”。
    毕马威在此前发布的一份报告中称，国内信托行业管理的资产规模在2010年增长了50%，达到3.1万亿元人民币。在中国目前的65家信托公司中，实现了大约260万元人民币的人均营业利润。
    “这块牌照能够保下来，应该是浙江省国资委和中金的作用。”一位信托业内人士介绍说。在目前的信托行业中，业内兼并有很多，但是跨行业的金融重组却并不多见。归根到底还是监管部门在牌照审批上的严格。
    “信托牌照的审批，需要银监会、证监会、银监局，甚至连发改委都要涉及在内。监管部门现在的态度是不支持这个行业太热，因此新牌照很难审批下来，唯一的办法就是拿老牌照。”上述业内人士表示。
    尽管中金已经进入信托业，但这并不一定会成为未来券商行业的一个趋势。监管层现在对这个行业很敏感，不会把这个闸口给打开。中金在入股之前也必然咨询过很多监管部门的意见，房地产信托目前就不宜介入，初期还是会做一些普通产品。
    对于信托业来说，中金的进入或许会带来一场变革。“我们现在发产品都是跟着市场节奏走，现在这个行业还比较新，一般都是市场什么热发什么。”国民信托一位从业人员表示，在募资端信托产品不愁没有买家，但在渠道端一直存在着问题。
    对于中金来说，个人理财的资金将借由信托流向基础建设等此前券商无法涉及的领域。而对于信托公司来说，在目前行业发展还不完善的情况下，率先借助中金的力量完善资源、渠道、业务理念等方面，可以提早做到未雨绸缪。

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