岭南生态33亿应收账款压顶 跨界旅游面临商誉减值

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李未来 北京报道

应收账款的坏帐损失，让岭南生态旅游股份有限公司（下称“岭南生态”，002717SZ）损失了约1.81亿元的净利润。

4月28日岭南生态公布了2019年年度报告，其营业收入与净利润均出现下滑，尤其是净利润同比下滑了57.92%，主要是因为计提了应收账款的坏账准备，造成了减值损失。

截止2019年底，岭南生态应收账款余额还有33.25亿元，长期应收款余额约25.57亿元。

某A股园林施工类上市公司董秘告诉《华夏时报》记者：“园林工程都需要前期垫资，尤其是EPC模式，符合销售收入确认条件而又没有收到现金的，就放在应收账款中。”

利润下滑是因为主动收缩？

岭南生态的主营业务是园林工程和水务工程，主要是EPC和PPP模式，EPC模式即工程总承包，前期需要园林公司垫资建设，而PPP模式也有回款慢的特点，这形成了岭南生态高额的应收账款和长期应收款。

年报显示，2019年岭南生态实现了约79.57亿元的营业收入，其中园林工程占比39.64%，水务工程占比47.34%，还有一项文化旅游业务占比13.02%。

岭南生态这几年尤其重视文化旅游业务，2015年-2016年岭南生态收购了恒润集团和德马吉，恒润集团是一家主要从事主题乐园产品设备研发和销售的公司，德马吉主要做展览、会展设计业务。

对于以园林施工业务起家的岭南生态来说，这并不是熟悉的业务，但这两家子公司确实给岭南生态带来了不错的利润回报。2019年恒润集团实现净利润约6853.77万元，德马吉实现净利润约4190.43万元，加起来占岭南生态总净利润（3.28亿元）的近3成。

在收购恒润集团和德马吉之初，岭南股份均设置了对赌协议，在2018年末对赌期满后，二者均完成了业绩承诺，而且呈逐年增长的态势。但在业绩对赌期满后的第一年（即2019年）恒润集团和德马吉的净利润同比都出现了下滑。

2018年恒润集团和德马吉分别实现净利润1.32亿元、4453.13万元，2019年恒润集团和德马吉分别实现净利润6853.77万元、4190.43万元。

对此，岭南生态董秘办工作人员向记者解释称：“这和我们公司的节奏有关，2019年公司有一个规模收缩（战略），主要是应对国内经济下行和融资环境的措施，项目拿单都比较谨慎。”

《华夏时报》记者了解到，岭南股份收购恒润集团和德马吉时都是高溢价收购，由此溢价部分形成了数亿元的商誉，其中恒润集团形成的商誉约4.49亿元，德马吉形成的商誉约3.31亿元。

一旦业绩达不到预期，商誉就会减值，并计入资产减值损失。

2019年恒润集团的净利润仅相当于2018年的一半，但岭南生态对其计提减值的额度并不多，仅35万元。

值得一提的是，岭南生态根据德马吉目前在手订单、项目跟踪情况、下半年施工情况等，预测后者将在2020年出现销售下滑，下降率25.31%，这或将进一步加大岭南生态的商誉减值准备。

不过岭南生态方面对今年整体业绩比较乐观，上述岭南生态董秘办工作人员告诉《华夏时报》记者：“从一季度的拿单情况来看，是好于往年的。”

短期偿债压力大

应收账款计提的坏账准备也应计入资产减值损失，根据岭南生态4月28日发布的《关于公司2019年度计提资产减值准备的公告》，其一共计提了约2.62亿元的资产减值准备，其中坏帐损失约1.81亿元，其应收账款累计计提了4.87亿元的坏账准备。

用应收账款进行融资，是园林、建筑企业这几年较常用的一种融资方式，比如龙元建设开展应收账款资产证券化，比如棕榈股份把应收账款折价转让给五矿信托等等。

而拥有33.25亿元应收账款和25.57亿元长期应收款的岭南生态对这笔资产的利用率似乎并不高。截止2019年年末，岭南生态用来质押融资的应收账款约1.55亿元，相比33.25亿元的应收账款来说，只是一个零头。

相比而言，岭南生态的受限货币资金要多出很多，约5.78亿元，这笔钱主要用来在银行取得借款。

截止2019年底，岭南生态账上有约26.07亿元的货币资金，而其短期借款约25.84亿元，一年内到期的非流动负债约5.67亿元，手持现金难以覆盖短期债务。但缺口只有约5.44亿元，看上去并不算多，但如果算上上述5.78亿元的受限货币资金的影响，那么2020年岭南生态将面临10亿元以上的资金缺口。

好在岭南生态近年来的经营性净现金流情况还不错，2019年实现了约12.7亿元。岭南生态称主要是“收款力度，回款增加所致”。2019年岭南生态还款情况尚可，筹资活动现金流出约41.05亿元，筹资活动现金流净额约-5514.82万元，其称“主要系公司本期调整融资结构，偿还非银行金融机构债务增加所致。”

然而，其财务费用却同比增加了15.96%，达到2.52亿元，岭南生态称“主要系融资规模增加所致。”而其2019年筹资活动现金流入约21.35亿元，比2018年少了13.72亿元。从明细上来看，2019年其取得借款收到的现金约19.85亿元，而2018年这一数据是27.6亿元。

可见2019年的融资规模并没有增加。对此，岭南生态董秘办工作人员表示，“这主要是利息支出增加造成的，在融资收紧的情况下，利率相比往年就会有所上浮。”

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁

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