特别报道 | 彰显真回购不套现 上市公司年内股票注销金额125亿

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 见习记者 肖超 北京报道

在A股上市公司的回购潮中，回购后注销是一种常见的处置方式。

根据《公司法》的有关规定，上市公司回购的公司股份可以用于注销、员工持股计划或股权激励、抑或是转换为可转债。

其中，如若回购的股份被注销，公司的上市流通股数量将会减少。在公司净资产等指标不变的情况下，单位每股对应的净资产值上升，相当于股票含金量提高，也通常会对股价产生积极影响。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示，当上市公司认为公司股价严重偏低或公司现金流十分充裕时，股票回购即是一种可供选择的应对方式，也是上市公司自信心的体现。

但他同时表示，股票回购注销对股价有正面作用，但采取回购后股价能否上升，还是取决于公司的基本面。

大手笔回购后注销传递信心

据同花顺数据显示，进入2019年以来，已经有55家上市公司将回购到手的股份完成注销手续，共计花费的股票回购实际支付金额达到了近125亿元，其中回购金额超过亿元的公司有30家。

美的集团是在注销回购股份的上市公司中出手最阔绰的一个，它斥资40亿元回购的9500万股股份在2019年1月被全部注销。

2018年7月，美的集团在公告中称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，结合公司近期股票二级市场表现，在综合考虑了公司的经营情况、主营业务发展前景、财务状况以及未来的盈利能力等因素后，公司决定以不超过人民币40亿元的自有资金、以不超过50元/股的价格回购公司股票。

5个月后，美的集团累计回购公司股份数量9500万股，占总股本的1.43%，支付的总金额也已达到上限，回购方案实施完毕。而这也并不是美的集团的第一次公开回购流通股份，早在2015年相同时期，美的集团就拿出了10亿元的资金回购并注销了股份。

海澜之家也在2018年底的一轮回购中最终以6.67亿元的成本完成了回购注销计划。彼时，海澜之家从“对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可”出发，宣布以不超过12元/股的价格回购并注销股份，拟耗资6.66亿元至9.98亿元。

到2019年6月股票回购期限届满，海澜之家实际耗资6.67亿元回购公司股份近7300万股，占总股本的1.62%。而在8月13日，海澜之家再次发布第二期股份回购报告书，决定再次以不低于6.91亿元、不高于10.36亿元的自有资金回购并注销公司股份。

可对股价产生正面影响

在回购股份并注销的上市公司中，双箭股份的股价在回购过程中出现了较为明显的上涨。

2018年7月，双箭股份发布公告称，为了增强投资者对公司的投资信心、维护投资者利益，公司将以不超过8元/股的回购价格，以不低于1亿元、不超过2亿元的自有资金回购公司部分社会公众股份进行注销。公告发布当日，双箭股份的股价为6.30元/股（前复权）。

而到2019年4月股份回购结束，双箭股份共耗资1.12亿元回购了公司近1700万股股份，占回购前公司总股本的3.95%。在当月，双箭股份创造出的最高股价达11.79元/股，比回购前股价接近翻一番。

双箭股份的证券事务代表在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司采取回购的原因是因为认为公司股价较低，而且由于自有资金较为充足，与其放在账上，还不如拿一部分钱出来维护股东的利益，也作为公司对于自身业务发展有信心的一种表态。

证券事务代表还称，结合公司的资金和公司当时的市值情况，公司最终定下来了1亿元到2亿元的回购资金范围，并把回购最高价格设立在8元/股。但在回购进行到一半左右的时间之后，公司的股价就一直停留在8元上方，所以回购最终花费的金额勉强高于1亿元。

但该事务代表认为，股价上升的原因不能完全归功于公司采取的回购措施，可能也会受市场走向等其他因素的影响，是多方面综合作用的结果。

股票回购用途多元化

多位在2019年注销回购股份上市公司人士对《华夏时报》表示，公司在回购股份时关于回购的新政策尚未出台，否则公司也有可能选择除注销外的更灵活的处理方式。

他们提到的新政策为2018年10月获得通过的《公司法》修正案。在此之前，允许股份回购的情形包括减少公司注册资本（即回购后注销）和将股份奖励给本公司职工，但在修正案中回购股份的用途被扩充为注销、员工持股计划或股权激励、转换为可转债等。

此外，修正案还将原本规定的回购股份不得超过总股本的5%修改增加至不得超过10%，回购后的股票可库存期也从1年延长至3年。

董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示，原本一年的股本回购库存期，留给上市公司进行战略考量和操作的弹性空间很小，现在回购用途的多元化和库存期的延长，使得公司的回购更加自如和可控，也会刺激公司回购的积极性。

而对于市场上存在的一种“公司股票回购后不注销就是耍流氓”的看法，董登新也表示，股份注销的好处是提高单位每股的含金量，员工持股或股权激励等虽然起不到这种作用，但也是公司自信心的体现。如果公司对自己的长远发展不看好、公司业绩不稳定，股权激励的实施计划也最终会流产。

董登新认为，如果给员工的福利过于优厚，那就会在一定程度上侵占税后利润，作为股东权益的可现金分红的来源就会减少，在这个问题上，股东权益和职工福利确实存在此消彼长的关系。对于管理层来说，可能会更多的站在员工层面考虑，而董事会则可能更加维护股东权益，因而需要在两者之间做好兼顾和平衡。

编辑：严晖 主编：陈锋

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