ICL龙头金域医学登陆A股 或将享受行业高增长红利

近年来我国第三方医学检验（ICL）市场规模增长快速，但相较欧美等成熟市场仍有一定差距，这也显示我国ICL市场充满广阔的增长空间。而作为国内最大的四家连锁医学实验室之一，金域医学或将享受到此次高增长红利。

金域医学（603882.SH）是国内第三方医学检验行业营业规模最大、检验实验室数量最多、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。9月8日，金域医学正式登陆A股，上市首日开盘毫无悬念涨停，涨幅44.01%。

金域医学上市涨停

9月8日，金域医学成功登陆上海证券交易所，为国内第三方医学检验行业的上市企业新添一员。

根据首次公开发行股票发行结果显示，金域检验本次拟发行不超过6868万股，发行价格6.93元/股，预计募集资金总额为4.76亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额为4.14亿元，其中2.12亿元投资于“实验室产能扩充建设项目”，4700万元用于“营销物流网络扩建及信息化升级项目”，投资4400万元于“研发中心项目”，剩余1.11亿元用于补充流动资金。

据了解，金域医学成立于2003年，专注从事第三方医学检验及病理诊断业务10余年，为超过2.1万家客户提供公正、准确、及时、便捷的医学检验及病理诊断服务，已成为国内第三方医学检验行业营业规模最大、检验实验室数量最多、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。目前公司下属共35家医学实验室，包括3家总部级实验室、4家省级区域中心实验室和28家省级和地区级实验室。

资料显示，2014-2016年，金域医学分别实现营业收入18.38亿元、23.89亿元和32.22亿元，年均复合增长率32.4%；扣非后净利润分别为1.28亿元、1.27亿元和1.38亿元。2017年上半年，金域医学实现营业收入和扣非后净利润分别为1.8亿元和6984.86万元。

金域医学方面认为，公司本次募集资金投向是在现有业务基础上，充分考虑了公司上市后的发展情况，并按照公司发展战略的目标和要求制定的。发展计划的实施，将使公司主营业务收入进一步提高，盈利能力增强，市场竞争力大幅度提高，从而全面提升公司的综合实力，有助于巩固并进一步提高公司在行业内的地位。

上海证券发布研报分析称：“我们预计金域医学2017-2019年归于母公司净利润增速29.71%、29.72%和28.64%，相应的稀释后每股收益为0.48元、0.62元和0.80元。考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司2017年每股收益40倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为17.52-21.02元，相对于2016年的静态市盈率（发行后摊薄）为47.17-56.60倍。”

备战ICL高速发展期

据了解，我国第三方医学检验行业的发展较欧美等成熟市场仍有一定差距，主要由于公立医院在我国的医疗服务市场中占据主导地位，而其医学检验及病理诊断业务一般均由院内检验科、病理科完成。公立医院的检验科、病理科由此成为我国医学检验市场的主体。

而第三方医学检验（ICL）在我国的发展可追溯至20世纪80年代中期，当时有机构涉足检验业务的社会化服务。以后又陆续有一些不同形式的检验业务服务中心、部分医院的对外开放实验室等，但均未成规模。直到21世纪初，我国第三方医学检验行业开始了高速发展。其后，受益于政策扶持、行业不断开放，我国第三方医学检验行业已逐渐发展壮大，现已成为医疗服务领域不可忽视的力量。

根据卫生统计年鉴的统计，2015年全国公立医院的检查收入已达2235.38亿元，2009年到2015年的年均复合增长率为18.43%。

而据研究机构测算，2013年国内第三方医学检验机构营业收入规模总计约为60亿元，占医学检验市场的份额约为3%；到了2015年，国内第三方医学检验机构营业收入规模总计约为100亿元占医学检验市场的份额为5%，第三方医学检验市场规模增长快速。

上海证券研报认为，我国的第三方医学检验行业正处在发展初期，虽然其承担的医学检验及病理诊断外包占比较2010年的1%有所上升，但和美国35%的比重相比差距仍较大；另外从检验项目看，目前我国的三级甲等医院一般能提供300-500种检验项目，大型的独立医学实验室可以提供2000余种检验项目，然而美国的独立医学实验室可提供多达4000余项检验项目。因此从美国独立医学实验室的发展路径推算，我国第三方医学检验行业正处于高速发展期，潜在市场空间巨大。

华创证券医疗服务分析师宋凯认为，国内ICL行业未来的驱动因素有两个，一是商业模式变化结合分级诊疗下基层市场的扩容，二是技术驱动，医学实验室作为检验服务提供方，未来在LDT模式驱动下，将获得更大的项目开发和销售自由度，能否开发出符合临床需求的检验技术和项目，是ICL企业重要竞争力。

责任编辑：靳广瑞

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