「新消费观察」平价“小菜园”冲刺港交所，拟三年门店翻番，重走海底捞扩张老路胜算几何

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 周梦婷 黄兴利 北京报道

2024年刚开始，港交所就迎来了今年首位冲击上市的餐饮品牌。1月16日，小菜园国际控股有限公司（下称“小菜园”）向港交所递交了招股书。根据招股书，此次小菜园募资金额的主要计划将用于门店扩张、供应链建设等方面。

2023年以来，受益于整个消费环境的理性，具有高性价比的餐饮品牌们都获得了较良好的表现，这其中也包括小菜园。但另一面，火热的赛道之下，竞争也愈发激烈，从扩门店到降价格，都成为餐饮品牌竞争的重要砝码。在此背景下，小菜园如何保证扩门店的同时保持业绩增长成为其发展中的重要课题。

递表港交所

去年，老娘舅、德州扒鸡、鲜美来等一众餐饮品牌相继失利于A股，在此背景下，小菜园将目光放向了港股。根据其1月16日提交的招股书显示，此次IPO的联席保荐人为华泰国际和瑞银集团。

小菜园将自己定位于大众便民中式餐饮品牌，主打客单价为50-70元，旗下包括小菜园、观邸、复兴楼、菜手等品牌，其中小菜园品牌几乎囊括了该公司的所有收入，根据招股书，2021年、2022年、2023年前九个月，小菜园门店收入分别占总收入比重为98.7%、98.8%、99.1%；2023年前三个月，小菜园的门店收入在客单价为50元至100元中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

作为大众便民中式餐饮品牌，小菜园近两年收获了令人满意的成绩，即便是疫情期间收入都没有拉胯，2022年，其收入较2021年的26.46亿元，同比增长21.45%至32.13亿元，净利润则同比增长4.6%至2.38亿元。2023年在整个餐饮行业强势复苏的情况下，其前三季度收入再次增长至34.29亿元，同比增速达41.6%，并收获了4.3亿元的净利润，同比增速达到了107.6%。

区别于预制菜，小菜园常年坚持现制菜肴。2013年其在安徽开出第一家门店，后来陆续拓展至江苏、上海、浙江和北京等12个省市，一直以来，其采用的都是直营模式，截至最后实际可行日期（即2023年1月11日），其门店总量为548家，包括542家小菜园门店及6家其他子品牌门店。

548家的门店数量在大众便民餐饮品牌中，属于中上水平。客单价同样介乎50元至100元的呷哺呷哺、太二酸菜鱼，截至2023年上半年末，门店数量分别为843家、496家。此前冲击港股失败，客单价在70元左右的绿茶餐厅，窄门餐眼数据显示，截至1月2日，其门店数量为360家。

对此，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮行业分析师林岳对《华夏时报》记者分析认为，“小菜园是餐饮界一个低调的存在，其门店体量其实已经超过了绿茶这些品牌，从业绩数据看，除了门店数量的增加以外，其利润率近几年也是呈上升趋势，所以，当前趁热打铁谋求上市是一个明智的选择。”

餐饮竞争愈演愈烈

餐饮是一个从不缺乏竞争的行业。尤其2023年以来，随着餐饮领域的强势复苏及市场外部环境的变化，各大餐饮品牌也都加足了马力，试图在竞争中夺得一席之地。

根据国家统计局最新数据显示，2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%，其中餐饮收入52890亿元，同比增长20.4%，是社会消费品零售类型中增速最快的。在这背景下，各大餐饮品牌也都展现了较强的韧劲。2023年上半年，呷哺呷哺火锅实现销售额13.77亿元，同比增长29.5%，太二酸菜鱼收入同比增长47.4%至21.84亿元。2023年全年，西贝餐饮集团整体营收超62亿元，创造了历史新高。

餐饮行业的火爆也引得不少新进者加入。此前1月2日，记者从天眼查方面了解到，2023年全年新增餐饮相关企业317万余家，同比2022年增长约20.9%；与此同时，注销及吊销餐饮相关企业27万余家。数据一增一减，显示出当前餐饮行业的竞争激烈环境。

小菜园在招股书中直言，中国的中餐市场竞争激烈，主要体现在食品质量及稳定性、价格、用餐氛围及服务等方面。门店是餐饮品牌成长存活的根本，因此在2023年，餐饮品牌都加大了门店的扩张。年报显示，截至2023年上半年末，太二酸菜鱼、呷哺呷哺餐厅总数分别为496家、843家，较2022年末分别净增加46家、42家；同样是人均消费100元以下的费大厨也在2023年加快了门店扩张，2023年新开门店超过了20家。此外，记者此前从西贝餐饮方面了解到，2024年其计划将西贝莜面村国内门店突破400家。

而小菜园此次IPO的募得资金也将计划用于扩店、增强供应链能力等。根据小菜园的规划，将在2024年至2026年分别开设约160家、190家以及230家“小菜园”门店，至2026年底，“小菜园”门店数预计将超过1100家。

这也意味着，小菜园想用三年时间再造一个自己。但疯狂扩门店背后也潜藏风险。2022年之前，海底捞一直不断加速门店扩张，根据年报数据，2019年至2021年，其门店净增长数量分别为302家、530家、145家。而在2020年、2021年，海底捞净利润也出现了大幅下滑，并于2021年出现了约41.6亿元亏损。对于2021年亏损，海底捞高层也曾反思源自于2020年、2021年门店网络快速扩张等问题。在2020年盲目扩张后，海底捞于2021年底启动调整开始收缩。

餐饮品牌们除了在门店层面加速“跑马圈地”，在当前消费理念愈发理性下，产品价格也成为它们竞争的重要对象。

当前追求“性价比”“质价比”已成为消费新趋势。这也使得即便是定位大众餐饮的品牌，也不得不在价格层面开卷。数据显示，2022年呷哺呷哺火锅、太二酸菜鱼的顾客人均消费分别为63.9元、77元，2023年上半年，已分别回落至58.2元、75元。小菜园同样如此，招股书显示，2021年、2022年、2023年前三季度，其堂食顾客人均消费额分别为66.1元、65.8元、65.2元，外卖单均消费额分别为85元、74.5元、80.6元。

对此，林岳对本报记者分析认为，“客单价的下滑是因为整个大环境及小菜园的定位有关，大众餐饮在过去的一年以及未来几年都会扮演一个重要的角色，而小菜园的核心竞争力刚好匹配了当下的市场环境，比如主打50-70元客单价的消费，减少菜品种类专注热卖菜品，聚焦社区餐饮的发展等等。”但林岳同样认为，小菜园上市未必是一件绝对的好事，大众化餐饮也开始陷入到价格战的漩涡中，低价快餐正在迅速崛起，这是小菜园最需要重视的方向。

1月18日，就开店在城市规格等方面的倾向以及如何应对行业竞争等问题，《华夏时报》记者向该公司发去了邮件并致电，但截至发稿，并未收到相关回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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