7家券商科创板跟投浮亏2400万跟投机制是否应增加弹性引发热议

来源：华夏时报

发布时间：2019-11-29 20:43:37

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摘要：就具体个股来看，截至11月28日，56只科创板股票还是难免分化，其中有11只股票的最新价格较发行价仍有100%以上的涨幅，但也有7只股票出现破发，其对应的7家跟投券商合计浮亏2429万元，单家券商的跟投浮亏额在60万元至700余万元之间。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者杨柳陈锋上海报道

11月29日，据上交所最新发布的第48次审议会议结果显示，同意华峰测控、成都先导首发上市申请。至此，科创板过会企业达到100家。

业内人士指出，目前，科创板运行至少呈现一二级价差趋向收敛、“试验田”经验推广有望提速等积极变化。科创板平稳运行激发了市场活力的“乘数效应”，改革经验的复制推广将加速促进资本市场生态优化。

同时，多股破发带来的浮亏也使得“券商跟投”的机制被市场拿出来进行广泛思考。

市场化机制日益凸显

目前，科创板已有56家公司上市，上市首日平均涨幅为125%，股价较发行价的平均涨幅逾60%。数据显示，目前近70家已注册的科创板企业从上市申请获受理到完成注册平均用时4个多月，实际效果得到各方认可。

截至11月29日，56家科创板公司中，上市以来涨幅超过100%的共有11家，南微医学拔得头筹，涨幅达到198.42%；6家公司出现微跌，其中容百科技上市以来跌幅最大，达到11.68%，久日新材跌幅11.64%，其他几家跌幅在10%以内。

“近期科创板新股表现引发关注，板块正逐步向正常状态回归。”上海一位大型券商内部人士曹阳分析指出，科创板向常态回归的表现一是科创板询价方式更为市场化，二是科创板近期发行节奏明显加快。

据记者了解，中国人民银行11月25日发布了《中国金融稳定报告(2019)》指出，科创板及相关创新制度的推出，有利于丰富完善多层次资本市场体系，构建更具弹性的资本市场，提升资本市场服务实体经济的能力。其中，市场化的新股发行定价机制，有别于A股其他板块现行23倍市盈率的新股直接定价安排，有利于充分发挥机构投资者在新股价格发现中的作用。上市前5个交易日无涨跌幅限制，第6个交易日开始执行20%的涨跌幅限制等灵活高效的交易制度安排也促进市场价格发现机制的充分发挥。

这意味着在制度创新方面，科创板的诸多“试验田”功能开始显现，并将在资本市场基础制度改革中加速复制推广。

更为关键的是，注册制向创业板的推广已经渐行渐近。

上述分析师曹阳告诉《华夏时报》记者，创业板的定位是支持新的代表前沿产业的中小企业，创业板试行注册制对企业是利好。推广注册制也应进一步借鉴成熟市场经验。同时，对于问题企业也应建立更为顺畅的退市途径，让市场真正“有进有出”。

“发挥科创板试验田作用，不是简单复制，需要远近结合，统筹各层次市场功能定位，根据实际情况，在充分评估论证、确保市场稳定的前提下，稳妥有序推进改革。”曹阳表示。

多家券商科创板跟投浮亏

由于近日以来昊海生科、久日新材、容百科技等多只科创板个股破发，引来市场关注。

有市场分析人士指出，科创板市场化定价机制发挥效力的同时，将带动整个A股新股发行生态发生改变。

同时，市场对于保荐机构跟投制度也开始纷纷思考。

有业内人士认为，保荐跟投机构两年后或有跟投项目出现亏损，建议跟投机制应增加弹性，比如变“必须跟投”为“可以跟投”，同时将每一个发行区间内固定的跟投比例设置为弹性比例；也有人认为，跟投机制应该继续强化并刚性执行、而非放弃。

数据显示，目前，科创板上市公司阵营已扩至56家。以11月28日的收盘价计算，这些科创板股票为保荐券商合计带来的跟投浮盈逾16亿元。

就具体个股来看，截至11月28日，56只科创板股票还是难免分化，其中有11只股票的最新价格较发行价仍有100%以上的涨幅，但也有7只股票出现破发，其对应的7家跟投券商合计浮亏2429万元，单家券商的跟投浮亏额在60万元至700余万元之间。

事实上，科创板建立了保荐机构跟投制度，保荐机构一般同时也是主承销商，按规定，保荐机构相关子公司应当事先与发行人签署配售协议，承诺按照股票发行价格认购发行人首发数量2%至5%的股票，限售期为24个月。这个制度有助于进一步强化保荐、承销等市场中介机构的鉴证、定价作用，形成有效的相互制衡机制，从国际上的实践来看，这个机制有助于解决IPO定价过高的问题，因为发行价过高，保荐机构跟投股票就将处于较高风险之中。

虽然目前券商跟投的浮亏额相比浮盈来说并不算大，但对单家券商的另类投资公司来说，已经产生了一定制衡效用。

针对跟投机制是否应增加弹性的问题，十三届全国政协常委、经济委员会主任尚福林公开表示，我国资本市场建设过程，充分借鉴了成熟市场的经验。但我国建设资本市场的基础和发达国家不同，所以从市场基础上就存在很多差异。强制券商跟投的意义在于让券商和投资者共担风险，这实际是在目前市场情况下的特殊安排。根据当时市场环境作出一些特殊规定是必要的。强制跟投可能对于证券公司自身会面临一些困难，但是长期看，这有利于公开公平公正市场的建设。

北京一位资深经济研究人员告诉《华夏时报》记者，科创板跟投机制，其意义是极为重大的，有了这个机制，就可把保荐机构的利益与上市公司长远发展利益、股民利益挂钩，倒逼保荐机构认真把关项目质量，更多地从投资者角度去选择标的，真正压实中介机构的责任。

“现在科创板新股刚上市不久就出现破发，两年之后股价是否会下跌更多也未可知，保荐机构的跟投持股存在不小风险，这种情况下就有人打退堂鼓，让保荐机构视情况弹性跟投，这怎么行呢？正因为跟投机制具有重要意义，有利于改变目前主板等荐而不保的局面，真正体现保荐的内涵，因此这个改革机制只能强化和完善，而不能放弃执行。”还有市场人士如此坦言。

编辑：严晖主编：陈锋