荷银成长弱市抗跌

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付 刚 北京报道

    在今年上证指数大跌70%多，整个基金行业几乎都哀鸿遍野的背景下，有没有哪只基金能脱颖而出，在熊市中表现出较强的抗跌性？答案显然是肯定的。
    由于今年以来坚持选择与市场整体偏离度较高的行业进行投资，一季度以来，泰达荷银价值优化型成长类行业基金规模持续攀升，受到众多投资者的追捧。优异的市场表现背后，究竟还有哪些因素在起作用？

长期收益平稳
    泰达荷银成长自2003年4月25日成立以来（截至2008年9月30日），净值增长率累计达到217.95%，排名位于同期可比股票型开放式基金中前25%，长期表现稳健。
    在信达证券基金分析师刘明军看来，泰达荷银成长最近的表现较强，在4万亿拉动内需政策刺激下的这波反弹中，表现也超过平均水平。
    他向《华夏时报》记者指出，从10月28日到11月18日，泰达荷银成长净值增长7.97%，而股票型基金平均水平在6%左右；今年以来（截至11月19日），其净值增长率为-40.08%，在所有偏股型基金中列在前十名之内，表现很抢眼。
    记者注意到，今年一季度，泰达荷银成长规模从5亿份增长到7亿份，在二季度，该基金继续增加了1000多万份，三季度末基金总份额增至9.14亿份，这意味着，这只基金在熊市中的抗跌表现得到了投资者的认可。
    国金证券基金分析师张琦指出，从泰达荷银成长的历史资产配置操作来看，该基金在保持总体仓位水平稳定的情况下，主要是根据对市场的良好判断进行小幅调仓。
    张琦详细将这只基金最近三年的投资脉络进行了梳理：2006年，这只基金判断市场将会出现较大机会，逐步加大持仓比例；2007年随着股票价格的快速上涨，该基金转而采取较为稳健的投资策略，逐渐降低股票仓位以控制风险；2007年下半年开始，该基金一直保持相对较低的股票仓位，到2008年一季度末，其仓位为68.95%，二季度末69.74%，三季度末57.96%，一直低于同业平均水平，这使得这只基金在市场下跌中净值表现相对较好。
    张琦同时强调，泰达荷银成长2008年以来并没盲目减持所有行业，甚至对信息行业还大幅增持，“今年以来坚持选择与市场整体偏离度较高的行业进行投资，是泰达荷银成长取胜的关键”。

 
成长股为配置主题
    根据泰达荷银基金公司提供给《华夏时报》记者的资料显示，泰达荷银成长是泰达荷银基金公司旗下伞型基金系列中的一只。记者了解到，伞形基金曾作为基金行业的一大创新，自2003年推出后一直广受关注。
    泰达荷银成长以成长股为配置主题。按基金契约规定，这只基金可在电子板块、信息技术板块、文化传播板块、医药和生物制品板块以及中小板中选择股票。
    泰达荷银成长基金经理王勇表示，他们将坚持投资以科技、医药为代表的成长型行业。
    在王勇看来，国内电信业重组后，将带来新一轮IT 投资需求，加上随着中国制造业正经历产业转型，企业信息化的建设和实施，国内IT服务商的商业价值将因此逐步显现。而对于医药板块，王勇认为，由于医药卫生产业的加大投入和人们开始关注健康，需求上升，一些医药企业会得益。
    记者注意到，泰达荷银成长的三季度报显示，其在信息技术业的投资额占基金资产净值比例达到21.26%，医药卫生行业达14.17%，持有的前十大股票中属于科技类的公司有用友软件、中兴通讯、广电运通、拓维信息、大族激光5家，占据了半壁江山，医药行业则重仓恒瑞医药、东阿阿胶两只股票。
    刘明军根据上述数据向记者指出，从泰达荷银成长的选股方面来看，与王勇的投资理念比较吻合，都是一些成长性比较好的企业。
    他进一步分析认为，泰达荷银成长是重点投资于成长型公司的基金中的典型代表，同时也发挥了整个公司的研究优势和优良传统。
    “荷银成长是这些基金中最典型的代表，正好发挥了整个公司的优势和优良传统。”
    刘明军认为，泰达荷银公司的这一优势和今年的市场客观状况非常契合，今年一些周期性的行业，如地产、金融、钢铁等表现都不好，泰达荷银成长在这些受周期性影响的行业中投入资金都不多，在弱市时，泰达荷银成长选择非周期性公司偏多，避开了很多风险。
    此外，泰达荷银成长今年以来一直表现不错还有一个重要原因——与泰达荷银公司的投研能力分不开。在刘明军看来，还有很多基金公司也有成长型基金，但并非所有成长型基金表现都好，这和整个公司的投研实力有很大关系。
    “如果整个基金公司今年对市场判断出现失误，在大类上的资产配置就会有问题，比如今年有基金公司采取了较激进的策略，保持高仓位和重仓周期性行业的股票，那这家公司的偏股型基金表现肯定不尽如人意。这方面，泰达荷银表现不错。”
    对于下一阶段的投资，王勇认为，尽管中国经济正面临转型的困难时期，但相比其他发达国家，高储蓄率以及尚未启动的庞大农村需求，都是继续坚定看好中国经济的理由。
    王勇强调，他们将把“民生”作为泰达荷银成长一个主要的投资主题，这是因为，政府对于民生的重视程度已达到前所未有的高度，围绕民生的相关产业，诸如医疗和服务等，在未来相当长一段时间里都会保持稳定的需求。

点 评

 
荷银成长：前瞻性策略制胜

德圣基金研究中心高级分析师 行芬

    荷银成长成立于2003年4月，是原合丰伞型基金系列中的一只行业成长基金，也是运转较为成熟的一只行业基金。自成立以来基金业绩还是保持稳定上升，在2007年有些波折，基金业绩一直低迷。但在四季度之后，基金业绩有明显的上升，从而也成为今年来最为表现稳定的老基金之一。而与同系基金相比，荷银成长的表现也是一枝独秀，十分显眼。那么，作为和融通景气类似的行业基金，荷银成长对应熊市的是什么秘诀呢？
    首先是精准的行业定位。荷银成长在近一年的行业投资方面表现出色，对行业的转换和重仓股的选择都比较到位。从行业配置来看，基金从第四季度开始基本上采取了和主流投资风格相异的行业投资策略，在保证组合结构稳定的前提下，加快持股周转速度，及时平仓，而没有像很多基金那样采取防守的态度，在第二、第三季度对信息技术、医药的主动配置也完全契合市场发展，大大受益。另外，其重仓股的选择方面，十大重仓的行业分布较为分散，在中盘各类风格之间来回转换，很大程度上提高了基金的运作效率。
    其次是及时的仓位控制。显然，

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