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发行上市制度可能令创业板面临被抛弃风险

作者:官建益

来源:

发布时间:2009-09-18 16:48:09

摘要:发行上市制度可能令创业板面临被抛弃风险

 

本报评论员 官建益

   首批7家公司发审上会,怀胎十年的创业板终于踏上了启动征程,如果不出意外,首批公司的上市应该在国庆以后拉开帷幕。对于众多准备上市创业板的企业而言,这是一个可以期待的开始,而对于众多的投资者而言,又有了一个新的投资品种,似乎一切都是美妙的。
    对于创业板的未来前途,市场有多种说法,比较主流的说法是,中国推出的创业板已经不是严格意义上的创业板,因为对于公司的上市有严格的规模以及盈利的要求,实际上这是一个质地相对优良的成长板。尤其是开办之初,管理层为了把这一金融创新办好,确实是优中选优。拟上市公司的质量应该是不错的,甚至比主板公司还要优秀,因此这些公司的中长期发展应该是看好的。
    按理说,这样的企业是值得投资的,但是问题远没有那么简单,新改革的发行上市制度并不能保证这些好公司的股票被投资者持有,反而可能会成为投机者炒作和牟取暴利的工具。从目前新股发行的情况看,像这类小型公司的发行市盈率应该在30倍左右,上市后的价格上涨基本上是翻番的,这样一来60倍的市盈率无论如何是高的。持有这样的股票就远远透支了这些公司的未来成长,而这样的透支必然带来理性的回归,也就是股价的大幅回落,从而给投资者带来损失。
    创业板高开低走的局面现在看来是不可避免了,因为目前仍未有对新股发行上市制度的根本改变,已经有专家在倡导投资者不要买进超过30倍市盈率的创业板公司股票。这种愿望肯定是好的,但是实际做不到。拥有资金优势的私募机构和大户会像过去炒作小盘股一样故伎重演,个人投资者能买到的肯定是昂贵的创业板股票,这一点长期在这个市场投资的人心里一定明白。
    如此一来,创业板就可能成为中小投资者受伤的市场,一个好公司云集的市场居然成为多数中小投资者受损失的市场,这真的是让人很不爽的一件事情。或许会出现这样的情况,创业板公司上市,其主要股东立即成为亿万富翁,而二级市场的大户们操纵股价,成为第二批千万富翁,中小投资者买入高企的股票,实际上成为这些亿万富翁和千万富翁的买单者。如果真的是这样,就会形成一个恶性循环,这个新生的成长板就有被投资者抛弃的危险。
    如果能够通过新股申购获得创业板商机的个人投资者是幸福的,但是新股中签率可能就是0.2%,这样低的中签率对于20万以下的中小投资者基本就是撞大运。如何避免这样的局面,笔者并没有想到更好的办法,有一种建议是让创业板成为一个风险度更高的市场,即不设立涨跌停板限制,实行T+0交易制度,让具有风险承受能力的投资者参与。这种想法是借鉴国际的经验,但是从现有的国际创业板市场看,只有美国是比较成功的,这种所谓鼓励风险投资的做法在国外行不通,在中国内地就更不可行,国人的赌性确实一流,如果这样一搞,可能是开了一家赌场,造就的是少数暴发户,受伤的是好赌的民众。
    当然我们也不是一味的悲观,如果我们能在新股的发行上市制度上做一些改进,避免新上市股票的过度上涨,那还是能维护这个市场的相对公平;再看长远一点,即使新上市股票的价格畸高,但是经过一段时间的套牢教育,参与的中小投资者应该明白好的股票也需要等待的道理,创业板也会逐渐向理性回归,过度投机炒作的风气会逐渐淡化,或许创业板市场会迎来第二春,不过这样的代价是留下深刻的伤痛,对于创业板快速推动中小企业的发展也是一种延滞。

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