证监会新规止血，定增游戏结束了

水皮

有人说A股是个赌场，而再融资就是重要筹码。由于融资门槛低，许多大鳄都把股市融资看成了自己的提款机，因此重建再融资规则刻不容缓。上周五证监会发布的新举措终于为这种顽疾带上了“紧箍咒”，由于影响巨大，这个政策也被称为“217新规”。

以前我就讲过证监会会在2017年对再融资开刀，主要还是为IPO保驾护航。大家对IPO实际有恐惧心理害怕IPO失血过多。但是跟再融资的规模一比，就小巫见大巫了。以2016年为例，A股市场IPO募资为1500亿左右，而市场再融资规模超过1.7万亿，超出IPO10倍以上，所以必须做出重大调整。

217新规解读

本次新规的出台最初是以监管问答的形式发布的，可以说针针见血。

关键性内容包括三方面：一是上市公司申请非公开发行股票，发行数量不得超过总股本的20%；二是发行决议日距离前次募资不得少于18个月；三是申请再融资时，最近一期末不得存在持有金额较大的金融资产，也就是说不能拿再融资的钱做理财。

恶意定增扭曲市场

再融资失控有几个毛病，一个就是前面提到的金融化问题，即做钱生钱的游戏。

第二就是所谓的“割韭菜”了。因为定增是以资产注入的形式完成的。大股东把资产卖给上市公司的时候，已经通过高股价挣了一笔。在股票市场上抛售后再挣一笔。对散户来讲就是被割韭菜的命运。

第三个毛病就是套利差。过去再融资有三个价值区间可以选择，往往大股东会选择董事会通过的时间来定价。给自己定的价格相对就比较低。市场上就有炒作的预期，因为价格有想象空间，套现就容易了。所以里外里散户都是被忽悠。

新规影响了谁？

那么，再融资的新规对谁的影响最大呢？

首先就是壳公司。我们知道，新股东借壳上市往往不会傻到以现金方式购入股票，而是通过定增入主公司，再说定增还可以赚一笔何乐而不为。而20%的限制措施出台，显然是对这个“套路”的当头一棒。以前一个壳值20亿，估计这个价码要暴跌，对于刺破垃圾股的价格泡沫还是有好处的。

其次是像兴业证券一样申请定增但不合规的公司，原来都有预期，现在可能就泡汤啦。

综合来看，新规一定使市场的未来更加健康，但由于传统定增“套路”受阻，解禁股很有可能出现比以前更大的抛压，需要投资者注意风险。

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