政府工作报告对人民币汇率战略定位有重大转变

冉学东

关于人民币汇率，2017年政府工作报告的提法有了重大转变。这次关于人民币汇率战略的提法是“坚持汇率市场化改革方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”，而去年中国政府工作报告的提法是“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。

这个微妙的变动意味着什么呢？央行副行长易纲在两会上表示，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位主要包含三层意思：其一，去年人民币加入SDR，进入全球货币第一阵容。其二，人民币的稳定地位在过去十年明显上升，未来还将维持这种态势，即它是很有信誉的，对各大货币有弹性但又总体稳定。随着中国综合国力特别是劳动生产率的提高，人民币未来的趋势将会保持稳定和相对强势的特征。其三，人民币国际化，在贸易和投资中用人民币结算，是一种发展趋势。人民币国际化是市场化、水到渠成的过程。

笔者认为这个提法意味着人民币战略的重大转变。

此前提法“保持人民币汇率在合理均衡位置上的基本稳定”，这个提法首先预设了一个人民币汇率有一个合理均衡位置的前提，而且这意味着政府能够测算出或者意识到人民币有一个合理均衡的位置，而去维持这个位置。从2014年人民币面临较大的贬值压力以来，中国央行事实上为了维持这个位置实行了各种手段，一方面是舆论引导，一方面是资本进一步管制，一方面是通过外汇储备干预市场，一方面是牺牲离岸人民币市场，增加做空人民币的成本等等。

如果政府还对于人民币汇率战略定位为保持在合理均衡位置上的话，那么到底哪里是均衡位置，6.1还是现在的6.8呢？这就说不过去了。

事实上，很多研究者认为汇率没有均衡位置，而且绝大多数人认为汇率的均衡位置不是测算出来的，并且由于国际金融经济政治局势和国内的经济政治变动，这个均衡位置也是变化的，所以到底一个货币的均衡位置在哪里是很难判断的。而笔者认为此次政府抛弃均衡汇率的预设至少在他们看来均衡位置很难确认，或者已经不重要，而且维持这个均衡位置也不重要。

那么重要的是什么呢，就如新报告所说的，人民币在全球货币体系中的地位是最重要的，从目前来看，能够说明人民币在国际货币体系中位置的，就是去年人民币加入的SDR。

去年，国际货币基金组织宣布启用包括中国人民币在内的新的特别提款权货币篮子，并宣布决定新定值期内特别提款权价值的新货币量。自2016年10月1日起，人民币被认定为可自由使用的货币，并作为除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入特别提款权货币篮子。执董会决定，每种货币的权重分别为，美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。

如果字面理解政府工作报告中对人民币汇率的战略定位，那么央行今后的任务就应该是不断提升人民币在国际贸易中的结算量、交易中的使用量以及储备量等等，而要维持这个量，一方面要加快人民币市场化改革，一方面也要维持人民币汇率的稳定，而这显然是一个非常艰难的选择。

当然人民币国际化，以及在国际货币中的位置最终决定于中国的经济实力，尤其是中国经济的投资收益率、金融市场的建设，包括人民币汇率市场化的进程，还包括政治军事外交等等各个方面，并非央行一己之力所能够。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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