镍“史诗级”逼空背后：谁在博弈？后市如何演绎？

大家都知道，期货交易是一种零和交易。

所谓的零和交易就是“你挣的就是我赔的，我赔的就是你挣的”，那么这两者之间是需要均衡的。也就是说，多单跟空单要对冲，对冲之后实际上是归零。

那么，换句话来讲，如果都是单边的空单或者如果都是单边的多单，这个结果就是失控！现在伦敦市场上这个“妖镍”横行就是这种失控的一个局面。

一场零和游戏

理论上讲，期货交易是由投资者跟投机者两部分构成的。投资者一般往往是套期保值，比如说生产厂家，尤其是大宗商品期货就更是如此。

这一次卷入“妖镍”事件中的青山控股，在中国国内就是最大的，也是世界上最大的镍生产商。那么，他一方面是要进原材料生产产品，另外一方面他为了控制成本，他也许手上会持有一些空单。

这样的话，如果价格下行的话，他这个空单就能够获利。但如果价格上行的话，那么他产品涨价的部分也能获利，能够互相对冲一下，是一种成本控制的手段。

那么，另外一方面这个市场谁来做这个对手盘呢？换句话来讲，就是谁来做青山控股空单的对手盘呢？那就是市场的投机力量，就是说投机者的存在是合理的，因为他是投资者的对手盘。

正因为有投资盘的存在和投机盘的存在，这个市场才能够形成交易。

我们刚才说到了，如果一味的单边看多或者一味的单边看空，那么形成了投机盘占主导，它会出现一种什么样的情况？他会出现不对称、不均衡。换句话来讲，不管是多头还是空头，他都无法平仓，多头做反了或者空头做反了无法平仓。

也就是说，你做对了，实际上最后结果也是找不到可以平仓的对象。因为对方已经无能为力了，所以纸面财富讲的就是这样的。

一切都是浮盈

比如“妖镍”从4万美元/吨涨到了10万美元/吨，这个过程真的是一个纸面财富，因为对手早在5万美元/吨的时候就已经躺倒了，所以你这个5万美元/吨到10万美元/吨之间，实际上是没有人会给你结算的。换句话来讲，就是浮盈！

最后真实的成交价叫协议价，就是空头多头双方坐下来谈一个大家都能接受的、对方赔得起的价格，才是你能够实际得到的这个利润。那么，对方赔不起，那就没有意义了，空欢喜一场！

所以，为什么伦敦交易所会取消3月8号的交易就在于5万美元/吨到10万美元/吨期间的价格，所谓的成交是无法平仓的，如果一定要平仓的话，那所有的经销商就全部破产了。

那么，破产的话，说句老实话，伦敦交易所本身受的损失也是巨大的。所以，他做为一个交易所，他必须出来做一个“协调员”，多空双方在一个均衡价格上面达到平衡，这个本身才是期货市场的意义。

所以，提醒大家，期货市场是一个零和交易的游戏。那么，做多的也好，做空的也好，他都是需要对手盘的。而且这个对手盘要相对均衡，那么即便是做实体的，是做套期保值的，也要根据手中的这个生产订单形成对应的持仓，否则的话，也容易被人打击，特别是一旦形成目标，那么资本嗜血的本性就会暴露无遗。

作者：水皮杂谈工作室

责任编辑：徐芸茜

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